亞太數字貨幣路線圖分化：香港專注批發e-HKD，日本JPYC首秀亮眼

亞太地區（APAC）的數字貨幣發展路徑呈現明顯分化：香港完成 e-HKD 第二階段試點，側重批發應用；日本 首個合規日元穩定幣 JPYC 推出 48 小時內流通量即突破 5000 萬日元；而澳大利亞則於 10 月 29 日澄清監管，將穩定幣歸類爲金融產品，要求相關企業持牌，並給予過渡期至 2026 年 6 月。同時，阿聯酋計劃在 2025 年第四季度全國推出零售 CBDC，凸顯了不同司法管轄區在貨幣主權與金融創新之間的差異化戰略。

CBDC 基礎設施建設：香港的謹慎與阿聯酋的激進

在央行數字貨幣（CBDC）方面，香港和阿聯酋採取了截然不同的時間表和側重點。

• 香港 e-HKD 聚焦批發：香港金融管理局（HKMA）於 10 月 28 日發布報告，總結了 e-HKD 第二階段試點。報告顯示，數字港元更適合批發金融應用而非立即零售部署。e-HKD 在代幣化資產結算、可編程交易和離線支付功能方面表現出潛力，HKMA 確認將優先批發用例，並計劃在 2026 年上半年完成零售 e-HKD 的籌備工作。
• 阿聯酋零售 CBDC 加速：相比之下，阿聯酋證實計劃在 2025 年第四季度在全國範圍內推出其零售數字迪拉姆（Digital Dirham），並將其視爲法定貨幣。這與香港的審慎方法形成了鮮明對比，反映了不同的市場條件和監管重點。

香港對批發 CBDC 的強調，旨在支持代幣化生態系統的發展，並通過 Project mBridge 等項目促進跨境結算效率。

穩定幣的監管與市場活力：日韓的對比

穩定幣市場在亞太地區展現出極高的活躍度和監管關注度。

• 日本 JPYC 的裏程碑：日本首個符合修訂後支付服務法的日元掛鉤穩定幣 JPYC 於 10 月 27 日正式推出。到 10 月 29 日，其流通量已突破 5000 萬日元，主要分布在 Polygon、Avalanche 和以太坊等區塊鏈網路上。盡管取得了巨大成功，JPYC 的代表董事 Noritaka Okabe 仍警告了去中心化交易所流動性等運營風險。
• 韓國的風險警示：韓國銀行採取了相反的態度，盡管在 2025 年 6 月暫停了數字韓元 CBDC 項目，但仍發布報告警告與韓元掛鉤的私人穩定幣存在“脫鉤風險”。該央行建議由傳統銀行主導穩定幣的發行，以提供足夠的制度信任機制，預計首批受監管的韓元穩定幣將在 2025 年底至 2026 年初進入市場。

澳大利亞的監管清晰度：穩定幣即金融產品

澳大利亞的監管行動爲太平洋地區的穩定幣運營提供了法律確定性。

• 定性爲金融產品：澳大利亞證券和投資委員會（ASIC）於 10 月 29 日發布指導，明確根據現有法律，穩定幣、Wrapped Tokens、代幣化證券和數字資產錢包均被視爲金融產品。
• 持牌要求與過渡期：提供此類產品的公司現在需要獲得當地金融服務牌照。ASIC 提供了行業範圍內的“不採取行動”豁免，直至 2026 年 6 月 30 日，給予企業評估要求和獲取許可證的時間。

這一框架與澳大利亞財政部提出的立法草案相輔相成，將加密交易所和服務提供商納入金融服務牌照要求。

區域模式總結與市場影響

亞太地區數字貨幣戰略的多樣性，反映了各國對金融創新、貨幣主權和支付基礎設施的不同考量。

這種分化將深刻影響跨境支付效率、金融普惠性和區域貨幣體系的演變。

結語

亞太地區的數字貨幣競爭正在加速，各國/地區的策略選擇將直接決定其未來在全球數字金融中的地位。香港對批發 CBDC 的重視與日本私人穩定幣的快速崛起，共同展現了亞洲的創新活力。同時，澳大利亞和韓國對穩定幣的監管明確和風險警示，則爲市場提供了合規運營和消費者保護的必要框架。投資者和市場參與者需要緊密關注這些監管和技術架構的變化，以適應亞洲和太平洋地區不斷重塑的數字貨幣格局。