小心黑天鵝突然飛出！Jeff Park：比特幣獲主權國家採用衝 15 萬

ProCap 首席投資長 Jeff Park 表示，比特幣上行的黑天鵝事件將是主權國家採用。Park 指出，如果一個主要已開發市場、經濟合作暨發展組織（OECD）國家突然宣布將在其資產負債表上購買比特幣，並真正這樣做，這樣的公告可能在一夜之間將比特幣推至約 15 萬美元。

主權國家採用比特幣為何是終極催化劑

（來源：Anthony Pompliano）

Jeff Park 將主權國家採用比特幣稱為「黑天鵝事件」，這個用語在金融領域特指極低概率但影響巨大的事件。他的邏輯是：如果一個主要已開發市場、OECD 國家突然宣布將在其資產負債表上購買比特幣，並真正這樣做，這將從根本上改變比特幣的定位——從投機性資產升級為主權級儲備資產。

這種轉變的影響是多層次的。首先，主權國家的背書將消除比特幣最大的投資障礙：合法性質疑。目前許多機構投資者和保守型投資者仍對比特幣持懷疑態度，擔心其缺乏政府支持或可能面臨監管打壓。一旦有 OECD 國家正式將比特幣納入國家儲備，這種擔憂將立即消散，打開機構資金的閘門。

其次，主權採用將引發連鎖效應。當第一個國家做出這個決定後，其他國家將面臨「納什均衡困境」：如果不跟進，可能錯失比特幣升值帶來的儲備增值機會；如果跟進，又會進一步推高比特幣價格，使後來者的買入成本更高。這種博弈論邏輯可能引發「主權採用競賽」，多個國家爭相買入比特幣以搶佔先機。

第三，主權採用將創造巨額且持續的需求。國家儲備的規模通常以數百億甚至數千億美元計算。如果一個中型 OECD 國家決定將其外匯儲備的 1% 配置為比特幣，就可能意味著數十億美元的買盤。更重要的是，這種買盤是長期持有型的，不會像投機資金那樣頻繁進出，這將顯著降低比特幣的市場供應。

主權採用帶來的四重效應

合法性革命：從投機資產升級為主權儲備，消除機構投資障礙

連鎖反應：引發其他國家跟進，形成「主權採用競賽」

巨額需求：國家級買盤規模以百億美元計，且為長期持有型

供應衝擊：主權持有不會拋售，市場流通量顯著減少

必須是真實的而非行銷噱頭

Park 特別強調這必須是真實的，而不是行銷噱頭、謠言或對政府官員言論的誤讀。「它必須是真實的，」他說。「它不能是我們生活了大約一年的那種虛假版本。」這個警告極具針對性。

過去一年，加密貨幣市場充斥著關於「某國即將採用比特幣」的謠言。這些消息往往源於政府官員的模糊表態、或者被誇大解讀的政策文件。每當這類消息出現時，比特幣價格會短暫上漲，但隨後在被證實為假消息或誤讀後迅速回落。這種「炒作→失望」的循環已經讓市場產生免疫力。

Park 所說的「真實採用」需要滿足幾個條件。首先，必須是官方正式公告，而非媒體猜測或匿名消息源。其次，必須有具體的執行計畫，包括購買規模、時間表和資金來源。第三，必須是在國家資產負債表上正式入帳，而非僅是政府養老基金或國有企業的個別投資。只有滿足這些條件，才能稱為真正的「主權採用」。

Jan3 創辦人 Samson Mow 最近表示，國家級採用可能比人們預期的更快發生。「我認為我們正處於『漸進』的尾聲，而我們正處於『突然』的開始階段，」Mow 說。這個觀點與 Park 的分析相呼應，暗示主權採用可能不再是遙遠的未來，而是即將到來的現實。

哪些國家最有可能率先採用？小型且財政靈活的國家可能性最高。薩爾瓦多已經在 2021 年將比特幣設為法定貨幣，雖然執行效果有限，但開創了先例。中非共和國曾短暫採用但隨後放棄。未來可能的候選國家包括阿根廷（面臨嚴重通膨）、黎巴嫩（貨幣體系崩潰）或某些東歐國家（尋求金融獨立）。

量子計算不確定性成為鯨魚拋售催化劑

Park 也表示，量子計算「解決方案的某種明確性」可能在短期內幫助比特幣的價格走勢。「我知道量子是人們不斷談論的這個奇怪的怪物，」他說，暗示這種不確定性可能是比特幣長期持有者最近一直在拋售的一個因素。

「如果鯨魚在拋售，他們拋售的原因可能與他們在 2012 年和 2011 年買入的原因一樣不太可能，」他說。「你必須將這些尾部事件歸類為他們行為變化的催化劑。」這個觀點提供了一個全新的視角來理解近期的鯨魚拋售行為。Glassnode 的數據顯示，長期持有者在最近幾週持續拋售，但 Glassnode 認為這是正常的週期性獲利了結。

然而 Park 的解讀更深入：這些在 2011 至 2012 年買入比特幣的鯨魚，當年的買入理由可能包括對貨幣體系的不信任、對去中心化技術的信仰、以及對早期創新的投機。如今，量子計算的威脅可能動搖了這些信念的某些基礎。如果量子計算機真能破解比特幣的加密演算法，那麼整個比特幣體系可能崩潰。這種尾部風險雖然概率極低，但後果極其嚴重。

Park 表示，某種明確性可能是「至少能阻止拋售壓力的那種事情」。「如果你至少阻止了拋售壓力，那麼你就知道買入壓力實際上在為價格走勢增加更多的增量資本，」他說。這裡的「明確性」可能包括：比特幣開發者社群就量子防護升級達成共識、或者量子計算專家提供權威評估證明短期內威脅有限。

最近，人們對量子運算和比特幣的擔憂一直在上升。專門研究零知識證明的智慧合約研究員 Gianluca Di Bella 表示，量子運算帶來的危險不是遙遠的擔憂，它是當前的擔憂。同時，比特幣元老 Willy Woo 最近提出了一項「中間措施」，涉及將比特幣轉移到兼容 SegWit 的地址，並將比特幣保存在那裡，直到開發出抗量子協議。