渣打銀行維持其截至 2026 年底的比特幣價格預測為 100,000 美元。該行數位資產研究全球主管 Geoffrey Kendrick 主張，近期因 Strategy Inc. 造成的走弱反映的是未能解釋策略轉向，而非公司資產負債表的任何惡化。Strategy 持有 843,775 枚比特幣——超過最終將存在的 2.1 萬枚 BTC 供給量的 4%——看似正從其「永不出售比特幣」的口號，轉向更複雜的做法：以比特幣作為其永續優先股 STRC 的擔保。該公司在 6 月 1 日宣布，上週已售出 32 BTC；上週又出售 3,588 BTC，約 2.16 億美元，為迄今最大一筆處分。Kendrick 表示，清楚傳達這次轉向將決定比特幣承壓何時解除，並將此事件視為雜訊，而非關於比特幣中期走勢的訊號。
渣打銀行維持 2026 年底比特幣目標價 100,000 美元
渣打銀行維持其截至 2026 年底的比特幣價格預測 100,000 美元。Geoffrey Kendrick，該行數位資產研究全球主管，週五在一份與 The Block 共享的研究備忘錄中撰寫，Strategy 的行動正在「暈染」比特幣的近期期望。Kendrick 表示，該公司近期走弱反映的是圍繞策略轉向的溝通失敗，而非資產負債表的惡化。在 64,000 美元時，Kendrick 稱這枚幣是「令人尖叫的買入」。週五比特幣交易價格高於 64,300 美元。
Strategy 從累積載具轉向信用擔保模式
Strategy 持有 843,775 枚比特幣，超過最終將存在的 21,000 枚 BTC 供給量的 4%。在 2020 年至 2025 年年中之間，公司的 mNAV——以企業價值除以其比特幣持有價值——長期交易在 1.0 以上，讓 Strategy 能發行股份、買入比特幣，並使自身價值增加到超過新發行股票的價值。讓市場相信它永不出售（“never sell bitcoin”）正是這套模式中最關鍵的支撐部分。如今 mNAV 約在 1.0，這套算術不再奏效。Kendrick 指出，Strategy 轉而將持有比特幣作為其永續優先股 STRC 的擔保；而 STRC 的運作更像是信用產品。
STRC 優先股跌破面值，因回饋循環發酵
Strategy 的 STRC 每年支付 12% 股息，按半月以現金結算，並以每月調整利率來誘導該證券交易貼近其 100 面值。它目前約有 100 億美元的未償名目本金，使其成為 Strategy 所部署的金融工具中規模最大的。當 STRC 從面值大幅偏離、並在 6 月 26 日觸及盤中低點 71.25 美元後，Strategy 行動與比特幣價格之間的負回饋循環便開始主導局勢。這種背離起始於 6 月 1 日的公告：Strategy 上週已售出 32 BTC。依據渣打銀行的說法，市場仍未被說服；STRC 仍約在 90 美元交易。用於支付 STRC 股息的美元準備金為 25.5 億美元，相當於 17.4 個月的保障。基於其以比特幣作為擔保，STRC 明顯超額擔保，且應回到接近 100 美元；該備忘錄如此指出。
Strategy 以 2.16 億美元出售 3,588 BTC 以資金補足準備金
Strategy 上週出售 3,588 BTC，約 2.16 億美元，為迄今最大一筆處分，並使用所得資金來資助優先股分配、以及補足準備金。公司已宣布一項變現計畫，允許其不時出售比特幣，包含為準備金籌措最高 12.5 億美元的資金。Kendrick 寫道，透過對新安排的有效訊號傳遞，應可消除 Strategy 完全不必再出售任何比特幣的必要；因為只要支撐 STRC 的價格即可。他將該機制比作央行承諾做到「不惜一切代價」，並且光靠可信度就能永遠不必真的出手。摩根大通分析師表示，出售政策的制度化，透過讓 Strategy 同時扮演買方與賣方，為加密市場引入「可避免的雙向風險」。Grayscale 研究主管 Zach Pandl 則持相反看法，認為這些出售行為能強化資產負債表，並幫助比特幣找到更具持久性的底部。根據 The Block 的 MSTR 價格頁面，Strategy 的股票週四收在約 93 美元。
常見問題
渣打銀行的比特幣目標價為何（截至 2026 年底）？
渣打銀行維持其截至 2026 年底的比特幣價格預測為 100,000 美元。渣打銀行數位資產研究全球主管 Geoffrey Kendrick 表示，近期走弱反映的是圍繞 Strategy Inc. 策略轉向的溝通失敗，而非任何資產負債表惡化。
Strategy 持有多少比特幣？
Strategy 持有 843,775 枚比特幣，代表超過最終將存在的 21,000 枚 BTC 供給量的 4%。公司正從「永不出售」模式轉向：以比特幣作為其永續優先股 STRC 的擔保。
Strategy 上週賣了什麼、為什麼？
Strategy 上週出售 3,588 BTC，約 2.16 億美元，為迄今最大一筆處分。所得資金用於資助優先股分配，並補足用以支付 STRC 股息的美元準備金；該準備金為 25.5 億美元。
