加密IPO浪潮來襲：9大公司排隊上市，總估值數百億美元

2025 年 11 月，加密貨幣與傳統金融的融合進入新階段，Grayscale、BitGo、Consensys 等 9 家領先的加密公司正式進入 IPO 排隊序列。這場上市潮不僅標志着加密資產首次作爲正規商業實體獲得主流認可，更將對行業敘事、監管框架與資本流向產生深遠影響。

據公開數據，多家公司預計在 2025 年底至 2026 年完成上市，總估值規模超過數百億美元，成爲傳統金融鎖定下一輪增長的關鍵布局。

加密金融化進程加速：從邊緣到主流的蛻變

過去兩年，隨着比特幣現貨 ETF 的批準與機構資本大規模湧入，加密貨幣行業經歷了從“投機資產”到“合規業務”的身分轉變。2025 年以來，傳統金融機構主動收購加密基礎設施、整合鏈上分紅機制，甚至洲際交易所斥資 20 億美元收購預測市場平台，進一步模糊了傳統金融與加密生態的邊界。

在此背景下，加密企業選擇 IPO 不再被視爲“背叛區塊鏈精神”，而是應對傳統金融體系伸出橄欖枝的戰略回應。一旦成功上市，這些企業將面臨季度財報、審計審查與董事會問責等全新挑戰，其價值評估標準也將從代幣價格敘事轉向現金流與盈利能力等傳統指標。

Grayscale：全球最大加密資管公司的上市徵程

作爲成立於 2013 年的全球最大加密貨幣資產管理公司，Grayscale 目前管理約 350 億美元資產，旗下擁有超過 40 款產品，覆蓋 45 種代幣，包括比特幣 ETF（GBTC）、以太坊與 Solana 等主流資產。

2025 年 11 月 13 日，該公司正式向美國證券交易委員會提交 S-1 註冊聲明，計劃在紐約證券交易所上市，股票代碼爲“GRAY”。其主承銷商陣容豪華，包括摩根士丹利、美國銀行證券與傑富瑞集團。財務數據顯示，2025 年前九個月 Grayscale 營收爲 1.733 億美元，同比下滑 20%，但淨利潤達到 2.033 億美元，顯示出強勁的盈利韌性。

Grayscale IPO 關鍵時間節點與數據

• S-1 提交日期：2025 年 11 月 13 日
• 2025 年前九個月營收：1.733 億美元
• 同期淨利潤：2.033 億美元
• 主承銷商：摩根士丹利、美國銀行證券、傑富瑞、Cantor
• 預計上市時間：2025 年末至 2026 年初
• 母公司持股比例：Digital Currency Group 持有約 70% 股份

BitGo：機構級托管服務的合規化突破

BitGo 作爲數字資產托管領域的先驅，自 2013 年成立以來已支持超過 1400 種數字資產，服務 4600 家機構客戶與 110 萬用戶，管理資產規模達 1040 億美元。該公司在 2021 年經歷 Galaxy Digital 12 億美元收購流產後，於 2023 年完成 1 億美元融資，估值升至 17.5 億美元。

2025 年 9 月 22 日，BitGo 祕密提交 S-1 文件，並於 11 月 13 日公開修訂，計劃以代碼“BTGO”在紐交所上市。截至 2025 年 6 月 30 日，平台資產達 903 億美元，年營收增長超四倍，高盛與摩根士丹利擔任聯合承銷商。

Consensys：以太坊生態巨頭的資本化路徑

由以太坊聯合創始人 Joseph Lubin 於 2014 年創立，Consensys 已成爲區塊鏈軟件領域的標杆企業，核心產品包括月度活躍用戶超 3000 萬的 MetaMask 自托管錢包、開發者 API 基礎設施 Infura 以及 zkEVM Layer 解決方案 Linea。公司在 2022 年融資輪中估值達 70 億美元，累計融資約 7.25 億美元，投資方包括軟銀願景基金 2、微軟與淡馬錫。

2025 年 10 月 29 日，Consensys 選定摩根大通與高盛作爲主承銷商，正式啓動 IPO 實質籌備階段。隨着 SEC 於 2025 年 2 月撤銷對 MetaMask 質押功能的訴訟，監管環境顯著改善，公司同期啓動 3000 萬美元的 MetaMask 獎勵計劃以強化用戶生態。

交易所陣營的上市競賽：OKX 與 Kraken 的合規布局

OKX 自 2013 年成立以來，已獲得美國、阿聯酋與新加坡等多地牌照，員工規模超 5000 人。2025 年 6 月，其首席營銷官公開表示“未來必將考慮在美國 IPO”，4 月更以 5 億美元與美國司法部達成和解，並任命前巴克萊高管擔任美國 CEO，凸顯出深耕北美市場的決心。

另一方面，老牌交易所 Kraken 自 2011 年成立後穩步擴張，預計 2025 年營收達 15 億美元，同比增長 128%。該公司在 2025 年 9 月完成 5 億美元融資，投後估值 150 億美元，並計劃於 2026 年第一季度在納斯達克上市，目前正與高盛、摩根大通合作籌集 10 億美元債務/股權資金。

新興領域代表：FalconX 與 Animoca Brands 的資本戰略

機構級數字資產主經紀商 FalconX 成立於 2018 年，已處理超過 2 萬億美元交易量，服務 2000 家客戶。2025 年 10 月，該公司收購管理 110 億美元資產的瑞士 ETP 發行商 21Shares，並與渣打銀行建立戰略合作。盡管尚未確認承銷商，市場推測其可能在 2025 年底提交 S-1 文件。

與此同時，Web3 遊戲與投資巨頭 Animoca Brands 選擇通過反向並購登入納斯達克，2025 年 11 月 3 日與上市公司 Currenc Group 簽署意向書，交易完成後 Animoca 股東將持有合並實體 95% 股份，投後估值約 24 億美元。該公司 2024 年營收達 3.14 億美元，現金與穩定幣儲備近 3 億美元，持倉覆蓋 OpenSea 等 620 餘家企業。

IPO 浪潮背後的行業變革與投資邏輯

這場上市潮不僅爲加密項目提供合規化出口，更將重塑行業競爭格局。一方面，上市企業需披露財務細節與業務風險，增強市場透明度；另一方面，傳統資本湧入可能加速技術標準化與監管框架完善。

從投資視角看，IPO 後企業的估值錨點將從代幣經濟學轉向市盈率、現金流折現等傳統模型，這對習慣敘事驅動的加密原生投資者構成挑戰。然而，長期來看，合規化有望吸引養老金、保險資金等長期資本入場，爲行業注入穩定性。

加密企業上市如何影響普通投資者？

對於普通投資者而言，加密企業 IPO 提供了間接參與行業增長的新渠道。通過股票市場，投資者可規避私鑰管理、鏈上交易等技術門檻，以傳統證券形式配置加密資產。但需注意，上市企業股價受宏觀經濟、政策變動與市場情緒多重影響，可能與代幣價格產生背離。此外，機構投資者更關注企業現金流與股息政策，而非代幣燃燒或社區治理，這要求投資者調整分析框架，從“炒幣思維”轉向“價值投資思維”。

FAQ

1. 加密貨幣公司爲何選擇此時集中 IPO？

傳統金融加速擁抱加密生態，監管框架逐步明晰，加上現貨 ETF 成功案例激勵，促使企業通過上市獲取合規資本與品牌溢價。

2. 加密企業 IPO 與代幣發行有何區別？

IPO 受證券法約束，需披露財務數據並接受股東監督，而代幣發行通常依賴智能合約與社區治理，監管要求相對寬松。

3. Grayscale 上市後會如何影響 GBTC 價格？

短期可能因品牌強化與資金流入提振價格，但長期看，GBTC 折溢價仍取決於比特幣現貨需求與基金申購贖回機制。

4. 普通投資者如何參與這些 IPO？

可通過證券帳戶在承銷商渠道申購新股，或上市後在場內直接購買股票，但需注意鎖定期與波動風險。

5. 亞洲加密交易所在 IPO 浪潮中角色如何？

亞洲交易所正推進本土上市，但受區域監管政策差異影響，進度可能慢於美國企業。