為什麼說美聯儲利率調控似乎失控？

來源：劉教鏈

隔夜BTC在週四，急速墜落後，於96k一線企穩。整個加密市場也頑強防守，暫時止住了頹勢。

今年9月份以來，美聯儲三次降息，累計將聯邦基金利率削減了100bp，從525-550降至425-450。

不同尋常的，10年期美債收益率也從9月份開始轉折上升，到年底累計升高了近100bp，從約360升至約460。

這是4月份時的局部高位，也是17年前2007年時的歷史高位。

2007年發生了什麼，無需多言。那一年，次貸危機開始在美蔓延，並最終引爆了席捲全球的金融危機。2008年，中本聰忽然得到靈感，發明了比特幣。

現在，美聯儲降息100bp，美債收益率上升100bp。嚴重的背離。美聯儲的利率調控似乎已經失控。越降息，市場利率越高！

瞭解美聯儲如何進行宏觀利率調控——其實直白點兒說就是干預市場利率——的朋友應該清楚，美聯儲加息降息並不能直接改變市場利率，而是通過所謂公開市場操作買賣美債，通過美債這個工具來把利率調節傳導到市場上面去的。

比如2024年12月議息會議的執行紀要裡就有這麼兩條：

* 進行常設隔夜回購協議操作，最低投標利率為4.5%，總操作限額為5000億美元。

* 進行常設隔夜逆回購協議操作，提供利率為4.25%，單一交易對手每日限額為1600億美元。將該利率設定在聯邦基金利率目標區間的下限，旨在支持貨幣政策的有效實施以及短期資金市場的平穩運行。

債券收益率和債券價格是反比例關係。僅這一點就把很多人繞糊塗了。

美聯儲以4.25%的利率拋美債、4.5%的利率收美債，就一定能把市場利率卡死在425-450這個區間嗎？

那可不見得。

比如2024年9月份降息前，美聯儲的利率控制區間還處於歷史高位525-550，可是美債市場利率已經降到了360的局部低位，中間利差近2個百分點。

這說明啥問題？這說明，市場瘋了一樣地買美債，全然不顧美聯儲的“官價”更便宜。

當然，美聯儲的也只和指定的大銀行做交易，普通人根本無法直接參與。

市場不理性到底是真的看好美債，還是散戶羔羊被投資顧問忽悠著稀裡糊塗地入了局呢？

教鏈還記得那段時間，網上鋪天蓋地的帖子，宣揚美債，勸韭入場。

回過頭來從圖上看，那一波輿論引導應該是從5月份到9月份，對應美債收益率下降的走勢。至9月份，已經是收官了。

降息預期，市場搶跑，邏輯是什麼？或者說，銷售話術是什麼？

教鏈想，大概會是這樣，說老闆你看，美聯儲馬上要開啟降息通道了，還不快買點兒高收益的美債保值增值？過了這個村兒可就沒有這個店，等美聯儲把利率降下來，就只有低息美債可以買了。

可惜，金融市場的鐵律永遠是，聽別人的投資建議做決策，不是吃虧，就是上當。

降息落地，美債暴跌。搶跑者被埋。

被埋的理由是什麼？被埋的邏輯也很簡單，那就是美聯儲降息，市場risk on，即所謂風險偏好上升，資本拋售美債追逐高風險的美股，債跌股漲，美債收益率不降反升。

但是再想一下，資本真的都是雞血上頭、心甘情願地去配置高風險資產的嗎？

還是被未來預期高通脹給逼的呢？