灰度指出：HYPE 相較金融科技同業被低估，以其前瞻預估的 15 倍盈餘為基礎

灰度研究（Grayscale Research）週二發布了一份估值分析，稱 Hyperliquid（HYPE）似乎相較於金融科技股票被低估。該資產管理機構的研究主管 Zach Pandl 採用了「每代幣盈餘」（earnings per token）方法，根據假設 2027 年盈餘 10 億美元以及流通供給量 2.7 億到 3.1 億代幣，預測代幣交易將落在未來 15x 到 18x 的倍數。該分析發布之際，HYPE 面臨下行的價格壓力：過去一個月下跌 13%，且較 6 月中旬的歷史最高價下跌 29%，原因包括大規模的機構取消質押以及資金外流。

灰度提出：到 2027 年每代幣盈餘 3.25 至 3.75 美元

在週二發布的備忘錄中，Pandl 使用「每代幣盈餘」方法對 HYPE 進行估值，該方法會調整用於股票的「每股盈餘」（earnings-per-share）指標。灰度假設 Hyperliquid 在 2027 年將賺取約 10 億美元盈餘，代表相較 2025 年水準約 20% 的成長。該公司預期，Hyperliquid 的 Aligned Quote Asset 框架下，隨著加密貨幣交易量回升以及穩定幣儲備收入（stablecoin reserve income）增加，將推動成長。

Pandl 預估，流通供給量將在 2027 年底達到 2.7 億到 3.1 億代幣。這將帶來每代幣預測盈餘 3.25 至 3.75 美元。在目前價格 54 美元下，對應的未來倍數約落在 15x 到 18x。「儘管今年 Hyperliquid 的 HYPE 代幣出現上漲，但與金融科技股票相比仍顯得便宜，」該備忘錄指出。

Pandl 亦將網路收入成長較弱以及代幣供給成長更快列為該預測的主要風險。

HYPE 較 6 月中旬歷史最高價下跌 29%

截至發布時，該代幣交易價格接近 54 美元，約比 6 月中旬創下的歷史最高價低 29%。HYPE 過去一個月已下跌超過 13%，與大型市值資產的漲幅背離。

Hyperliquid（HYPE）價格表現。來源：BeInCrypto Markets

Multicoin 與 Paradigm 取消 HYPE 質押 2.91 億美元

機構取消質押以及基金資金外流在 7 月期間對該代幣造成壓力。Multicoin Capital 與 Paradigm 上週取消質押了約 2.91 億美元的 HYPE。取消質押後，Multicoin Capital 從 Hyperliquid 收到 129 萬個 HYPE（約 7,110 萬美元），隨後不久又將 101,340 個 HYPE（約 560 萬美元）轉移至 Coinbase。

上週現貨（Spot）HYPE 資金錄得 860 萬美元外流，為其連續第二週錄得虧損；同時資產較 7 月 10 日的高點下跌 18%。

常見問題

灰度針對 HYPE 使用了什麼估值方法？

灰度研究在週二的分析中採用了「每代幣盈餘」的方法論。研究主管 Zach Pandl 假設 Hyperliquid 將在 2027 年賺取約 10 億美元盈餘，且流通供給量為 2.7 億到 3.1 億代幣，從而產生每代幣預測盈餘 3.25 至 3.75 美元。在 54 美元時，這代表約 15x 到 18x 的未來倍數。

上週機構投資人從 Hyperliquid 取消質押了多少？

Multicoin Capital 與 Paradigm 上週取消質押了約 2.91 億美元的 HYPE。取消質押後，Multicoin Capital 從 Hyperliquid 收到 129 萬個 HYPE（約 7,110 萬美元），之後再將 101,340 個 HYPE（約 560 萬美元）移至 Coinbase。同期間，現貨（Spot）HYPE 資金錄得 860 萬美元外流。

HYPE 目前價格相較於其歷史最高價是多少？

截至發布時，HYPE 交易價格接近 54 美元，約較 6 月中旬創下的歷史最高價低 29%。該代幣過去一個月已下跌超過 13%。