Các mô hình DeFi bền vững thay thế tăng trưởng dựa trên ưu đãi

• Các giao thức tạo doanh thu đang dần thay thế khai thác thanh khoản khi DeFi trưởng thành vượt ra ngoài các mô hình tăng trưởng dựa trên ưu đãi

• Không cần phát hành token lớn để thu hút người dùng đến các nền tảng cho vay, giao dịch, staking và stablecoin.

• Tính bền vững của giao thức hiện phụ thuộc nhiều hơn vào phí hữu cơ và giữ chân người dùng thay vì các ưu đãi thanh khoản tạm thời.

Mô hình DeFi bền vững đang thu hút sự chú ý trở lại khi các bên tham gia thị trường ngày càng phân biệt thanh khoản tạm thời với các giao thức tạo ra nhu cầu người dùng lâu dài và doanh thu định kỳ.

Tạo doanh thu nổi lên như chuẩn mực mới của DeFi

Một khuôn khổ thị trường gần đây được chia sẻ bởi nhà phân tích Tanaka đã xem xét các giao thức có khả năng tồn tại mà không cần ưu đãi lớn. Báo cáo cho biết DeFi đang ở trong một giai đoạn phát triển mới. Các nhà đầu tư đang ngày càng chú trọng hơn vào những điều cơ bản của kinh doanh chứ không phải phát hành token.

➥ Giao thức DeFi nào có thể tồn tại mà không cần ưu đãi token lớn?

Nếu DeFi 2021 được xây dựng xung quanh khai thác thanh khoản, thì DeFi 2026 ngày càng tách biệt TVL tạm thời khỏi nhu cầu sản phẩm bền vững.

Ưu đãi token có thể thu hút vốn, nhưng hiếm khi tạo ra sự giữ chân khi… pic.twitter.com/pfeN5UV6qq

— Tanaka (@Tanaka_L2) 26 tháng 6, 2026

Phân tích chỉ ra rằng khai thác thanh khoản là một trong những yếu tố chính trong suốt năm 2021. Tuy nhiên, phần thưởng token thường không tạo ra được sự giữ chân người dùng lâu dài. Vốn thường rời đi khi ưu đãi cuối cùng giảm xuống.

Báo cáo cho thấy các giao thức bền vững tạo ra phí từ các hoạt động mà người dùng đã cần. Giao dịch, vay mượn, staking và dịch vụ stablecoin vẫn là các chức năng tài chính cốt lõi. Các dịch vụ này tiếp tục thu hút nhu cầu bất kể chu kỳ thị trường.

Môi trường thay đổi đang thúc đẩy các nhà đầu tư đánh giá lại phương pháp định giá. Tổng giá trị bị khóa không còn cung cấp bức tranh toàn cảnh. Chất lượng doanh thu và giữ chân người dùng đang trở thành các chỉ số quan trọng hơn.

Các giao thức nền tảng tiếp tục thống trị hoạt động DeFi cốt lõi

Báo cáo xác định một số giao thức đã được thiết lập là cơ sở hạ tầng xương sống của DeFi. Chúng bao gồm Aave, Uniswap, Sky và Lido. Mỗi giao thức phục vụ một chức năng quan trọng trong tài chính phi tập trung.

Aave vẫn là một trong những thị trường cho vay hàng đầu của lĩnh vực này. Giao thức tạo thu nhập thông qua hoạt động vay và thanh lý. Nhu cầu tiếp cận vốn hỗ trợ mô hình kinh doanh dài hạn của nó.

Uniswap tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu giao dịch hữu cơ trên các thị trường phi tập trung. Sàn giao dịch kiếm phí trực tiếp từ hoạt động của người dùng. Cấu trúc này giảm sự phụ thuộc vào ưu đãi token lạm phát.

Sky và Lido chiếm giữ các vị trí quan trọng không kém trong tài chính phi tập trung. Cơ sở hạ tầng stablecoin và liquid staking vẫn là các dịch vụ blockchain thiết yếu. Hai lĩnh vực này cung cấp doanh thu định kỳ từ sự tham gia của người dùng.

Các giao thức thế hệ tiếp theo chuyển dịch sang tăng trưởng dựa trên phí

Báo cáo cũng xác định các giao thức mới nổi thể hiện đặc điểm doanh thu mạnh hơn. Hyperliquid, Jupiter, Kamino, Morpho, Ondo Finance và Ethena được đưa vào. Mỗi giao thức hoạt động trong các phân khúc thị trường đang mở rộng nhanh chóng.

Hoạt động kinh doanh phái sinh on-chain của Hyperliquid đã tăng trưởng nhờ hoạt động giao dịch chứ không phải ưu đãi. Jupiter đã khẳng định mình là trung tâm giao dịch lớn trên Solana. Kamino và Morpho đang tiến thêm các bước trong cơ hội cho vay phi tập trung. Kamino và Morpho đang thực hiện thêm nhiều bước hướng tới cơ hội cho vay phi tập trung.

Tính bền vững không phải là hàm số của mức doanh thu, báo cáo cảnh báo. Do đó, các nhà đầu tư tiếp tục theo dõi chất lượng thu nhập được tạo ra.

Phân tích kết luận rằng các doanh nghiệp DeFi mạnh nhất sẽ giữ chân người dùng sau khi ưu đãi phai nhạt. Thanh khoản phải duy trì ngay cả khi phát hành giảm. Nhu cầu sản phẩm thực sự cuối cùng có thể trở thành tài sản giá trị nhất của lĩnh vực này.