$700 百萬退出Ethena的USDe引發恐慌，xUSD和deUSD崩潰後

順便提一下，根據@tomwanhh和吳區塊鏈的數據，Ethena的穩定幣USDe，一種具有收益的穩定幣，在短短7天內已被贖回超過$700 百萬。在xUSD和deUSD的失敗引發對收益型穩定幣安全性的擔憂後，贖回潮開始了。這次大規模拋售佔USDe流通市值的約10-15%，這標志着投資者對曾經高速增長項目的信心迅速喪失。

自10月11日以來，54億美元的交易價值被抹去

Ethena的USDe自2025年10月11日以來，其市值已下滑超過54億美元。這種幣的市值預計損失了$7 億，降至16-$2 億。此次下跌反映了投資者信心和流動性在去中心化金融(DeFi)市場中的重大損失。歷史證明，具有復雜收益機制的穩定幣，如delta對沖和質押以太坊抵押品，一旦發生贖回請求，很可能會迅速 spirals。

xUSD 和 deUSD 的崩潰直接影響了 USDe 的市場穩定性。由 Stream Finance 發行的 xUSD 由於贖回暫停而失去了其 $1 的錨定，而與 xUSD 掛鉤的 deUSD 由於它們流動性之間的直接相互依賴而崩潰。這些崩潰削弱了 DeFi 投資者的信任，導致其他收益穩定幣的大規模撤資。分析師認爲結構性弱點和糟糕的流動性管理是擴散到 Ethena 的主要原因。

收益模型與 delta 對沖的測試

以太坊衍生品Ethena的USDe是由以太坊的delta對沖支持的，這意味着Ethena的USDe是一種用於對沖質押以太坊的衍生品。在市場波動時期，如果流動性變得不可獲得或抵押品價值大幅下降，這種模型可能會崩潰。根據市場觀察者的說法，贖回壓力因以太坊價格近期動蕩而加劇。算法穩定幣在(之前經歷過穩定幣崩潰，比如TerraUSD在2022)，現在其模型是否在長期內對USDe實際可持續性受到審查。

市場和監管影響。

市場對收益穩定幣的普遍恐懼導致了$700 百萬的提款。接受USDe作爲抵押的各個平台可能面臨流動性壓力。如吳區塊鏈文章的免責聲明所指出的，中國對虛擬貨幣的監管增加了一層不確定性。對高收益穩定幣模型的審查可能會加大，這在近期至少可能進一步限制復蘇潛力。