全球咖啡市場承壓：羅布斯塔咖啡價格跌至多月低點，巴西供過於求

星期一的交易反映出全球咖啡市場正面臨日益增加的逆風。五月阿拉比卡期貨下跌2.68%，而五月羅布斯塔咖啡下跌0.86%，後者觸及6.5個月以來的最低點。主要的推動因素是來自全球最大咖啡生產國巴西的豐收證據日益增多，這正在重塑阿拉比卡和羅布斯塔品種的供需平衡。

巴西創紀錄豐收壓低羅布斯塔與阿拉比卡價格

2月5日，巴西官方作物預測機構Conab發布預測，預計2026年巴西咖啡產量將達到創紀錄的6620萬袋，比去年同期增長17.2%。按品種細分，阿拉比卡產量預計同比增長23.2%，達到4410萬袋，而羅布斯塔咖啡產量預計同比上升6.3%，達到2210萬袋。

除了產量預測外，氣候條件也為前景增添了信心。在截至2月13日的一周內，巴西最大阿拉比卡種植區米納斯吉拉斯州降雨量為62.8毫米，根據Somar Meteorologia的數據，約為歷史平均值的138%。這種水分供應有助於在收穫季節來臨前為阿拉比卡和羅布斯塔品種提供理想的生長條件。

越南出口激增加大羅布斯塔壓力

越南作為全球主要羅布斯塔咖啡生產國，其出口動態尤為重要。2月6日，越南國家統計局報告稱，1月咖啡出口同比激增38.3%，達到19.8萬公噸。整體來看，越南2025年的咖啡出口量同比上升17.5%，達到158萬公噸，2025/26年度產量預計同比增長6%，達到176萬公噸，創下4年來新高，相當於29.4萬袋。

這股出口動能凸顯了全球羅布斯塔咖啡的供應狀況。越南供應的增加，加上巴西預期的過剩，短期內將對羅布斯塔咖啡的價格形成較大壓力。

咖啡庫存回升顯示市場緊張局勢緩解

一個關鍵的技術因素是ICE監控的咖啡儲備的回升。阿拉比卡庫存曾在11月18日降至1.75年來的最低點396,513袋，之後反彈至1月7日的461,829袋，達到3.75個月以來的高點。同樣，羅布斯塔咖啡庫存在12月10日降至14個月低點4,012批，之後在1月26日回升至2.75個月高點4,662批。這種庫存的回升通常會因供應壓力減輕而對商品價格產生壓制作用。

產國的混合信號

儘管供應端因素主導了市場的負面情緒，但也出現了一些反向信號。2月5日，巴西報告1月咖啡出口同比下降42.4%，至14.1萬公噸，顯示短期內出貨可能受限。此外，哥倫比亞咖啡行業也顯示疲弱，國家咖啡種植者聯合會報告稱，1月產量同比下降34%，至893,000袋。作為全球第二大阿拉比卡生產國，哥倫比亞的產量挑戰為阿拉比卡價格提供了些許支撐，但仍不足以抵消對羅布斯塔咖啡和整體商品市場的壓力。

全球產量展望塑造長期走勢

國際咖啡組織在11月報告稱，2022/23年度全球咖啡出口略降0.3%，至1.38658億袋。然而，展望未來，美國農業部外國農業服務局在12月18日預測，2025/26年全球咖啡產量將同比增加2.0%，達到創紀錄的1.78848億袋。其中，阿拉比卡產量預計下降4.7%，至955.15萬袋，而羅布斯塔產量將擴張10.9%，達到8333萬袋。

就巴西而言，USDA預測2025/26年的產量為6300萬袋（同比下降3.1%），而越南2025/26年的羅布斯塔咖啡產量預計達到3080萬袋，同比增長6.2%，創下4年來新高。展望2025/26年的全球期末庫存，USDA預計儲備將較去年下降5.4%，至2014.8萬袋，低於前一年的2130.7萬袋。

這些因素的匯聚——巴西創紀錄的豐收、越南羅布斯塔出口激增、庫存回升以及全球產量的強勁增長——共同營造出一個對咖啡價格偏空的市場背景。市場參與者應密切關注巴西和越南的生產進展，因為任何偏離當前預測的重大變化都可能改變供需格局，並支撐疲軟的羅布斯塔咖啡估值。