Robeco 資產管理公司於 14 日在首爾舉行簡報會，高層預測由於高人工智慧（AI）曝險，韓國股市將面臨持續波動。Robeco 亞太股票主管 Joshua Crabb 以及全球股票投資組合經理 Chris Berkouwer 表示，儘管近期波動加劇，韓國股票相較企業獲利仍處於被低估狀態。高層將目前的市場動盪歸因於極端的價格動能與 AI 產業集中度，並建議以投資組合多元化作為主要解方。
Robeco：韓國股票相較獲利存在低估
Robeco 資產管理公司於 14 日在首爾汝矣島的韓國金融投資教育中心，舉辦題為「下半年股市展望」的簡報會。Robeco 是一家總部位於荷蘭的全球資產管理公司，提供股票、債券、多重資產以及永續投資策略。
Joshua Crabb（亞太股票主管）表示，韓國與亞洲股票相較企業獲利仍被低估。他說明，雖然美國股票估值偏高、進一步重新評價的空間有限，但亞洲股票相較美國的相對估值已在獲利成長的同時下滑。「亞洲仍具相當大的重新評價潛力，」Crabb 表示。「以過去 45 年的期間來看，亞洲相較於獲利的交易層級非常低估。」
在簡報會上，與會者指出韓國股票具高 AI 曝險但估值偏低。Crabb 回應稱，若企業獲利不出現大幅下滑，這種低估吸引力可能會變得更為明顯。
Crabb 將韓國股市波動連結至高 AI 曝險
在被問及韓國股票高波動在下半年是否仍會持續時，Crabb 表示：「如果市場或國家具有較高的 AI 配置，則高水準的波動仍會維持。」他指出，AI 週期的持續時間與強度是決定未來韓國股市走向的關鍵變數。
Robeco 的全球股票投資組合經理 Chris Berkouwer 則指出，當前導致韓國股市波動的原因是極端的價格動能。「我認為，目前的動能與投資人情緒都處於極端水準，」Berkouwer 說。「就股價而言，贏家仍持續上漲，輸家則持續下跌。」Berkouwer 強調，投資人應更留意企業獲利預期是否轉向下修，而不是只盯著價格動能的修正。
Berkouwer 建議：除 AI 與半導體外擴大多元化
Robeco 表示，因應韓國股市波動的作法應是擴大對其他產業的投資範圍，而非減少對 AI 與半導體的投資。Crabb 表示：「需要關注 AI 以外的領域，還有那些與股息或股份回購故事相關的領域。在目前波動已上升的情況下，我認為比以往任何時候都更需要多元化。」
他強調：「在 AI 相關性較低的國家，以及沒有相關性的產業中，都有非常優秀的公司；同時也有展現良好股息與獲利成長的股票。必須在投資組合中建立這類比重。」
Berkouwer 也指出，現在是稍微降低表現最佳科技股比重、並找出尚未被發現機會的正確時點。他說：「在目前這個時間點，逐步降低表重最佳股票的比重，並在整個市場中把握尚未被發現的投資機會，正是時候。」
不過，Robeco 澄清，投資組合多元化並不代表 AI 與半導體產業成長週期已結束。被問及 AI 與半導體是否正走到高峰，Berkouwer 表示：「我們看到成長軌跡與跑道在未來數年仍會維持。我們認為 AI 與非 AI 之間的估值落差擴大得太多了。」
Berkouwer 也預測，這一波 AI 週期可能會比過去更長。他解釋，政府將 AI 產業列為戰略優先事項，生產產能的增加無法滿足需求成長，而長期價格合約正在延長這個週期。
Robeco 高層討論 MSCI 先進市場指數重新分類的影響
就韓國是否可能被納入摩根士丹利資本國際（MSCI）先進市場指數而言，Robeco 預測，全球投資人對韓國市場的偏好將決定實際資本流向，而非僅是指數加權變化。
在被問及若 MSCI 先進市場指數納入是否可能導致海外資本外流時，Crabb 表示：「如果韓國被納入先進指數，韓國在該指數中的比重會比先前被納入新興市場指數時更小。」然而他補充說：「最終，資本流入與流出在於人們想要投資什麼。韓國是一個在觀察包括經濟規模在內的各種指標（例如國內生產總值（GDP）與人均 GDP）時，投資人已將其視為先進國家的國家。」
Crabb 也認為，隨著指數變動所帶來的資本移動並非一次性事件、並會在一瞬間結束。他表示：「一旦出現變化，就會有逐步的資金外流與流入，並在某個時間點逐漸趨於平緩。持有韓國資產的基金也需要透過買入與賣出的流程調整其比重。」
常見問答
為什麼 Robeco 會預測韓國股票的波動將持續？
Robeco 高層在 14 日於首爾的簡報會上表示，韓國股票具有較高的 AI 曝險，這將維持高波動水準。Joshua Crabb（亞太股票主管）特別指出，若市場或國家具有較高的 AI 配置，則高水準的波動將會持續。他指出，AI 週期的持續時間與強度是決定未來韓國股市走向的關鍵變數。
Robeco 建議給韓國股票投資人的多元化策略是什麼？
Robeco 建議在不減少對 AI 與半導體投資的前提下，擴大對其他產業的投資範圍。Joshua Crabb 表示，投資人應關注 AI 以外的領域，包括那些與股息或股份回購故事相關的領域。Chris Berkouwer 則建議逐步降低表現最佳科技股的比重，並在整個市場中把握尚未被發現的機會，同時強調：在 AI 相關性較低或幾乎沒有的產業中同樣存在非常優秀的公司，並且這些公司具備良好股息與獲利成長。
