國際清算銀行（BIS）在其 2026 年度經濟報告中發布了針對穩定幣市場的警告。BIS 作為中央銀行的銀行，表示穩定幣借用了區塊鏈技術的便利，卻缺乏使資金值得信任的制度基礎，而在目前形式下進一步規模擴大，可能會引入新的風險。該評估聚焦於一個截至 2026 年 5 月底約價值 3,200 億美元的市場，且按市值計算，99.4% 的法幣支援穩定幣都與美元掛鉤，並集中在兩種代幣之中：USDT 與 USDC。該報告發布之際，白宮正推動通過《CLARITY Act》（清晰法案），這是一項加密貨幣市場架構法案，目標日期為 7 月 4 日。
BIS 報告指出穩定幣市場集中度與設計缺陷
報告稱，穩定幣成長集中在兩種與美元掛鉤的代幣上，即 Tether 的 USDT 與 Circle 的 USDC，這兩者按市值計算是最大的代幣。它們遠高於下一個層級的幣種，包括 Sky 的 USDS、BitGo 的 USD1 與 Ethena 的 USDE。這種集中使得在一個截至 2026 年 5 月底約價值 3,200 億美元的市場中，按市值計算，99.4% 的法幣支援穩定幣都與美元掛鉤。
在二級市場價格會偏離 1 美元且存在常見的贖回摩擦的情況下，報告稱，目前的設計更像是交易所交易基金（ETF）份額，而不是一種可用的支付手段。由於穩定幣在公有、無需許可的區塊鏈上流通，化名錢包會削弱反洗錢審查，BIS 表示它們占了相當比例的不法鏈上活動。
報告也指出一項風險：若出現一波贖回潮，可能迫使支撐這些穩定幣的多數美國國債（Treasury bills）發生「火速拋售」，並可能將壓力傳導至貨幣市場，乃至更廣泛的主權債務市場。
BIS 警告新興經濟體面臨「美元化」威脅
報告對新興經濟體發出了最嚴厲的警告。BIS 警告，對美元穩定幣的需求可能會類似於經典的美元化，讓家庭得以繞過資本管制、重塑跨境資金流動，並侵蝕貨幣主權。BIS 指出，類似過往事件，這種轉變可能會很難逆轉。
BIS 建議以中央銀行準備金為錨的代幣化貨幣
BIS 表示它不主張禁止。相反地，報告建議在將區塊鏈技術整合到既有銀行體系之下，同時修補穩定幣的弱點，並以「代幣化貨幣」作為以中央銀行準備金為錨的架構。
在白宮以 7 月 4 日為目標推動通過《CLARITY Act》（更廣泛的加密貨幣市場架構法案）之際，穩定幣仍在政治上備受爭議。其卡關點之一，是一項關於穩定幣收益的條款：即為了讓資金留在穩定幣中而支付給持有人的回報。這類回報類似銀行存款利息，通常是透過放貸、質押或準備金收益產生。
常見問題（FAQ）
BIS 在其 2026 年度經濟報告中警告穩定幣的重點是什麼？
BIS 表示，穩定幣借用了區塊鏈技術的便利，卻缺乏使資金值得信任的制度基礎，而在目前形式下進一步規模擴大，可能會引入新的風險。該報告指出，USDT 與 USDC 之間的市場集中度、設計缺陷更像 ETF 份額而非可用的支付手段，以及包括促成不法活動在內的風險，並且可能透過美國國債火速拋售將壓力傳導至貨幣市場。
為什麼 BIS 認為穩定幣對新興市場構成美元化威脅？
BIS 警告，對美元穩定幣的需求可能會類似於經典的美元化，讓家庭得以繞過資本管制、重塑跨境資金流動，並侵蝕貨幣主權。報告指出，類似過往事件，這種轉變可能會很難逆轉。
BIS 為穩定幣風險提出了什麼解決方案？
BIS 建議在將區塊鏈技術整合到既有銀行體系之下，同時修補穩定幣的弱點，並以中央銀行準備金為錨來建立代幣化貨幣。報告稱它並不呼籲禁止穩定幣。
