支付與穩定幣

作爲維也納區塊鏈周2025的一部分，圍繞支付和穩定幣主題進行了一場高水平的座談會。討論探討了穩定幣如何從一種小衆產品演變爲現代金融系統的核心組成部分。小組討論了全球市場主導地位、監管、流動性、利率失衡、網路安全以及歐洲在創新和監管之間的角色。

此次討論由Bundesblock的常務董事Sebastian Becker主持，參與者包括AllUnity的首席產品官Simon Seiter、Bybit Europe的常務董事兼首席執行官Mazurka Zeng、去中心化穩定幣USPD (US Permissionless Dollar)的創始人兼首席執行官Martin Froehler，以及Stellar Europe Chapter的大使Olvis E. Gil Ríos。他們共同深入探討了圍繞穩定幣的機會和結構性挑戰，包括金融基礎設施、監管框架和機構採用。

全球格局與市場主導地位

今天，穩定幣市場主要由美元支持的項目佔據主導地位。大約99.9%的所有區塊鏈支付都是通過USDT或USDC結算的，這兩種穩定幣的市場總值超過1400億美元。這兩種穩定幣主導着交易對、DeFi協議和機構結算。

廣告對於歐洲而言，這造成了對美國發行者及其監管環境的結構性依賴。關於以歐元計價的穩定幣或替代去中心化模型的討論仍然主要是理論上的，因爲流動性和現實世界的應用案例稀缺。全球市場的信任、美國的監管透明度，以及美元穩定幣在金融生態系統中的深度整合鞏固了它們的主導地位。

監管與歐洲主權

隨着加密資產市場監管條例(MiCA)的出臺，歐盟爲加密行業的發行人和服務提供商建立了統一的框架。其目的是增強透明度、保護消費者和金融穩定。

然而，專家小組指出，MiCA的復雜性和成本結構對創新構成了重大挑戰。盡管它提供了法律確定性，但它也限制了某些金融功能，例如利息穩定幣。像EURe、Monerium EUR和Membrane EUR這樣的項目規模仍然很小，採用率和流動性也很低。

ADVERTISEMENT同時，歐洲中央銀行正在開發數字歐元(CBDC)，預計不早於2028年推出。它旨在補充現金並加強貨幣主權，但在此之前，私人美國穩定幣發行商可能會繼續主導市場。

流動性、利率與競爭力

流動性成爲歐洲穩定幣項目最緊迫的問題之一。沒有深厚的市場和機構參與，基於歐元的代幣難以獲得 traction。這不僅是一個技術挑戰，更主要是一個經濟挑戰。

一個關鍵因素是利率差異。美國發行人通過將儲備投資於短期國債來受益於高聯邦儲備利率，從而獲得可觀的回報。這些收入增強了他們的穩定性，並使他們能夠間接激勵採用。在《MiCA》下，歐洲發行人被禁止進行類似的做法，導致在盈利能力和流動性方面處於結構性劣勢。

集中式與去中心化模型

馬丁·弗羅赫勒介紹了USPD，這是一種去中心化的穩定幣，操作不依賴於托管機構。它依賴於加密驗證而非信任，旨在爲重視透明度、抵制審查和可驗證的儲備證明的用戶設計。

相比之下，像 USDC 和 USDT 這樣的中心化穩定幣是由與銀行持有的法定儲備支持的，這提供了操作上的簡便性和與現有金融系統的強大整合。小組一致認爲這兩種模型各有其用：去中心化設計適用於開放透明的生態系統，而中心化模型則適用於可擴展的機構採用。

銀行合作與儲備管理

歐洲發行商越來越多地與傳統銀行建立合作關係，以安全管理法定儲備並確保合規性。例如，AllUnity已經與幾家儲備銀行合作，並計劃在擴大規模時擴大這一網路。

ADVERTISEMENT鑄幣和贖回通常通過虛擬IBAN進行，機構客戶在此存入法定貨幣，自動觸發鏈上發行。然而，銀行通常會對帳戶和交易管理收取服務費，增加運營成本。隨着時間的推移，這種結合監管銀行基礎設施與區塊鏈的混合模式

網路安全與技術韌性

網路安全仍然是金融基礎設施的主要關注點。根據歐洲安全機構的數據，針對金融系統的網路攻擊每天超過10,000次。小組強調，適當實施的鏈上架構在許多情況下可以提供比集中系統更高的韌性。

智能合約審計、多籤名驗證和鏈上透明度等技術增強了系統的完整性。完全無權限的項目如USPD證明了去中心化可以最小化單點故障。然而，鏈外接口、銀行連接、API和托管網關仍然是潛在的攻擊向量，需要持續的監督。

全球視角與新興市場

穩定幣在遭受高通貨膨脹或貨幣不穩定的經濟中變得越來越重要。在阿根廷、尼日利亞和哈薩克斯坦等國家，穩定幣被用作價值儲存和日常支付的媒介，爲迅速貶值的當地貨幣提供了一種替代方案。

Stellar Foundation的Olvis E. Gil Ríos強調了區塊鏈支付的人道主義潛力，特別是在政治不穩定地區支持醫院和非政府組織的跨境轉帳。這些用例表明，穩定幣不僅是金融工具，也是社會和經濟韌性的推動者。

歐洲的戰略角色與展望

對於歐洲來說，挑戰在於在監管與競爭力之間取得平衡。MiCA建立了信任，但限制了靈活性，而數字歐元仍然需要數年才能推出。因此，接下來的三年直到2028年將至關重要。

歐洲必須培育一個繁榮的生態系統，結合創新、流動性和監管透明度。這包括支持以歐元計價的穩定幣、定義利率機制以及鼓勵銀行、監管機構和區塊鏈創新者之間的合作。

穩定幣不再僅僅是加密貨幣與傳統金融之間的橋梁。它們已經成爲數字支付、代幣化和現代金融架構的核心基礎。歐洲在這一轉型中是成爲領導者還是追隨者，將取決於未來幾年中制定的政策、合作夥伴關係和創新。

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