Biến động cổ phiếu Hàn Quốc không phải là dấu hiệu kết thúc của xu hướng tăng giá thị trường; NH Investment cho biết

NH Investment & Securities đã công bố một báo cáo vào ngày 20, phân tích tình trạng biến động cực đoan gần đây ở cổ phiếu Hàn Quốc, kết luận rằng thị trường giá lên vẫn chưa kết thúc dù KOSPI giảm 25,2% từ đỉnh xuống còn 6.820 vào ngày 16 của tháng này. Nhà phân tích Na Jeong-hwan cho rằng sự biến động đến từ việc tập trung vào các cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn và các ETF đòn bẩy theo từng mã, nhưng cho biết các tín hiệu cho thấy thị trường giá lên sắp kết thúc — tăng trưởng lợi nhuận chậm lại và chính sách tiền tệ thắt chặt — vẫn chưa xuất hiện. KOSPI đã tăng 101% trong nửa đầu năm nay trước cú điều chỉnh mạnh, trong khi chỉ số biến động VKOSPI chạm 96,9 vào cuối tháng trước, vượt các đỉnh trong khủng hoảng tài chính năm 2008 (89,3) và COVID-19 (69,2).

VKOSPI vượt đỉnh khủng hoảng tài chính năm 2008 ở 96,9

KOSPI tăng 101% trong nửa đầu năm nay nhưng giảm 25,2% từ đỉnh xuống còn 6.820 vào ngày 16 của tháng này. Mức sụt giảm diễn ra trong vòng hai tuần, so với các đợt điều chỉnh trước đó thường kéo dài hàng tháng. VKOSPI đạt 96,9 vào cuối tháng trước, vượt đỉnh khủng hoảng tài chính năm 2008 là 89,3 và đỉnh COVID-19 là 69,2. Mức độ phân tán lợi suất của từng cổ phiếu trong nhóm vốn hóa lớn đạt 39,6 điểm phần trăm vào cuối tháng 5, cao hơn cổ phiếu vốn hóa trung bình (32,6 điểm phần trăm) và cổ phiếu vốn hóa nhỏ (26,2 điểm phần trăm). Các ETF đòn bẩy theo từng mã khuếch đại biến động một cách cơ học bằng cách mua cổ phiếu Samsung Electronics và SK Hynix khi giá tăng và bán khi giá giảm.

Biên lợi nhuận hoạt động của SK Hynix đạt 76,7% nhờ nhu cầu AI và HBM

SK Hynix đã tạm thời vượt Samsung Electronics về vốn hóa thị trường vào tháng trước trên cơ sở cổ phiếu phổ thông. Na Jeong-hwan so sánh điều này với năm 1999, khi Korea Telecom vượt Samsung Electronics, đồng thời nêu ra sự tương đồng về kỳ vọng với công nghệ mới và sự tập trung vào một vài cổ phiếu vốn hóa lớn. Tuy nhiên, sự tập trung vào bán dẫn hiện tại được hậu thuẫn bởi lợi nhuận, không giống bong bóng viễn thông năm 1999. Dự kiến biên lợi nhuận hoạt động của SK Hynix trong năm nay đạt 76,7%, cao hơn Samsung Electronics là 51,8%, nhờ nhu cầu trí tuệ nhân tạo (AI) và bộ nhớ băng thông cao (HBM). Samsung Electronics và SK Hynix chiếm 71,2% lợi nhuận ròng của KOSPI, cao hơn tỷ trọng vốn hóa thị trường kết hợp 54,9% của hai công ty này.

NH Investment & Securities xác định hạ tầng AI và năng lượng là các mảng then chốt

Na Jeong-hwan cho biết các dự báo lợi nhuận doanh nghiệp vẫn tiếp tục được điều chỉnh tăng và chính sách tiền tệ chưa bước vào trạng thái thắt chặt hoàn toàn. Ông khuyến nghị các mảng hạ tầng AI, bao gồm bán dẫn và thiết bị điện, khi nêu rằng sức mạnh định giá và khả năng nhìn thấy lợi nhuận vẫn rõ ràng hơn khi tình trạng thiếu cung gia tăng cùng với đầu tư cho AI. Các mảng năng lượng và chứng khoán được nêu bật vì đóng góp đáng kể vào đà tăng trưởng lợi nhuận của KOSPI khi loại trừ mảng bán dẫn, nhưng chưa được phản ánh trong các mức tăng vốn hóa thị trường. Ông cũng đề cập tiêu dùng cao cấp tập trung vào cửa hàng bách hóa và khách sạn: khi đồng won yếu đi, năng lực cạnh tranh về giá của hàng hóa xa xỉ trong nước được cải thiện, thu hút cả người tiêu dùng nội địa lẫn khách du lịch nước ngoài. Số lượt đến từ nước ngoài được kỳ vọng sẽ tăng theo mùa vào nửa cuối năm, mở rộng mức tiêu dùng ở mảng khách sạn và du lịch. Na cho rằng trong giai đoạn biến động cao, nhà đầu tư ưu tiên lợi nhuận chắc chắn trong ngắn hạn hơn các khoản lợi nhuận không chắc chắn trong tương lai xa, vì vậy hạ tầng AI, các cổ phiếu có lợi nhuận đang bị định giá thấp và các mảng tiêu dùng cao cấp là những lựa chọn khả thi cho đến khi tăng trưởng lợi nhuận chậm lại và việc thắt chặt thanh khoản được xác nhận.

Câu hỏi thường gặp

Điều gì khiến KOSPI giảm 25,2% từ đỉnh xuống còn 6.820 vào ngày 16 của tháng này?

NH Investment & Securities cho rằng sự sụt giảm đến từ việc tập trung vào các cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn và các ETF đòn bẩy theo từng mã khuếch đại biến động. VKOSPI chạm 96,9 vào cuối tháng trước, vượt các đỉnh của khủng hoảng tài chính năm 2008 và COVID-19, dù không có chất xúc tác tiêu cực rõ ràng nào cho mức giảm 25,2% từ đỉnh của KOSPI xuống 6.820 vào ngày 16 của tháng này.

Vì sao NH Investment & Securities nói thị trường giá lên cổ phiếu Hàn Quốc chưa kết thúc?

Nhà phân tích Na Jeong-hwan cho biết vào ngày 20 rằng các tín hiệu khiến thị trường giá lên đi đến hồi kết — tăng trưởng lợi nhuận chậm lại và thắt chặt chính sách tiền tệ — vẫn chưa xuất hiện. Các dự báo lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục được điều chỉnh tăng và chính sách tiền tệ chưa bước vào trạng thái thắt chặt hoàn toàn, qua đó hỗ trợ việc thị trường giá lên tiếp tục dù biến động gần đây diễn ra mạnh.

NH Investment & Securities đã khuyến nghị những mảng nào cho nhà đầu tư cổ phiếu Hàn Quốc?

Báo cáo khuyến nghị hạ tầng AI (bán dẫn và thiết bị điện), năng lượng, chứng khoán và tiêu dùng cao cấp (cửa hàng bách hóa và khách sạn). Các mảng này mang lại khả năng nhìn thấy lợi nhuận và sức mạnh định giá khi đầu tư cho AI tăng lên, hoặc có đóng góp lợi nhuận chưa được phản ánh vào các mức tăng vốn hóa thị trường.