操縱完比特幣後換白銀？Jane Street 成 ETF 最大持有者後，白銀一個月狂跌 30%

Jane Street 在去年第四季創紀錄增持 2060 萬股貝萊德 iShares 白銀 ETF，成為該 ETF 最大持有方。消息在 2 月底曝光後，白銀價格剛好也從 2 月底高點重挫近 30%，市值蒸發逾 1.4 兆美元，時間點的高度吻合引發市場操縱的懷疑。
（前情提要：Jane Street 遭控「每天10點準時砸盤」操縱加密市場，訴訟一出比特幣秒漲 10% ）
（背景補充：別讓市場替你說故事：給專案方的投資人關係實戰指南）

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• Jane Street 是誰：全球最大做市商之一
• Terraform Labs 控告 Jane Street 內線交易
• 「每天上午 10 點砸盤」疑雲

二 月底，Z彭博終端資料指出，全球頂尖做市商 Jane Street 在 2024 年第四季創下紀錄，大舉增持貝萊德 iShares 白銀 ETF 達 2060 萬股，一舉躍升為該基金最大持有方。

這筆持倉曝光後不久，白銀現貨價格從 2 月底的階段性高點急轉直下，截至本週跌幅已近 30%，按市值估算，全球白銀市場在此期間蒸發了逾 1.4 兆美元。

We have been huge silver bulls since 2009, but be very careful here: lots of financial engineering going on.

Jane Street not only added a record 20.6MM shares of SLV in Q4, it is now also the biggest holder of SLV pic.twitter.com/XNEiLz2ltZ

— zerohedge (@zerohedge) February 25, 2026

儘管目前並無直接證據顯示 Jane Street 主動做空或操縱白銀市場，但增持曝光與暴跌時間點的高度重疊，已在社群與金融圈引發一波討論熱潮。

有觀點認為，這家擅長 ETF 套利與大宗商品做市的機構，有技術能力在持有大量多頭部位的同時，透過衍生品市場進行避險甚至反向操作，但目前這仍屬推測，缺乏實證支撐。

THIS CAN’T BE A COINCIDENDE.

On 25th Feb, it was reported that Jane Street has now become the biggest holder of BlackRock Silver ETF.

Since then, Silver has dumped 28.27% and wiped out $1.4 trillion.

After manipulating BTC, Jane Street might have started manipulating Silver… pic.twitter.com/qOdxjKChYa

— Ash Crypto (@AshCrypto) March 21, 2026

Jane Street 是誰：全球最大做市商之一

Jane Street 是一家總部位於紐約的量化交易公司，長期深耕 ETF 套利、大宗商品及衍生品市場，年獲利規模龐大，在 ETF 流動性提供方面尤具主導地位。其業務橫跨股票、固定收益、加密貨幣與大宗商品，被視為全球金融市場中少數具備「定價影響力」的機構之一。

大量持有某檔 ETF，對 Jane Street 而言並非罕見。做市業務本就需要持有大量標的資產以應對買賣需求。但成為 iShares 白銀 ETF 最大持有方，代表其持倉規模已遠超一般做市需求，這也是市場觀察人士感到不尋常的原因之一。

Terraform Labs 控告 Jane Street 內線交易

動區二月底時曾報導，Terraform Labs 破產管理人在 2 月 24 日對做市商 Jane Street 提起訴訟。根據法院文件，原告指控 Jane Street 在 2022 年 Terra/LUNA 生態崩盤前數小時，從 Curve 資金池中撤走了約 8,500 萬美元的 UST 流動性，涉嫌內線交易。

Jane Street 否認相關指控，稱這些主張缺乏根據。然而，這並非 Jane Street 首次捲入爭議，該公司在 2025 年 7 月就曾被印度監管機構處以 5.4 億美元罰款，原因是涉及衍生品市場操縱。

「每天上午 10 點砸盤」疑雲

除了訴訟本身，更引發幣圈關注的是所謂「上午 10 點拋售」現象。過去一段時間以來，交易員普遍注意到比特幣在美東時間上午 10 點左右會出現規律性的劇烈拋售，這個時間點恰好與美股開盤時段重疊。

不少市場參與者懷疑，這種高度規律的賣壓並非自然市場行為，而可能是做市商利用演算法進行的「定時砸盤」。

分析機構 Bull Theory 指出，在 Jane Street 訴訟消息傳出後，這種持續了兩個月的「無情賣壓首次停歇」。原本每天都會出現的上午 10 點拋售模式在訴訟當日突然消失，讓社群人士加深 Jane Street 與比特幣市場波動的相關性。

The bogeyman is gone… That’s the vibe rn on CT and in the price action today. I get it too, that big daily dump seemed to kill every rally and everyone’s spirit. Is eliminating it enough for a sustained rebound? I guess we’ll find out. https://t.co/nOau2SPMbz

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) February 25, 2026

就白銀後市而言，市場分析人士關注的核心問題在於：Jane Street 的這批 SLV 持倉究竟是做多還是避險用途？

若為後者，則在白銀暴跌過程中，其多頭持倉的損失理應由衍生品空頭獲利所抵銷。目前 SLV 的持倉變化尚未進一步更新，待下一期 13F 申報資料公開後，市場或可從中尋得更多線索。