75% cổ phiếu KOSPI đang giao dịch dưới giá trị sổ sách khi mức độ tập trung thị trường ngày càng gia tăng

Bảy mươi lăm phần trăm cổ phiếu niêm yết trên KOSPI giao dịch dưới tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách (PBR) 1,0 vào ngày 29/7, mức cao nhất trong năm. Làn sóng bị định giá thấp bùng lên do đợt điều chỉnh mạnh của thị trường sau khi nhóm cổ phiếu bán dẫn và công nghệ vốn hóa lớn tăng giá tập trung. Trong số 802 cổ phiếu có thể giao dịch, 600 cổ phiếu hiện đang được định giá thấp hơn giá trị sổ sách. Thị trường chứng khoán Hàn Quốc đạt đỉnh ở 9.114,55 vào ngày 22/6 rồi giảm về vùng 5.000 trong vòng một tháng, kéo phần lớn giá trị vốn hóa thị trường của các công ty xuống dưới giá trị tài sản ròng. Hiện tượng này vẫn kéo dài ngay cả trong giai đoạn thị trường phục hồi từ Tháng 5 đến Tháng 6: chỉ số hồi về mức 8.400 nhưng cổ phiếu PBR thấp tiếp tục tăng, lần lượt lên 67% và 70%, cho thấy đà tăng vẫn chỉ giới hạn ở các “đầu tàu” bán dẫn dẫn dắt bởi AI như Samsung Electronics và SK Hynix, trong khi các lĩnh vực khác ì ạch dù kết quả kinh doanh vẫn vững.

Đợt điều chỉnh thị trường đẩy cổ phiếu KOSPI xuống dưới giá trị sổ sách

Theo dữ liệu của Korea Exchange, trong số 802 cổ phiếu trên thị trường chứng khoán, 600 cổ phiếu có PBR dưới 1,0 tính đến ngày 29/7, không gồm cổ phiếu ưu đãi và các cổ phiếu bị tạm dừng giao dịch nơi không thể tính PBR. Tỷ lệ cổ phiếu PBR dưới 1,0 tăng từ 66% vào cuối Tháng 1 lên 63% vào Tháng 2, rồi leo lên 67% vào Tháng 5, 70% vào Tháng 6 và đạt 75% vào Tháng 7.

Các cổ phiếu vốn hóa lớn ghi nhận mức giảm PBR đáng kể trong đợt điều chỉnh gần đây. PBR của Hyundai Motor giảm từ 1,13 vào Tháng 6 xuống 0,83 vào ngày 29/7, trong khi giá cổ phiếu giảm 28,5% từ 495.000 won xuống 353.500 won trong cùng giai đoạn. Nhóm cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn cũng không tránh khỏi đà giảm. Các cổ phiếu tài chính và chứng khoán duy trì PBR thấp, với Korea Financial Group ở mức 0,94, Shinhan Financial Group ở mức 0,83, SK Securities ở mức 0,67 và Shinyoung Securities ở mức 0,59.

Cú hích bán dẫn tập trung khiến các lĩnh vực khác bị bỏ lại phía sau

Việc tỷ trọng cổ phiếu bị định giá thấp tăng không thể chỉ được lý giải bởi đợt điều chỉnh gần đây, vì cổ phiếu PBR thấp thực tế đã tăng trong quá trình thị trường đi lên. Trong Tháng 5 và Tháng 6, khi KOSPI phục hồi lên mức 8.400—gần mức cao nhất trong năm—tỷ lệ cổ phiếu PBR dưới 1,0 lần lượt tăng lên 67% và 70%, cho thấy đà tăng của chỉ số không lan rộng ra toàn thị trường.

Cuộc “đua” phục hồi chứng khoán trong năm nay tại thị trường nội địa được dẫn dắt bởi nhóm cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn, bao gồm Samsung Electronics và SK Hynix, nhờ kỳ vọng mở rộng đầu tư trí tuệ nhân tạo. Hầu hết các ngành khác vẫn bị loại khỏi đà đi lên dù kết quả kinh doanh tốt, với giá cổ phiếu vẫn nằm dưới giá trị tài sản ròng. Cú lao dốc của thị trường trong Tháng 7 khiến hầu hết cổ phiếu ngoài nhóm dẫn dắt giảm đồng loạt, làm suy giảm thêm các mức PBR vốn đã thấp.

Nhà phân tích dẫn chiếu tăng trưởng lợi nhuận ở các lĩnh vực không thuộc bán dẫn

Giới quan sát thị trường cho rằng luân chuyển theo ngành (sector rotation) có thể xuất hiện nếu các cổ phiếu dẫn dắt ổn định. Từ ngày 19/6, khi KOSPI đạt mức cao nhất mọi thời đại trong phiên là 9.385,59, hầu hết trong số 26 nhóm ngành trên thị trường chứng khoán đều giảm, trừ ngân hàng, hàng tiêu dùng thiết yếu và y tế, nhưng lợi nhuận dự phóng trên mỗi cổ phiếu vẫn tăng. Các nhóm bao gồm máy móc (4,56%), bảo hiểm (11,9%), bán lẻ và phân phối (3,7%), chứng khoán (3,0%) và năng lượng (10,3%) ghi nhận các điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận cho năm nay.

Noh Dong-gil, nhà nghiên cứu tại Shinhan Investment Securities, cho biết: “Nếu ngành bán dẫn giảm sâu thêm, sức mạnh ở các ngành không thuộc bán dẫn nhiều khả năng vẫn mang tính phòng thủ. Luân chuyển theo ngành lành mạnh chỉ có thể lan rộng ra toàn thị trường khi việc giảm của bán dẫn dừng lại và các ước tính lợi nhuận được duy trì.”

Câu hỏi thường gặp

Tỷ lệ cổ phiếu KOSPI giao dịch dưới giá trị sổ sách vào ngày 29/7 là bao nhiêu?
Bảy mươi lăm phần trăm cổ phiếu niêm yết trên KOSPI, tương đương 600 trên 802 cổ phiếu có thể giao dịch, ghi nhận tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách (PBR) dưới 1,0 vào ngày 29/7, đánh dấu mức cao nhất trong năm.

Vì sao cổ phiếu được định giá thấp vẫn tăng ngay cả trong đợt thị trường phục hồi?
Trong giai đoạn phục hồi Tháng 5–Tháng 6, khi KOSPI hồi về mức 8.400, tỷ lệ cổ phiếu PBR dưới 1,0 tăng lên 67% và 70% vì các khoản tăng giá vẫn tập trung vào nhóm bán dẫn và công nghệ vốn hóa lớn nhờ kỳ vọng đầu tư trí tuệ nhân tạo, trong khi hầu hết các ngành khác vẫn bị loại khỏi đà đi lên dù kết quả kinh doanh vững.