幾乎所有關稅成本由美國消費者承擔，導致加密貨幣市場停滯

加密貨幣市場自2025年10月以來一直處於停滯狀態，既沒有崩盤也沒有反彈——這一現象如今被許多分析師追溯到一個令人驚訝的罪魁禍首：美國的關稅政策。基爾世界經濟研究所的最新研究揭示了一個嚴峻的經濟現實，挑戰了主流政治敘事中關於誰真正為關稅買單的說法。

關稅成本背後的真實故事

根據ChainCatcher引用的調查，2024年1月至2025年11月的關稅收入估計約為2000億美元，其中約96%的實際經濟負擔由美國國內的消費者和進口公司承擔。外國出口商僅承擔這些成本的4%——這與政治言論中所說的海外生產商承擔關稅負擔的說法形成鮮明對比。事實上，外國出口商只是減少出貨量，同時維持其國內的價格利潤，實質上將整個成本結構轉嫁到美國一方。

成本如何傳遞給美國進口商和消費者

這一機制雖然簡單，但對家庭財務造成的打擊卻是毀滅性的。美國進口商和邊境零售商直接面對這些關稅，並首先承擔了衝擊。在關稅實施後的前六個月內，約20%的成本傳導到消費者的價格上。剩餘的80%則被困在供應鏈中——由進口商、倉儲和零售商吸收，他們的利潤空間受到嚴重壓縮。這形成了一個惡性循環：企業為了保持競爭力壓縮利潤，進而削減投資、擴張或維持員工規模。

關稅耗盡流動性，阻礙加密貨幣市場

隨著關稅成本在經濟中積累，可支配收入——消費者和企業通常用於投機和投資資產的資金——逐漸蒸發。家庭和企業都發現可用的流動資金在減少，被迫將支出轉向基本需求或償還債務。依賴投機資本流入的加密貨幣市場，也成為這一流動性枯竭的反映。自十月以來，加密貨幣行業進入了停滯期，而非經歷爆炸性增長或崩潰。這種橫盤的市場行為，正是關稅政策的真正代價：不是劇烈的市場震盪，而是慢慢的、持續的投機資本枯竭，這些資本本是推動數字資產交易和投資的動力。