emilyvuong

📍大型鯨魚正悄然撤退。
📌持有超過10,000 $BTC 比特幣地址的數量已從12月初的92個減少到目前的88個。
📌這一減少與價格下跌同步，證明這些錢包在價格下跌時也在賣出，而不是趁低吸納。

📍中國人民銀行發出長期支持人民幣的信號
📌中國人民銀行持續傳遞保持流動性充裕、優先穩定增長和控制物價的信號，同時降低實體經濟的金融成本 -> 這是中國共產黨近兩次五年計劃中熟悉的跨周期思維。
📌每當美元壓力增加時，中國人民銀行都會通過國有銀行進行溫和干預，限制美元購買，將匯率維持在範圍內；每當CNY/USD觸及中點，中行會立即進行強力干預。
📌但問題不僅僅是美元。歐洲認為人民幣相對歐元過於疲軟。這使中國陷入兩難：
- 人民幣不能對美元升值太多 -> 抑制出口，壓抑增長。
- 也不能對歐元過於疲軟 -> 可能被指控操縱貨幣，引發貿易緊張。
-> 中國人民銀行正利用外匯作為一個調節閥，以維持國內穩定，同時全球貨幣分裂日益明顯。

📍GDP 美國 Q3/2025 打破所有負面預測
具體來說，美國第三季GDP大幅增長 +4.3% QoQ，遠超預期的 +3.3% 以及第二季的 +3.8%。然而，GDP結構顯示出不平衡的圖景。
📌 主要動力仍是消費
- 消費 +3.5% QoQ，貢獻超過一半的總4.3% GDP。
- 其中約60%來自服務，尤其是醫療和保險。
- 商品已不再是支柱。
📌 貿易逆差是亮點：
- 貿易貢獻 +1.59bsp。
- 出口 +8.8% QoQ，扭轉第二季的 -1.8%。
- 進口 -4.7% QoQ，相較於第二季的 -29.3% 和第一季的 +38%。
-> 進口下降促使GDP上升。
📌 AI投資消失
- 私人投資 -0.3% QoQ，因AI投資幾乎消失。
- 其他行業略有擴張，尚不足以形成新的資本支出週期。
- 住房持續下降 -5.1% QoQ，未見改善。
📌 政府支出回升
- +2.2% QoQ，繼第二季下降 -0.1%。
- 有貢獻，但不再是2024年的主要拉動力。
📌 瓶頸在於收入
- GDI僅 +2.4%，遠低於GDP。
- 平均 (GDP + GDI)/2 ≈ 3.4% -> 更合理的數字來評估第三季。
- 家庭消費 +3.0%，而收入僅 +0.94% -> 不夠可持續。
第三季GDP數據相當不錯，尤其是消費部分。然而尚未看到企業投資擴張 -> 對經濟的信心仍未回升。

比特幣在長時間緊跟全球流動性之後，自2025年7月以來已經逆轉。$BTC 從未在市場流動性面前被低估如此之低。

美國經濟數據令人懷疑，BoJ升息，Fed發言……沒有人在意。
所有的注意力都集中在這件事上。

📍 日本銀行將利率從0.5%上調至0.75%，是今年的第二次加息，投票結果為9-0的絕對多數。
這是自1995年以來的最高利率。這個里程碑標誌著日本近30年來的低利率時代的終結。
BOJ重申將根據經濟和通脹的預期情況繼續加息。
預期通脹目標長期2%的實現，得益於薪資的上升 (日本多年間一直忽視的因素)
BOJ仍然故意對中性利率保持模糊 (估算範圍過於寬泛，約為1.0%-2.5%)，日元持續貶值。

📍 Fed Waller：貨幣政策仍處於緊縮狀態
📌 Waller 表示，儘管聯準會已開始降息週期，但目前的政策立場仍然偏緊。具體而言，他估計目前的政策利率仍高於中性水準約 100 個基點，顯示聯準會在明年仍有進一步降息的空間。
📌 他希望聯準會降息，以幫助改善勞動市場並支持2026年的經濟展望。但 Waller 也強調「沒有強烈的降息壓力」。
📌 強調聯準會獨立性的重要性。

📍 Nuno F. G. Loureiro，47歲，等離子體物理學教授，核子科學，麻省理工學院(MIT)在麻薩諸塞州布魯克萊恩的家中被槍殺。
他一直在研究並實現核融合能源工廠，提供一種清潔且(fusion power)——清潔且幾乎無限的能源。
他的去世將使該領域的成就倒退許多年。
似乎大家都猜到了背後的真正原因..

📍 1週值得關注的未來：美國就業報告和CPI將公布
📌 市場正等待11月美國就業報告和CPI——也許這是2025年最後兩塊拼圖，將在聯準會新年初做出決策之前完成。就業報告將包括美國政府關門期間的10月數據。
📌 市場目前對經濟數據的預期不高：
- NFP預計僅增加約+30K至+50K，遠低於之前幾個月的平均水平。
- 失業率約為4.3%(仍然偏高)。
- 工資增長持續，但不足以產生通脹壓力。
📌 就CPI而言，預測偏向以下情景：
- 頭條CPI環比小幅上升。
- 核心CPI持續緩慢下降，無論是環比還是同比。
->本週數據將指引市場對2026年1月的預期，判斷通縮趨勢是否真正持久。美國債券正反映出這種拉鋸。

📍 Trump宣布首選聯準會主席人選：不是Kevin Hassett？
Trump剛剛確認Kevin Warsh——前聯準會理事(2006–2011)——目前是接替Powell最有可能的候選人。這一消息與市場先前的預期相反，當時市場認為Trump的緊密經濟顧問Kevin Hassett才是首選。
📌 Kevin Warsh是誰？
🔸前聯準會理事，曾參與處理2008金融危機。
🔸偏向貨幣紀律的觀點，但仍與Trump一致認為聯準會長期維持過高的利率。
🔸受到傳統金融界的高度評價，比Kevin Hassett較少被擔心政治化聯準會。
-> Hassett被市場視為“親特朗普”，有可能削弱聯準會的獨立性。投資者不會支持來自白宮內部背景的聯準會主席。
📌其他潛在候選人名單：
🔸Christopher Waller、Michelle Bowman (現任聯準會理事)。
🔸Rick Rieder (BlackRock)——機率較低。
-> Trump希望改變聯準會，但仍需選擇一個“平衡”的人選，既能穩定市場信心，又能推行Trump所希望的寬鬆政策。

🔸 穩定幣存入交易所的數量正從8月的高點$158B 大幅下滑，現僅剩約$76B。
🔸 這意味著資金流入交易所已在幾個月內蒸發超過50%。90天移動平均線也從$130B 滑落至$118B，確認持續的疲軟趨勢。聯準會的政策是否能早日扭轉這一趨勢？$btc

📍 #FOMC：美聯儲降息25個基點，提升GDP預測，降低PCE預測，Dot Plot持續反映內部分歧
📌 #Fed將利率下調25個基點至3.5% - 3.75%，市場已預期到。
9-2的投票結果顯示Fed內部出現分歧：
- Miran希望降50bps。
- Goolsbee和Schmid希望保持不變。
- 一位成員希望進一步加快降息步伐，其他則不希望放鬆。
在QT結束後，聯準會在即將到來的寬鬆周期中缺乏共識。
📌 12月的Dot Plot非常不尋常：有6個點數表示2025年保持不變，但投票中只有2人反對。
=> 意味著許多成員持較高點數以自我防禦，但又不願反對多數。
2026年的預測更為極端：有人主張加息，有人希望降息2-3次，而Miran則希望降息6次。
=> 這是Powell時代最分裂的Dot Plot。未來的指引將具有非常低的預測價值(至少在美聯儲達成共識之前)。
📌 由Fed每年公布4次的SEP經濟預測(已經轉變：Fed對增長更為樂觀，對通脹的擔憂減少。
- #GDP預測在2026年大幅提升至2.3%。
- #PCE預測在2025年從3.0%降至2.9%。
- Core PCE預測也略有下降。
-> Fed相信通脹可以在不經濟衰退的情況下放緩。
📌 Fed會議紀要中的政策聲明與上次略有不同：
- 將經濟描述為“韌性”)resilient(。
- 不再提及“結束#

📍 與Silk Road相關的錢包群組在經過超過10年後再次活躍
📌鏈上數據顯示，312個標記為Silk Road的BTC錢包在幾個小時前同步啟動，轉出了約$3.14M #Bitcoin sau hơn một thập kỷ gần như không nhúc nhích. Phần lớn còn lại ($41M #BTC)，仍然留在錢包中。
📌目前沒有證據可以預測誰控制這些錢包。這不是美國政府沒收的錢包，也不與美國法警曾公布的錢包群組相符，也沒有任何與Ross Ulbricht或舊Silk Road團隊相關的證據。
📌Silk Road相關標籤僅反映了2010年至2013年間的交易歷史，因為曾與Silk Road的錢包有交易。
📌這些轉移行為像是一波整合+升級安全措施，將多個舊地址合併到新的bech32錢包中。看起來所有者正在進行安全升級，以避免量子技術引發的攻擊風險，或是為了標準化安全措施，而非準備出售。
📌在5月時，一批類似的錢包也轉出了超過3,400 BTC (~$300M)，但完全沒有被轉入交易所。而這些錢包的存儲量也不算大，並未對市場造成心理壓力。

🔸主要經濟體以歷史上創紀錄的槓桿運作，那麼真正的債權人是誰？
- 日本以公共債務約佔GDP的~215%領先——沒有其他國家達到此水準。
- 美國在GDP中排名第2~125%，接近歷史高峰。
- 歐盟也不例外，需達到約95%的GDP。
- 中國也剛創下新紀錄，佔GDP的~93%。而這個數字在短短十年內翻倍。
🔸隨著四大經濟機車因債務加速成長，世界被迫採用更脆弱的金融結構。如果法定貨幣失去信心，黃金和比特幣(tài cung)固定資產將被重新估值。長期來看，黃金和比特幣仍只是上漲。

📍 美國民眾以自疫情以來最為低迷的財務心態步入2026年。
📌 根據紐約聯準會的調查，越來越多民眾認為未來12個月自己的財務狀況會變得更糟。相反地，認為自己會好轉的群體卻降到極低水準，僅約4%。一個擁有3億人口的社會，卻只有4%的人相信短期內自己會變得更好，這是一個不可忽視的信號。
📌 在過去10年間，美國民眾的心態相當穩定。大多數人相信自己的財務狀況將保持不變或略有改善。但自2021年後，情況發生了變化。生活成本上升、高利率持續、儲蓄逐漸耗盡，使美國人對收入改善的信心喪失。
📌 最值得注意的是認為「維持現狀已經算幸運」的群體占比極高。這種狀態通常出現在經濟放緩時期，直接影響消費者信心，拖慢經濟需求。即便在一個被宣稱「穩定」的經濟體中，民眾也切身感受到自己變得更貧窮。

🔸 @bittensor 步入首次減半：$TAO 價格會有什麼劇本？
📌 TAO 是 AI 的開放式基礎設施層，每個子網代表一個小型的運算、數據或模型市場。自 2 月 DTAO 啟動以來，不斷有新子網誕生，推動整體生態擴展，其中像 Chutes 這樣的網路已經開始達到產品市場契合度，為開發者提供無伺服器推理服務，並廣泛集成於 AI 聚合器系統中。
📌 2025/12/14 減半，發行量從每天 7200 $TAO 降至 3600 $TAO 。如果需求持續上升，系統的自然賣壓將減半。「順風」來自供給減少與需求擴大。
📌 Grayscale 推出 Bittensor Trust，為專業投資人開啟進入 TAO 的管道。隨著 AI 敘事多年持續火熱，TAO 在去中心化 AI 領域有先行優勢，至今尚無對手達到當前子網規模。
📌 但任何故事都有兩面。減半只有在網路維持用戶增長時才有效。如果子網增長緩慢、開發者流失或整體市場流動性繼續下滑，即使 $TAO 的自然賣壓減少也無法成為價格的救星。
🔸 $TAO 減半後有兩種較樂觀的劇本：
📌 $BTC 重拾升勢，整體加密市場流動性回升：
- 子網持續擴張，像 Chutes 等網路保持穩定的推理量。開發者湧入，因成本低且模型無需許可。
- 機構資金透過 (Grayscale Trust 或 AI)交易桌回流，當新供給僅剩每日 3600

📍 9月PCE無驚喜，聯準會下週很可能降息
🔸 PCE總體年增率+2.8%，符合預期，高於8月的+2.7%。按月，#PCE總體+0.3% MoM (持平)。
🔸 核心PCE為+2.8% YoY，略低於預期的+2.9%及上月；按月維持+0.2%。
🔸 商品價格漲幅不大，服務業貢獻最大：+0.246%，高於8月的+0.238%。
🔸 Supercore PCE (剔除住宅與能源的服務)回落至+0.22% MoM及+3.26% YoY。但金融服務與保險年增率+0.852%，已連續第三個月大幅上升。
-> 通膨自2022年高點大幅回落，但已在2.5-3.0%區間盤整近一年，似乎無法再降。沒有證據顯示關稅推高商品價格，通膨焦點全在服務業。
🔸 收入月增+0.4%，高於預期，與8月相同。
🔸 支出+0.3% MoM，表現尚可。
🔸 儲蓄率維持在4.7% DPI——為2024年底以來最低。
-> 支出與收入數據不算太差，但並非聯準會可以依據的新數據。
📍 9月PCE符合預期，未帶來波動。其實沒太多可說，但因美國政府停擺，這些數據已經過時，對市場幾乎沒什麼意義。我認為#Fed下週仍會降息。