從特朗普「發幣」到全面禁令：CLARITY 法案新草案如何重塑數位資產監管格局？

2026 年 7 月 22 日，美國參議院共和黨人正式發布了《CLARITY 法案》（數字資產市場結構法案）的最新修訂版本。這份 616 頁的草案首次在聯邦立法層面明確禁止總統、副總統、國會議員、聯邦法官及其他高級公職人員及其配偶在任期內為獲利而發行或贊助數字資產。這是美國立法史上首次對總統參與加密貨幣活動劃定明確紅線。

這一立法動作的時機耐人尋味。就在數週前，美國總統特朗普 2025 年度的財務披露文件顯示，其從加密貨幣相關業務中獲得了約 12 億至 14 億美元的收入。批評人士指出，總統一方面推動有利於加密行業的政策，另一方面其家族企業從中獲取巨額收入，公權與私利的界限已然模糊。新草案的出爐，正是對這一爭議的制度性回應。

新草案為何此時出臺

《CLARITY 法案》的立法進程已歷時超過一年。2025 年 7 月 17 日，該法案在眾議院以 294 票贊成、134 票反對的高票通過，獲得 78 名民主黨議員的跨黨派支持。2026 年 5 月 14 日，參議院銀行委員會以 15 票對 9 票推進該法案。然而，法案隨後在參議院全體表決階段陷入僵局，核心爭議正是公職人員的數字資產道德規範。

新草案的發布，標誌著共和黨在加密政策上的核心底線已明確。該倫理條款由白宮與共和黨參議員 Cynthia Lummis 等人協商達成，但尚未獲得民主黨的正式認可。隨著國會 8 月休會期臨近（8 月 7 日為硬性截止），立法窗口正在急劇收窄。

新草案的核心禁令涵蓋哪些人群

新草案建立的倫理框架覆蓋範圍相當廣泛。受限制的「公職人員或員工」包括總統、副總統、國會議員、聯邦法官及其他高級政府官員，其配偶同樣在限制範圍之內。法案並未創設新的定義，而是沿用了現有的聯邦道德定義。

在任期內，受覆蓋人員不得「為獲得報酬」而發行或贊助數字資產。法案對「發行」的定義涵蓋了建立、鑄造、推出或控制數字資產的初始銷售或分發。「贊助者」的定義則更為寬泛——為代幣提供資金、組織或公開背書均屬此列，甚至包括在相關創作或推廣中使用個人的姓名、形象或官方職位。

值得注意的是，這並非全面禁止持有加密貨幣。法案明確允許受規範人士繼續持有數字資產作為投資，但須遵守現有的披露和利益衝突要求。同時，超過 1,000 美元的加密貨幣資產出售須進行披露。

禁令為何附帶日落條款

新草案中最具爭議的設計之一，是道德禁令附帶的「日落條款」——相關限制將於 2029 年 1 月 20 日中午自動失效。這一日期恰好與特朗普第二任期結束的時間重合。

這一臨時性設計引發了民主黨的強烈質疑。七名民主黨參議員於 7 月 22 日發表聯合聲明，反對法案當前文本，指出草案在「民選官員的道德規範、消費者保護、非法金融、利益衝突和市場誠信」方面存在不足。民主黨人批評這一限制具有「臨時性」且不持久——禁令到 2029 年即告失效，而非永久性制度安排。

另一核心爭議在於執法權歸屬。新草案將執法權賦予美國司法部，而非各州總檢察長。民主黨堅持州總檢察長應有權對聯邦官員執行道德限制，而共和黨則堅持由司法部部長作為最高執法機構。這一分歧構成了兩黨談判的主要障礙。

新草案如何重塑穩定幣收益格局

除道德條款外，穩定幣收益條款同樣是新草案中影響深遠的組成部分。法案禁止對閒置的支付型穩定幣餘額支付利息或獎勵，但允許與交易或質押等實際活動掛鉤的獎勵。

這一條款的產業影響不可小覷。當前，附息 USDC 和 USDT 產品是大量 DeFi 和 CeFi 協議底層收益的重要來源。一旦禁令落地，依賴「存幣生息」的商業模式將面臨結構性的收益收縮。

銀行業對此條款的立場同樣值得關注。美國銀行家協會及 76 個州銀行組織聯合向參議院施壓，估算若該條款不收緊，銀行存款可能流失 1.3 萬億美元。加密企業則反擊稱，禁止第三方對穩定幣支付利息將構成反競爭行為。這是一場傳統銀行業與加密行業之間關於萬億美元級別資金流向的博弈。

非託管開發者與客戶資產獲得了哪些保護

新草案在強化監管的同時，也納入了對產業特定群體的保護性條款。法案完整保留了《區塊鏈監管確定性法案》（BRCA）的核心精神，明確非託管軟體開發者及區塊鏈基礎設施提供商不會僅因維護去中心化網路而被視為貨幣傳輸機構。同時，《Keep Your Coins Act》被完整納入，保障個人自行託管加密資產的絕對權利。

在客戶資產保護方面，法案要求交易平台或託管機構破產時強化客戶資產隔離，確保客戶資產不進入破產財產。這一條款直接回應了過往交易平台倒閉後客戶資金與公司資產混同的慘痛教訓。

此外，新草案新增密犯罪執法章節，提高州和地方調查資金支持，並要求穩定幣發行方依法凍結、扣押、銷毀或重新發行代幣。法案還將《銀行保密法》的反洗錢要求延伸至數字資產經紀商、交易商和交易所。

新草案通過的可能性有多大

預測市場 Polymarket 的數據顯示，《CLARITY 法案》在 2026 年底前成為法律的概率已從今年 2 月 19 日的 82% 高點滑落至 42% 附近。前 CFTC 主席 Christopher Giancarlo 在東部峰會上表示，法案通過的可能性低於 50%。

立法現實的挑戰在於票數。參議院共和黨僅占 53 席，法案需要 60 票才能突破冗長辯論。在銀行委員會投票中支持法案的兩位民主黨參議員 Gallego 和 Alsobrooks 已公開簽署反對當前文本的聲明，這意味著共和黨至少還需爭取 8 張民主黨票。參議員 Lindsey Graham 的去世和 Mitch McConnell 的因病缺席進一步削弱了共和黨的實際票數優勢。

時間同樣是殘酷的變數。參議院 8 月 7 日休會，留給立法的時間已不足兩週。若法案在 8 月休會前未能通過，下一次立法窗口可能要等到 2027 年，屆時中期選舉因素將進一步增加兩黨達成協議的難度。

新草案將如何影響數字資產產業格局

不論法案最終能否在 2026 年通過，新草案的出臺本身已經釋放了明確訊號——美國正在嘗試建立一套更加明確的數字資產監管體系。法案的核心目標是根據數字資產網路的去中心化程度，在 SEC 管轄的「證券」與 CFTC 管轄的「商品」之間劃出明確界線。

從產業影響來看，新草案對「政治幣」賽道的衝擊最為直接。總統發幣禁令一旦落地，公職人員利用職務影響力發行數字資產的路徑將被徹底封堵。加密交易平台同樣被禁止列出由受覆蓋聯邦官員發行或贊助的資產。

從更宏觀的視角觀察，a16z Crypto 等機構持續推動《CLARITY 法案》，認為其消除了進入壁壘，為傳統金融提供了合規參與的清晰路徑。監管清晰度的提升有望為機構資金入場掃清障礙，而穩定幣收益禁令等條款則可能重塑部分商業模式的底層邏輯。

短期來看，立法的不確定性本身就是一種市場風險。但長期而言，一部經過充分博弈、兼具監管力度與產業保護的法案，可能比一部倉促通過的立法更具制度生命力。

常見問題（FAQ）

問：CLARITY 法案新草案禁止哪些人發行數字資產？

答：新草案禁止總統、副總統、國會議員、聯邦法官及其他高級公職人員及其配偶在任期內為獲利而發行或贊助數字資產。

問：這項禁令是永久性的嗎？

答：不是。禁令附帶日落條款，將於 2029 年 1 月 20 日中午自動失效。

問：新草案是否禁止官員持有加密貨幣？

答：不禁止。法案明確允許受規範人士繼續持有數字資產作為投資，但須遵守現有的披露和利益衝突要求。

問：新草案對穩定幣收益有何規定？

答：法案禁止對閒置的支付型穩定幣餘額支付利息或獎勵，但允許與交易或質押等實際活動掛鉤的獎勵。

問：新草案對非託管開發者有何保護？

答：法案明確非託管軟體開發者及區塊鏈基礎設施提供商不會僅因維護去中心化網路而被視為貨幣傳輸機構。

問：法案在 2026 年通過的可能性有多大？

答：預測市場 Polymarket 顯示通過概率約為 42%。前 CFTC 主席 Giancarlo 認為通過可能性低於 50%。法案需在 8 月 7 日休會前獲得參議院 60 票支持。