比特幣助Strategy Q3淨收入達28億美元，預計年收340億美元

Strategy Inc.（前身爲 MicroStrategy）公布了 2025 年第三季度財報，淨收入達 28 億美元，與去年同期虧損 3.4 億美元相比實現了驚人的逆轉。這家全球最大的企業比特幣持有者，重申了其 2025 年全年指引，預計運營收入將達到 340 億美元，比特幣持有收益將達到 200 億美元。強勁的業績主要得益於比特幣價格的大幅漲，進一步驗證了 Strategy 所開創的“比特幣財庫公司”模型的有效性。

比特幣增值驅動：Strategy Q3 業績實現驚人反轉

Strategy 公司的第三季度財報顯示出其商業模式的巨大轉變和盈利能力。

• 核心數據：截至 9 月 30 日的三個月內，Strategy 錄得淨收入約 27.8 億美元，稀釋後每股收益爲 8.42 美元，而去年同期爲淨虧損 3.402 億美元。當季運營收入達到 39 億美元。
• 盈利來源：公司的盈利主要源於其比特幣持倉的升值。截至 2025 年 10 月 26 日，Strategy 持有 640,808 枚比特幣，總成本爲 474.4 億美元，平均每枚成本爲 74,032 美元。以當前 比特幣 價格約 107,833 美元 計算，該公司擁有巨大的未實現收益。

比特幣財庫模型：自我強化的財富循環

Strategy 的商業模式已經演變爲行業觀察家所稱的“比特幣財庫公司”。該公司將比特幣作爲主要的財庫儲備資產，這種“買入並持有”的策略從根本上改變了市場對其的估值方式。

• 良性循環：比特幣價格漲往往會推高 Strategy 的股價，使其能夠通過股權發行籌集額外的資本。這筆資本隨後被重新投入比特幣購買中，形成一個自我強化的循環。這種模式激發了許多其他公司採用類似的企業財庫策略。

會計準則變化助推利潤確認：提高透明度

直到去年第四季度，Strategy 只能在比特幣價值跌破購買價時記錄減值損失。價格漲帶來的收益，除非出售，否則始終是未實現的。

• 會計轉型：會計處理方式的變化現在允許該公司確認比特幣增值帶來的收益。
• 財務報表重塑：這種會計準則的轉變極大地改變了 Strategy 的財務報表，使其現在能夠報告反映其比特幣持倉市場價值的季度利潤，從而提高了其比特幣財庫策略經濟現實的透明度。

全年指引與市場影響：企業財庫模式的驗證

Strategy 重申了其 2025 年全年指引，展現了其對比特幣策略的堅定承諾。

• 堅定不移的戰略：該公司預計 2025 年全年運營收入將達 340 億美元，比特幣收益將達 200 億美元。Saylor 強調，公司沒有對沖其比特幣頭寸的計劃。
• 股價表現分化：盡管比特幣表現強勁，Strategy 的股價在 2025 年迄今已下跌約 12%，與 比特幣 同期 14.5% 的漲幅形成對比。這種分歧可能表明市場正在消化對估值過高、資本募集稀釋或監管不確定性的擔憂。
• 盤後積極反應：然而，在財報公布後，Strategy 股價盤後上漲近 4%，表明投資者對其比特幣財庫模式持續抱有興趣。

結語

Strategy 強勁的第三季度業績再次有力地驗證了“比特幣財庫公司”模型的經濟可行性。在比特幣價格持續走高和美國對數字資產友好監管環境的支持下，Strategy 的模式對傳統的企業現金管理策略提出了挑戰。這種模式的成功，預示着比特幣作爲機構級資產和企業儲備資產的接受度將進一步提高，並爲評估持有大量加密貨幣的公司價值提供了新的框架。