Gemini 聯合創辦人 卡梅隆·文克萊沃斯（Cameron Winklevoss）在週二敦促投資人輪動配置至比特幣（BTC）與 Zcash（ZEC），宣告 AI 交易已結束。該呼籲出現之際，南韓 Kospi 指數收跌 10.84% 至 6,023.66，三星電子下跌 13.4%，SK Hynix 則下滑 14.7%。DeVere Group 執行長 奈傑爾·格林（Nigel Green）將更大範圍的拋售歸因於輝達、OpenAI 與甲骨文之間的循環式融資；而週二的特定觸發點則聚焦於中國的半導體進展。CXMT 於週一在上海的首秀，收漲 466%，使該 DRAM 製造商的估值接近 3.3 兆人民幣；再加上報導指稱中國有國家支持的生產沉浸式 DUV 營光設備，用以施壓亞洲晶片股。
CXMT IPO 與中國 DUV 報導觸發週二拋售
Kospi 在觸發熔斷機制並使交易停擺 20 分鐘後，最終收在 6,023.66。日本日經 225 指數下跌約 4%，東京電子跌幅 10.96%，記憶體製造商 Kioxia 下跌逾 18%。
昇創記憶體科技（CXMT）週一完成其在上海 STAR 市場的首次亮相，收漲 466%。該公司估值接近 3.3 兆人民幣，超越中國工商銀行，成為最具價值的中國大陸上市公司。CXMT 的招股說明書指出，其 2025 年全球 DRAM 佔比為 7.67%，排名第四，落後於三星、SK Hynix 以及美光。
報導指出，一家受中國國家支持的企業已開始生產沉浸式深紫外線（DUV）營光設備。DUV 設備是卡脖子的工具，西方的出口管制原本就是為了要予以阻止。
週二逆轉了曾在 7 月中旬前維持的反彈。相同的晶片名稱先前曾因記憶體估值恐慌而遭到拋售，之後出現反彈。
Nigel Green 的循環式融資指稱遭公司申報文件逐項核查
格林的論點核心在於「誰付給誰」。輝達資助 OpenAI；OpenAI 從甲骨文（Oracle）購買雲端運算容量；甲骨文再以其營收購買輝達晶片。
「同一美元在繞圈途中被計入營收三次。這不是需求。這是穿著成長故事外衣的會計把戲，」DeVere Group 執行長 奈傑爾·格林（Nigel Green）表示。
格林用來支撐其說法的三個數字，與主要申報文件與公司陳述不一致。格林稱輝達估值為 4.5 兆美元；紀錄顯示約為 5 兆美元；股價在 7 月 27 日下跌 5% 至 195.44 美元。格林表示輝達承諾最高 1000 億美元給 OpenAI；紀錄顯示這是一份不具約束力的意向書，其後重組為 300 億美元的股權持股。格林引用甲骨文的積壓訂單「超過 5,000 億美元」；紀錄顯示其剩餘履約義務為 6,380 億美元，年增 363%。
輝達與 OpenAI 於 2025 年 9 月宣布 10 吉瓦的合作夥伴關係。執行長 黃仁勳（Jensen Huang）隨後在接受《Fortune》採訪時表示：「這從來都不是承諾。」
甲骨文的積壓訂單超過格林的數字。OpenAI 與甲骨文的合約在五年期間超過 3,000 億美元，並於 2027 年啟動。S&P 已警告，若該客戶出現狀況，甲骨文可能持有長期資料中心租約但不會有退出途徑。
OpenAI 今年的虧損預期約為 140 億美元，對照其年化營收約 250 億美元。該營收較 2025 年底的 214 億美元成長。
《彭博》報導指出，輝達目前正在組建超過 7,500 億美元的新一輪 AI 交易。其中一筆將為在美國一個資料中心專案中、最多 2,500 億美元的 OpenAI 運算租約提供背書。
文克萊沃斯在週二表示：「AI 交易已結束。大量資本正在尋找一個安全的棲身之地。是時候再輪回到宇宙中最硬的貨幣：比特幣與 Zcash。」
他的 Zcash 持倉並非新鮮事。4 月時，他曾主張看好 AI 與量子運算的投資人，也應看好這款隱私幣。他在 6 月其 Orchard 隱私保護的 shielded pool 出現漏洞後為 Zcash 辯護。此後雙胞胎兄弟已資助獨立的協定研發工作。
Zcash 過去一年仍大約上漲 1,033%。其 Ironwood 網路升級已於週二上線。
Schiff 與 UBS 對 AI 交易高點的看法形成對照
彼得·希夫（Peter Schiff）將回撤視為獲得證實。他指出 SpaceX 目前約較其 225.64 美元的高點低 48%，且交易價格低於其 6 月掛牌價 135 美元以下。
「AI 交易仍在逐步解套。$SPCX 自其 IPO 以來已下跌超過 20%。更重要的是，它自高點以來下跌超過 52%。看起來 SpaceX 的 IPO 標誌著 AI 泡沫的高點。AI 的確存在，但還有大量『被過度吹捧』的 AI 相關股票的泡沫尚未完全被擠出，」希夫在週二表示。
希夫已將 SpaceX 的股票與債券包裝成對股市與加密貨幣的警示訊號。其 2056 年到期的票據目前殖利率約為 7.6%，定價方式如同垃圾債。
SpaceX 以公開公司身分的首批結果預計將於 8 月 4 日公布。大約 9.115 億股內部人股份將於 8 月 6 日解鎖。
UBS 不同意「高點論」。該銀行告訴客戶，這筆交易正在走向成熟，而非崩盤。在其解讀中，較便宜的模型會重新分配運算需求，而不是摧毀需求。
常見問題
什麼觸發了 Kospi 在週二下跌 10.84%？
有兩個針對中國的催化劑驅動了拋售。CXMT 週一收盤完成其上海 STAR 市場的首秀，收漲 466%，估值接近 3.3 兆人民幣。另有報導指出，中國有國家支持的企業已開始生產沉浸式 DUV 營光設備，該設備正是西方出口管制本來就是為了要予以阻止的瓶頸工具。
卡梅隆·文克萊沃斯（Cameron Winklevoss）在回應 AI 交易拋售時建議了什麼？
文克萊沃斯在週二敦促投資人輪動配置至比特幣與 Zcash，並宣告 AI 交易已結束。他表示：「大量資本正在尋找一個安全的棲身之地。是時候再輪回到宇宙中最硬的貨幣：比特幣與 Zcash。」
Nigel Green 的循環式融資說法與公司申報文件相比如何？
格林表示，輝達資助 OpenAI，OpenAI 購買甲骨文的雲端容量，且甲骨文用營收購買輝達晶片。他的三個支撐數字與主要申報文件不符：輝達估值約為 5 兆美元，而非 4.5 兆美元；輝達對 OpenAI 的承諾已改為 300 億美元的股權持股，而非 1000 億美元；甲骨文的積壓訂單為 6,380 億美元，而非「超過 5,000 億美元」。
