Mike McGlone, Chiến lược gia thị trường cấp cao tại Bloomberg Intelligence, đã đưa ra triển vọng giảm giá đối với vàng đến năm 2026 trong báo cáo hàng hóa giữa năm của mình, lưu ý rằng kim loại quý này đã đạt định giá cao nhất so với Trái phiếu kho bạc Mỹ trong gần 40 năm trong quý đầu tiên. McGlone tuyên bố rằng trái phiếu Mỹ có thể trở thành tài sản trú ẩn an toàn rẻ hơn và hấp dẫn hơn vàng nếu đà tăng của thị trường chứng khoán chậm lại, khi lợi suất trái phiếu kho bạc đạt khoảng 5,20% vào tháng 5 — mức cao nhất kể từ năm 2007. Phân tích này diễn ra khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 6, đồng thời dự báo ủng hộ việc tăng lãi suất vào cuối năm, với Chủ tịch Kevin Warsh nhấn mạnh trọng tâm vào ổn định giá cả giữa những lo ngại lạm phát dai dẳng.
Vàng đạt đỉnh định giá 40 năm so với Trái phiếu Kho bạc
McGlone nhấn mạnh rằng định giá của vàng trong quý đầu tiên so với Trái phiếu Kho bạc đã đánh dấu mức cao nhất trong gần bốn thập kỷ, tạo ra các điều kiện mà trái phiếu có thể giành lại vị thế trú ẩn an toàn ở mức giá hiện tại. "Chỉ số trái phiếu kho bạc đã giảm mạnh so với S&P 500 kể từ năm 2021 nhờ vào đợt bơm tiền lớn nhất trong lịch sử," McGlone tuyên bố trong báo cáo. "Liệu trái phiếu kho bạc, vốn đạt khoảng 5,20% vào tháng 5 — mức lợi suất cao nhất kể từ năm 2007 — sẽ tiếp tục tan chảy so với cổ phiếu, hay đợt sụt giảm này có thể đánh dấu hồi kết? Chúng tôi nghiêng về khả năng thứ hai, đặc biệt do dư địa lớn cho sự đảo chiều."
Nhà chiến lược lưu ý rằng mặc dù vàng đã đạt mức lợi nhuận hàng năm tốt nhất kể từ năm 1979 trong năm 2025 với mức tăng trên 60%, môi trường thị trường hiện tại lại ủng hộ cổ phiếu. "Vàng đã giành được alpha trong năm 2025 — năm tốt nhất kể từ năm 1979 — nhưng trò chơi duy nhất trong thị trường dường như đã chuyển sang cổ phiếu, điều này có thể là thua-thua cho vàng," McGlone giải thích. "Cổ phiếu cao hơn có thể đồng nghĩa với lãi suất cao hơn và cạnh tranh. Nếu cổ phiếu giảm, trái phiếu kho bạc có thể chiến thắng."
McGlone xác định đại dịch COVID-19 toàn cầu là tín hiệu mua ban đầu cho vàng so với trái phiếu, nhưng chỉ ra rằng việc Cục Dự trữ Liên bang tập trung trở lại vào lạm phát có thể báo hiệu sự kết thúc của xu hướng kéo dài sáu năm này. Ông chỉ ra các mô hình lịch sử cho thấy vàng ghi nhận lợi nhuận âm trong bảy trong số 26 năm qua, với sáu năm trong số đó bị chi phối bởi thắt chặt tiền tệ và lợi suất thực tế cao hơn.
Cục Dự trữ Liên bang báo hiệu khả năng tăng lãi suất vào cuối năm
Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 6, trong khi các dự báo kinh tế cập nhật cho thấy sự ủng hộ việc tăng lãi suất vào cuối năm. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh nhấn mạnh trọng tâm của ngân hàng trung ương vào ổn định giá cả trong cuộc họp.
"Vàng có vẻ dễ bị tổn thương vào năm 2026 nếu thắt chặt và lợi suất thực tế tăng trở thành chế độ kinh tế vĩ mô chi phối," McGlone tuyên bố. "Kim loại này đã ghi nhận lợi nhuận âm trong bảy trong số 26 năm qua, và sáu trong số đó bị chi phối bởi thắt chặt và lợi suất thực tế cao hơn; vào năm thứ bảy, không có chủ đề mạnh mẽ nào nổi lên. Ngược lại, vàng tăng trong mỗi năm trong số năm năm khi phi đô la hóa hoặc đa dạng hóa dự trữ dẫn đầu, với năm 2025 mang lại lợi nhuận mạnh nhất (hơn 60%) trong 26 năm qua."
Bạc đối mặt áp lực giảm giá dù nhu cầu công nghiệp mạnh
McGlone dự báo rằng bạc sẽ theo quỹ đạo giảm của vàng trong năm 2026 bất chấp các yếu tố cơ bản vững chắc và nhu cầu công nghiệp vốn thường hỗ trợ giá cao hơn. Ông lưu ý rằng bạc hiện đang bị định giá thấp hơn 18% so với sức mạnh của lĩnh vực sản xuất.
"Bạc khó có thể thoát khỏi lực kéo giảm của vàng, ngay cả với nhu cầu công nghiệp mạnh mẽ và thâm hụt vật chất, khiến các động lực kinh tế trở thành ràng buộc chính đối với một sự phục hồi bền vững," McGlone tuyên bố trong báo cáo của mình.
Phân tích cho rằng tính dễ bị tổn thương của bạc là do mối tương quan với biến động giá vàng, mà McGlone dự kiến sẽ lấn át các tín hiệu nhu cầu công nghiệp tích cực trong môi trường chính sách tiền tệ thắt chặt.
Câu hỏi thường gặp
Tại sao McGlone dự đoán vàng sẽ gặp khó khăn trong năm 2026?
McGlone tuyên bố rằng vàng có vẻ dễ bị tổn thương vào năm 2026 nếu thắt chặt tiền tệ và lợi suất thực tế tăng trở thành chế độ kinh tế vĩ mô chi phối. Ông lưu ý rằng trong sáu trong số bảy năm khi vàng ghi nhận lợi nhuận âm trong 26 năm qua, các chính sách thắt chặt và lợi suất thực tế cao hơn đã chi phối điều kiện thị trường. Việc Cục Dự trữ Liên bang tập trung vào ổn định giá cả và các đợt tăng lãi suất dự kiến tạo ra môi trường mà Trái phiếu kho bạc Mỹ có thể trở thành tài sản trú ẩn an toàn hấp dẫn hơn vàng.
Mối quan hệ giữa vàng và trái phiếu kho bạc theo báo cáo là gì?
McGlone chỉ ra rằng vàng đã đạt định giá cao nhất so với Trái phiếu kho bạc Mỹ trong gần 40 năm trong quý đầu tiên. Ông giải thích rằng đại dịch COVID-19 toàn cầu đánh dấu tín hiệu mua ban đầu cho vàng so với trái phiếu, nhưng việc Cục Dự trữ Liên bang tập trung trở lại vào lạm phát có thể báo hiệu sự kết thúc của xu hướng kéo dài sáu năm này. Lợi suất trái phiếu kho bạc đạt khoảng 5,20% vào tháng 5 — mức cao nhất kể từ năm 2007 — tạo ra các điều kiện mà trái phiếu có thể lấy lại sức hấp dẫn trú ẩn an toàn truyền thống so với vàng ở mức giá hiện tại.
Bạc sẽ hoạt động ra sao nếu giá vàng giảm?
McGlone tuyên bố rằng bạc khó có thể thoát khỏi lực kéo giảm của vàng trong năm 2026, ngay cả với nhu cầu công nghiệp mạnh mẽ và thâm hụt vật chất trên thị trường. Ông lưu ý rằng bạc hiện đang bị định giá thấp hơn 18% so với sức mạnh của lĩnh vực sản xuất, nhưng chỉ ra rằng các động lực kinh tế sẽ đóng vai trò là ràng buộc chính đối với một sự phục hồi bền vững. Phân tích cho thấy mối tương quan của bạc với biến động giá vàng sẽ lấn át các yếu tố cơ bản về nhu cầu công nghiệp tích cực trong môi trường chính sách tiền tệ thắt chặt.
