德國10年期公債收益率創15年新高至3.23%，在油價飆升之際

德國 10 年期公債（Bund）殖利率作為歐元區政府公債市場基準，在 7 月 23 日（當地時間）因國際油價飆升觸及 15 年高點。殖利率收於 3.2304%，較前一交易日上漲 2.81 個基點（basis points）—自 2011 年 5 月以來的最高水準。殖利率上升發生在布蘭特原油於交易期間首次突破每桶 100 美元之際；自 5 月 26 日以來再度走高，原因是美國—伊朗緊張局勢升高，以及對紅海航運遭封鎖的擔憂。

德國 Bund 殖利率延續四日反彈

德國 10 年期 Bund 殖利率在截至 7 月 23 日期間連續四個交易日上漲。根據 Yonhap Infomax 海外利率數據，7 月份殖利率除兩天外的所有日子都上升。對歐洲央行（ECB）貨幣政策前景敏感的德國 2 年期 Bund 殖利率上漲 4.62 個基點至 2.8894% —自 2024 年 7 月以來的最高水準。

German 10-year Bund yield long-term trend. Source: Yonhap Infomax.

ECB 維持政策利率並要求 9 月分析

ECB 在 7 月 23 日例行貨幣政策會議上，將其三項關鍵政策利率維持不變，並如預期將存款利率維持在 2.25%。ECB 主席 Christine Lagarde 在記者會上表示：「有些理事問我們，今天是否應該考慮調升利率。」她補充說：「我們已要求員工就 9 月會議進行更深入的分析。」

9 月會議將公布 ECB 的季度經濟預測。歷史上，ECB 也曾在發布季度經濟預測的會議上作出重大的政策決策。

市場為 9 月會議計入 23bp 利率上調

歐元區隔夜指數掉期（OIS）市場正在為 9 月計價 23 個基點的利率上調，反映逾 90% 的機率上調 25 個基點。Pictet Asset Management 固定收益策略主管 Laureline Renaud-Chatelain 表示：「市場對 9 月升息的定價已被完全納入，這是有其合理性的，因為能源價格的走勢。她補充說：「如果要讓他們不調升利率，油價將需要大幅下跌。」

FAQ

為什麼德國 Bund 殖利率在 7 月 23 日觸及 15 年高點？
德國 10 年期 Bund 殖利率在 7 月 23 日（當地時間）升至 3.2304% —自 2011 年 5 月以來的最高水準—由於美國—伊朗緊張局勢以及紅海航運疑慮，布蘭特原油突破每桶 100 美元。殖利率上升反映市場對 ECB 可能因能源推動的通膨壓力而收緊政策的預期。

ECB 主席 Lagarde 對未來利率決策說了什麼？
ECB 主席 Christine Lagarde 在 7 月 23 日表示，部分理事質疑 ECB 是否應在此次會議考慮調升利率。她指出，ECB 已要求員工就 9 月會議進行深入分析，而該會議將發布季度經濟預測。

市場如何為 9 月的 ECB 政策定價？
歐元區 OIS 市場為 9 月 ECB 會議計價 23 個基點的利率上調，反映逾 90% 的機率上調 25 個基點。Pictet Asset Management 指出，該定價之所以合理，是因為能源價格的走勢；若要避免升息，則需要油價大幅下跌。