南韓金融監督管理委員會於6日公布雙重上市指引，要求 Hyundai Motor、Kia 和 Hyundai Mobis 若 Boston Dynamics 申請在 Nasdaq 上市，則須履行對股東的保障義務。這三家公司各自至少持有 HMG Global 20%；而 HMG Global 持有 Boston Dynamics 55%。若未遵守規定，可能依韓國交易所規則面臨最高10億韓元罰金，並被暫停一日交易。該指引旨在保障韓國上市公司子公司在海外交易所上市時，國內股東的權益。
Hyundai 相關公司：針對 Boston Dynamics Nasdaq 上市，面臨 5 項股東保障義務
在雙重上市指引下，若 Boston Dynamics 繼續推進 Nasdaq 上市，Hyundai Motor、Kia 與 Hyundai Mobis 必須履行5項強制義務：股東影響評估、股東保護措施、透過通訊或投票確認股東同意、董事會決議並通知子公司，以及公開揭露未經投票之理由。即使子公司在海外交易所上市，該指引亦同樣適用，而不限於國內市場。
Hyundai Motor Group 的實際持股架構顯示，Hyundai Motor、Kia、Hyundai Mobis 各自持有 HMG Global 的股份，而 HMG Global 反過來持有 Boston Dynamics 55%。此外，Hyundai Motor Group 董事長 Jung Euisun 作為國內居民，持有 Boston Dynamics 22.5% 的股份。Hyundai Glovis 雖持有 Boston Dynamics 10% 的直接持股，但依該指引不納入股東保障義務。
違反韓國交易所上市規則第78-2條（子公司上市的特別規定），可能導致最高10億韓元罰金（上市契約違約金）以及暫停一日交易。FSC資本市場部門負責人 Ko Young-ho 於6日表示：「當子公司透過雙重上市在海外交易所上市時，公司在進行IPO前，必須先取得FSC對有價證券登記申請書的核准。」
Boston Dynamics 可能需向韓國主管機關申報有價證券登記申請書
依有價證券發行與揭露相關規定（第2-2-2條第1項第2款），若外國公司的已發行股份於最近一個會計年度結束時，至少有20%由國內居民持有，且該公司在海外發行有價證券的條件允許國內居民於發行時或一年內取得該等有價證券，則該公司必須向FSC提交有價證券登記申請書。
以 Boston Dynamics 為例，國內居民 Jung Euisun 持有該公司22.5%的股份。若 Boston Dynamics 在 Nasdaq 上市，國內居民可能透過證券商的電腦交易系統（HTS）或行動交易系統（MTS）購買其股票。此類股票交易是否構成「國內居民取得有價證券」仍有待詮釋。
已有先例：Webtoon Entertainment於2024年6月在 Nasdaq 上市時，向美國證券交易委員會與韓國金融主管機關提交了有價證券登記申請書。Webtoon Entertainment為一家美國公司，其最大股東為韓國上市公司Naver（持股60.6%）。基於此先例，若 Boston Dynamics 推進 Nasdaq 上市，亦可能需向FSC提交有價證券登記申請書。
ADR發行可能引發未來指引更新
市場關注焦點在於：若公司或企業主為韓國上市公司或其最大股東，卻透過發行美國存託憑證（American Depositary Receipt, ADR）在美國股市上市的案例。ADR使非美國公司得以將其在國內發行的股份由美國存託銀行持有，並依此發行憑證在美國交易所交易，讓在地投資人以美元交易。
目前的雙重上市指引僅適用於直接子公司上市。不過，FSC計畫每六個月更新一次指引。若FSC判定ADR發行為「漏洞」，則可能新增相關條款至雙重上市指引。
據報導，Kakao Mobility（Kakao持股57.2%）正考慮透過ADR在 Nasdaq 上市。Kakao Mobility去年營收為7393億韓元，占Kakao合併營收8.0991兆韓元的9%，因此是主要子公司之一。此情形也引發雙重上市的爭議。
常見問題
南韓金融監督管理委員會在6日公布了什麼關於雙重上市的內容？
金融監督管理委員會公布了雙重上市指引，針對韓國上市公司的子公司若在海外交易所上市，建立股東保障規定。指引特別適用於如 Hyundai Motor Group 的情境：多家韓國上市公司持有子公司規劃海外交易所上市的重大持股。
若 Boston Dynamics 在 Nasdaq 上市，為何 Hyundai Motor、Kia 與 Hyundai Mobis 必須履行股東保障義務？
這三家公司必須履行股東保障義務，因為它們各自持有 HMG Global 20%以上的股份；而 HMG Global 持有 Boston Dynamics 55%。依韓國交易所第78-2條，此持股結構將觸發5項強制義務，以保障國內股東，即使該子公司在海外交易所上市，而非在國內。
