Gate Research

加密市場全景
- BTC（-0.34% 丨 現價 87,371 USDT）：過去 24 小時內，BTC 先經歷了一輪明顯回調，價格快速下探，最低回落至 86,418.2 美元附近，隨後在下方買盤支撐下逐步企穩，並展開反彈走勢。反彈過程中價格一度拉升至 88,590 美元附近，但在高位遇到拋壓後轉為震盪回落，目前價格回落至 87,000 美元上方運行。從整體結構來看，BTC 仍處於高位震盪中的技術性調整階段。當前下方 86,800–87,000 美元區域構成重要支撐，若該位置能夠有效守住，價格仍有望維持高位震盪結構；若支撐失守，不排除再次回踩 86,400 美元附近進行整理。上方則關注 88,

加密資產全景
BTC（-0.34% 丨 现价 87,371 USDT）
過去 24 小時內，BTC 先經歷了一輪明顯回調，價格快速下探，最低回落至 86,418.2 美元附近，隨後在下方買盤支撐下逐步企穩，並展開反彈走勢。反彈過程中價格一度拉升至 88,590 美元附近，但在高位遇到拋壓後轉為震盪回落，目前價格回落至 87,000 美元上方運行。從整體結構來看，BTC 仍處於高位震盪中的技術性調整階段。前期上漲動能釋放較為充分，短線獲利盤集中兌現，導致價格出現較快回撤。技術面上，價格已回落至 MA30 附近運行，短周期 MA5、MA10 出現拐頭向下跡象，對短線走勢形成一定壓制，反彈節奏明顯放

市場概況
為了系統呈現當前加密貨幣市場的資金行為與交易結構變化，本報告從五個關鍵維度切入：比特幣和以太坊的價格波動率、多空交易比率（LSR）、合約持倉金額、資金費率與市場爆倉數據。這五項指標涵蓋了價格走勢、資金情緒與風險狀況，能較為全面地反映當前市場的交易強度與結構性特徵。以下將依序分析各項指標在 12 月 9 日以來的最新變化：
1. 比特幣與以太坊的價格波動率分析
據 CoinGecko 數據，12 月 9 日至 12 月 22 日期間，BTC 與 ETH 整體呈現震盪下行後的弱勢修復格局，價格重心較前期高點明顯下移，市場情緒維持謹慎。BTC 在階段性衝高後快速回落，隨後進入反覆震盪

摘要
- 比特幣短期走勢仍偏空，以太坊同樣運行在下行通道中，反映市場方向選擇尚不明確。
- 比特幣將有名義價值約 234 億美元的期權集中到期，創下歷史上規模最大的到期紀錄。
- 英偉達以約 200 億美元現金收購 AI 芯片初創公司 Groq，成為其最大一筆收購。
- Polymarket 稱用戶帳戶被盜事件源於第三方漏洞，平台已完成修復。
- DJT 轉移約 1.74 億美元比特幣，顯示其正主動管理加密資產頭寸。
- HYPE、SUI 與 SVL 將於未來 7 天分別解鎖約 2.46 億、6,161 萬、1,267 萬美元代幣。
市場解讀
行情點評
- BTC 行情 —— 比特幣短期

加密資產全景
BTC（+0.23% 丨 現價 87,719 USDT）
比特幣短期走勢仍偏空，價格持續在關鍵阻力區間下方震盪，整體波動率有所收斂。當前下方重要支撐位位於 84,000 美元附近，上方阻力集中在 93,400 美元一線。在 4 小時級別上，只要價格運行於下降趨勢線下方，任何上行嘗試更可能被視為技術性反彈而非趨勢反轉。只有有效並持續站上 90,000 美元關口，才能對現有看跌結構形成實質性破壞，為更廣泛的反彈行情打開空間。从日線結構來看，比特幣在 12 月已逐步擺脫中長期下降通道，下行斜率明顯放緩，顯示拋壓邊際減弱，價格或正進入以區間震盪為主的整理階段。當前行情運行於下降趨勢阻力位

加密資產全景
BTC（-0.09% 丨 現價 87,573 USDT）
BTC 近一日整體維持震盪偏弱整理，價格在回落後運行於 87,500–88,000 美元區間。均線結構上，MA5 與 MA10 已下穿並貼近 MA30，短線反彈動能受限，顯示上方仍存在一定技術壓制。MACD 位於零軸下方，綠柱逐步收斂，空頭動能邊際減弱，但快慢線尚未形成明確金叉，反彈仍偏修復性質。若 BTC 能穩住 87,500 美元一線，短線有望延續橫盤修復；若跌破該位置，則需留意回測 86,800–87,000 美元支撐的風險。

加密市場全景
BTC（-0.09% 丨 现价 87,573 USDT）：BTC 近一日整体維持震盪偏弱整理，價格在回落後運行於 87,500–88,000 美元區間。均線結構上，MA5 與 MA10 已下穿並貼近 MA30，短線反彈動能受限，顯示上方仍存在一定技術壓制。MACD 位於零軸下方，綠柱逐步收斂，空頭動能邊際減弱，但快慢線尚未形成明確金叉，反彈仍偏修復性質。若 BTC 能穩住 87,500 美元一線，短線有望延續橫盤修復；若跌破該位置，則需留意回測 86,800–87,000 美元支撐的風險。

上周市場表現亮點爲BTC在83,800美元反彈，ETH穩住3,000美元。BEAT漲幅超46%。Ethereum吸引更多資金，相較之下其他網路資金流出。BSC市場競爭激烈，但新平台貢獻有限。完整報告提供深入數據及技術分析。

加密市場全景
BTC（-0.73% 丨 現價 88,500 USDT）：當前比特幣仍處於震蕩反彈階段。4 小時圖顯示，BTC 在 84,000 美元附近企穩後展開溫和反彈，但周一短暫突破 90,000 美元關口後再次回落，MACD 綠柱持續收斂並在 88,000 美元附近形成死叉，顯示買盤動能仍顯不足。從日線結構看，比特幣尚未有效脫離自 11 月下旬以來形成的底部區間，目前仍運行於 84,000–94,000 美元的回調企穩區間內，整體以震蕩修復爲主。
ETH（-0.84% 丨 現價 2,994 USDT）：過去 24 小時，以太坊價格在 3,000 美元整數關口附近震蕩整理，成交量小

加密資產全景
BTC（0.77% 丨 現價 88,919 USDT）
BTC 在前一輪快速下探後迅速企穩反彈，低點出現在 84,460 美元附近，隨後價格連續回升並重新站上 88,000 美元，目前維持在 88,800–89,000 區域震蕩運行。整體來看，市場情緒由恐慌逐步修復，短線走勢由弱轉強。從技術結構上看，短週期均線已逐步走平並拐頭向上，MA5、MA10 對價格形成貼身支撐，價格運行在 MA30 上方，說明反彈趨勢仍在延續。此前反彈過程中伴隨成交量放大，表明低位資金入場意願較爲明確，而近期量能有所收斂，市場進入消化階段。當前上方 89,500–90,000 一帶存在明顯壓力，若

加密市場全景
BTC（0.77% 丨 現價 88,919 USDT）：BTC 在前一輪快速下探後迅速企穩反彈，低點出現在 84,460 美元附近，隨後價格連續回升並重新站上 88,000 美元，目前維持在 88,800–89,000 區域震蕩運行。整體來看，市場情緒由恐慌逐步修復，短線走勢由弱轉強。從技術結構上看，短週期均線已逐步走平並拐頭向上，MA5、MA10 對價格形成貼身支撐，價格運行在 MA30 上方，說明反彈趨勢仍在延續。此前反彈過程中伴隨成交量放大，表明低位資金入場意願較爲明確，而近期量能有所收斂，市場進入消化階段。當前上方 89,500–90,000 一帶存在明顯壓力，若後

加密行情速览
據 CoinGecko 數據，2025 年 12 月 2 日至 12 月 15 日期間，全球市場走勢分化。儘管 Fed 如期降息，但政策分歧與暫停降息預期壓制風險偏好；黃金年內漲幅超 60% 領跑傳統資產，股市創新高但 AI 基礎設施賽道情緒降溫。加密市場恐懼情緒回升，交易量集中於主流資產與穩定幣，資金整體偏向防禦與波動對沖。【1】
行情結構上，BTC 衝高至 94,000 美元上方後顯著回落，4 小時級別形成高點下移結構，90,000–91,000 美元區間由支撐轉為壓力；ETH 自 3,400 美元附近回落，但仍穩守 3,000 美元上方震盪，價格結構相對更為穩健。部分

加密資產全景
BTC（-0.91% 丨 现价 85,356.6 USDT）
BTC 在過去兩天內連續經歷了“沖高失敗 → 快速放量下殺 → 低位弱反彈修復”的行情結構。過去 24 小時內，在 CPI 數據帶來的短期情緒提振下，BTC 一度上衝至 89,000 美元上方；但在 89,000–90,000 美元區間，結構性賣壓明顯，隨後出現多根 1H 級別的大實體陰線，價格快速回落。下跌過程中，伴隨著短周期槓桿資金出清與多頭止損集中釋放，BTC 一度下探至 84,460 美元。當前價格處於下跌後的低位技術性修復階段，自低點反彈幅度有限，尚未形成趨勢反轉信號。從技術結構看，均線仍呈 MA5

加密市場全景
BTC（-0.91% 丨 现价 85,356.6 USDT）：過去 24 小時，BTC 在 CPI 數據公布後一度衝高至 89,000 美元上方，但未能有效站穩，在 89,000–90,000 美元區間遭遇明顯賣壓，隨後快速回落，最低下探至 84,460 美元，整體呈現衝高失敗後的弱勢回落與低位震盪格局。均線結構維持 MA5 < MA10 < MA30 的空頭排列，價格持續運行在 MA30 下方，短中期趨勢仍偏弱。短線需關注 86,000–86,500 美元一線壓力，若無法有效收復，行情仍可能反覆震盪，甚至再次下探。
ETH（-0.2%丨現價 2,822.53 USDT）

摘要
Prop AMM 占據 Solana 周交易量份額的 20%-40%，其中在 SOL-Stablecoins 超過 80%。
Prop AMM 的自有資本模式消除了無常損失 IL，將其轉化為可對沖的庫存風險。
盈利不依賴於代幣補貼，Prop AMM 靠賺取點差，盈利 = 做市賺取的點差總和 - 庫存資產的市場價值波動 - 營運成本。
Solana 向鏈上 CEX 模式演進，Prop AMM 將扮演核心做市商角色。
一、AMM 的三次迭代演進
DeFi 的核心創新之一是自動化做市商（Automated Market Maker, AMM），它用數學公式取代了傳統的訂單簿模

摘要
比特幣價格繼續在底部區間震盪整理，85,000–86,000 美元構成當前最重要的短期支撐帶，以太坊價格跌破 2,900 美元。
受益於空投後資金重新配置 H 24 小時內上漲 35.58%；在獎勵驅動需求和交易所風險調整下 GHST 24 小時內上漲幅 21.17%。
傳統金融巨頭 EquiLend 投資 Digital Prime；Ripple 與 AMINA Bank 合作跨境結算服務；Securitize 計劃於 2026 年初推出全鏈上股票交易平台。
BitMine 再度增持 102,259 枚 ETH，Strategy 連續兩周加倉超 1 萬枚

加密資產全景
BTC（-1.10% 丨 現價 86,423 USDT）
加密市場依然承壓，市場情緒和衍生品數據也暗示短期內存在進一步的下行風險。近 24 小時，比特幣價格繼續在底部區間震盪整理，85,000–86,000 美元構成當前最重要的短期支撐帶。从日線結構來看，比特幣仍運行在一個清晰的下降通道之中，近期多次在通道上軌附近（約 90,000 美元）受阻回落，進一步確認空頭趨勢尚未被破壞，市場仍由賣方主導。目前價格在 87,000 美元一線反覆拉鋸，上方 100 日與 200 日均線均位於 100,000 美元上方，並呈下行態勢，形成中期重要的動態壓制。技術指標方面，MACD 再次

期權市場動態
最新數據顯示，BTC IV 為 45%、ETH IV 為 68%，均較上週繼續回落，維持在近一年的均值水平，反映市場對後市波動的預期減弱。
從偏度結構來看，本週 BTC 25-Delta Skew 各期限均勻地下移呈現收斂走勢，當前集中於約 −5 vol 附近，顯示近期限內看跌期權相較看漲期權仍保持一定溢價，下行保護需求依舊存在。ETH 的偏度則在整個期限結構上更均勻地下移，甚至遠期也開始出現輕微的看跌溢價。
BTC 與 ETH

要點總結：
- 加密市場表現：2025 年 11 月加密貨幣總市值整體呈下行走勢，月初短暫上探後快速回落，中旬出現多次弱反彈但力度有限。從走勢結構來看，買盤動力不足、宏觀不確定性上升以及風險偏好降溫共同壓制了整體反彈力度。
- 主要公鏈數據分析：各公鏈穩定幣市值仍呈高度集中結構，Ethereum 占比超過一半，Tron 位居第二，穩居跨鏈支付及代幣轉移場景的主流選擇。資金流向顯示板塊分化加劇，Arbitrum、Starknet 等鏈獲得明顯淨流入，生態活躍度持續提升。
- 熱點項目動向：預測市場繼續快速擴張，賽道結構由此前的 Polymarket 與 Kalshi “雙雄爭霸” 加速演

加密資產全景
BTC（+2.05% 丨 現價 87,572 USDT）
BTC 在快速下探後於 85,000 美元上方獲得支撐，目前價格回到 87,500 美元附近震盪整理。均線結構上，MA5 與 MA10 逐步走平並靠近價格，MA30 仍維持下行，顯示短線處於反彈修復階段但中期壓力尚未完全化解。MACD 綠柱明顯收斂，快慢線低位回升，多頭動能正在修復但尚未形成強勢反轉。若 BTC 能有效站穩 87,000–87,500 美元區間，有望進一步測試 88,500–89,000 美元壓力；若再度跌破 86,500 美元，則反彈結構可能被破壞，行情將重回震盪偏弱格局。
ETH（+0.46