Goldman Sachs cảnh báo rằng đợt tăng lợi nhuận do AI thúc đẩy sắp kết thúc khi đòn bẩy chuyển sang chiều ngược lại

Chiến lược gia danh mục đầu tư của Goldman Sachs Christian Müller-Glissmann cho biết vào ngày 11/5 (giờ địa phương) trên Bloomberg TV rằng các “bất ngờ” lợi nhuận do AI dẫn dắt dường như đang tiến gần đến hồi kết. Ông giải thích rằng dòng vốn đòn bẩy quay trở lại nhóm cổ phiếu bán dẫn đang đảo chiều, khiến việc tiếp tục kéo giá cổ phiếu đi lên trở nên khó khăn dù lợi nhuận vẫn mạnh. Goldman dự báo tăng trưởng lợi nhuận quý 2 của S&P 500 đạt 22% so với cùng kỳ năm trước, nhưng các nhà phân tích lưu ý rằng kỳ vọng của nhà đầu tư đã tăng quá cao nên các “đợt vượt kỳ vọng lợi nhuận” có thể không còn đủ để thúc đẩy tăng giá cổ phiếu.

Cổ phiếu bán dẫn giảm dù lợi nhuận mạnh

Müller-Glissmann nói với Bloomberg TV rằng trong khi lợi nhuận quý 2 (tháng 4–tháng 6) nhiều khả năng vượt dự báo của thị trường, thì kỳ vọng của nhà đầu tư ở mức cao khiến những “lần thắng lợi” lợi nhuận đơn thuần khó có thể đẩy cổ phiếu đi lên thêm. Ông mô tả tình hình hiện tại là “dòng vốn đòn bẩy đổ quá mức vào các công ty bán dẫn đang đảo chiều”, đồng thời cho biết hướng dẫn (guidance) và kế hoạch đầu tư của ban quản lý sẽ là các biến số quan trọng hơn bản thân lợi nhuận trong mùa công bố kết quả sắp tới.

Micron – “người hưởng lợi” từ trí nhớ AI – chứng kiến đà tăng mạnh của mình hạ nhiệt, trong khi NVIDIA giảm khoảng 16% so với đỉnh mọi thời đại. Tỷ lệ giá trên lợi nhuận kỳ hạn 12 tháng (PER) của NVIDIA giảm xuống còn 18x, mức thấp nhất kể từ năm 2019, theo phân tích của Goldman.

Goldman Sachs bác bỏ các cáo buộc bong bóng AI

Goldman Sachs đã kẻ một đường ranh giới chống lại các nhận định cho rằng chu kỳ đầu tư AI đã kết thúc. Trong cuộc phỏng vấn ngày 1/5 (giờ địa phương) với Business Insider, Ben Snyder – chiến lược gia vốn cổ phần trưởng của Goldman Sachs tại Mỹ – đã bác bỏ các luận điểm về “bong bóng AI” và đánh giá rằng dòng vốn đầu tư cho AI vẫn vững mạnh.

Snyder viện dẫn việc PER kỳ hạn của S&P 500 giảm đi dù chỉ số này vẫn tăng hơn 20% trong năm qua, và nói: “Những đợt tăng gần đây không phải một bong bóng đơn giản mà là kết quả được hậu thuẫn bởi tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp.” Ông nói thêm: “Khi sự hoài nghi vẫn tồn tại trong thị trường thay vì việc ai cũng hô hào lạc quan, đó thực ra là tình huống lành mạnh hơn.”

Một số người quan sát thị trường lo ngại rằng các “hyperscaler” như Microsoft, Amazon, Meta và Alphabet có thể chậm lại các khoản đầu tư trung tâm dữ liệu nếu họ không xác nhận được khả năng sinh lời so với chi tiêu cho AI. Tuy nhiên, Snyder dự phóng rằng việc mở rộng đầu tư hạ tầng AI nhiều khả năng sẽ tiếp tục.

Goldman xác định hạ tầng AI và các hyperscaler là khu vực đầu tư trọng điểm

Goldman Sachs nêu bật hạ tầng AI, hạ tầng điện và các hyperscaler là những lĩnh vực đầu tư AI quan trọng cần theo dõi. Công ty kỳ vọng các doanh nghiệp về bán dẫn, máy chủ và thiết bị mạng sẽ được hưởng lợi trực tiếp từ việc mở rộng đầu tư AI.

Goldman dự báo nhu cầu điện cho các trung tâm dữ liệu sẽ tăng 50% vào năm 2027 và lên đến 165% vào năm 2030, qua đó xác định hạ tầng điện là một mảng hưởng lợi cốt lõi. Công ty cũng phân tích rằng các công ty hyperscaler gồm Microsoft, Amazon, Meta, Alphabet, Oracle và IBM trong năm nay nhìn chung đã bị “bỏ sót” tương đối so với các doanh nghiệp bán dẫn, nhưng hiện đang giao dịch ở nửa cuối của khung PER trong 10 năm, qua đó mở ra cơ hội đầu tư mới.

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

Goldman Sachs đã nói gì về cổ phiếu AI vào ngày 11/5?
Chiến lược gia danh mục đầu tư của Goldman Sachs Christian Müller-Glissmann cho biết trên Bloomberg TV vào ngày 11/5 (giờ địa phương) rằng các “bất ngờ” lợi nhuận do AI dẫn dắt dường như đang tiến gần đến hồi kết, khi dòng vốn đòn bẩy quay trở lại nhóm cổ phiếu bán dẫn dù lợi nhuận vẫn mạnh.

Vì sao cổ phiếu bán dẫn giảm dù lợi nhuận tốt?
Müller-Glissmann giải thích rằng dòng vốn đòn bẩy đổ quá mức vào cổ phiếu bán dẫn đang đảo chiều, và kỳ vọng của nhà đầu tư đã tăng quá cao khiến việc vượt kỳ vọng lợi nhuận đơn thuần không còn có thể thúc đẩy thêm đà tăng giá cổ phiếu. PER kỳ hạn của NVIDIA giảm xuống 18x, mức thấp nhất kể từ năm 2019, dù nền tảng của công ty vẫn mạnh.

Goldman Sachs khuyến nghị lĩnh vực nào cho đầu tư AI?
Goldman Sachs xác định hạ tầng AI, hạ tầng điện và các hyperscaler là những khu vực đầu tư trọng điểm. Công ty dự báo nhu cầu điện của trung tâm dữ liệu sẽ tăng 50% vào năm 2027 và lên đến 165% vào năm 2030, đồng thời ghi nhận rằng cổ phiếu của các hyperscaler đang giao dịch ở nửa cuối của khung PER trong 10 năm.