无常损失

无常损失（ImpermanentLoss）是什么意思？

无常损失是做市时价格偏离的收益差。

它指的是你把两种资产同时放进资金池做市，期间市场价格变化导致池内资产被动再平衡，等你撤出时发现组合价值低于一直拿着不动的结果。这种差额在撤出前不算最终损失，所以叫“无常”。

自动做市商，是用固定公式在池子里撮合买卖，不靠传统订单簿。池子里的资产按价值大致对半分配，价格变化时，池子会让你多持有便宜的那一边，少持有涨价的那一边。

常见的50%–50%池中，价格翻倍时的无常损失约为5.7%，价格变为原来的三倍时约为13.4%。这些是相对“只持有不做市”的差距，不含手续费的抵消效果。

为什么要了解无常损失？

它直接决定做市的真实回报。

很多人只看到年化收益或手续费，却忽略价格偏离带来的价值回撤。费用不够高或波动太大时，做市者可能跑输“拿着不动”。理解无常损失，才能选对池子、算清盈亏。

它影响策略选择。相关性高的资产、稳定币对的无常损失更低；波动大的币对无常损失更高，需要更多管理与对冲。新手避免把“高APY”当作保底收益，先评估价格路径和持仓时长。

它关系到资金安全。做市不是存款，收益与风险都随市场变化。知道什么时候撤出、如何设置区间，能显著降低亏损概率。

无常损失是怎么运作的？

无常损失来自池子的被动再平衡机制。

在50%–50%的自动做市商里，池子倾向让你始终持有价值相当的两边。市场涨某一边时，套利者会把贵的那边从你池里买走，你剩下更多便宜的一边；跌时反过来。结果是相对“拿着不动”少了涨的，多了跌的。

用数字感受一下。假设ETH/USDT池，起初各占等值。若ETH价格翻倍，你撤出时会拿到更少的ETH与更多USDT，合计价值相对只持有ETH与USDT不变的策略，大约少5.7%。若价格变为三倍，差距约13.4%。价格腰斩，数值相同，方向相反。

集中流动性是把资金投在一个价格区间里。区间内赚更多手续费，但价格走出区间后，你的资金会集中在某一边，实际暴露更强。区间越窄，管理越勤，潜在无常损失越需要盯盘或配合对冲。

手续费能抵消部分差额。若该池交易活跃、费率高，累计费用可能覆盖无常损失，甚至净赚。是否覆盖，取决于波动路径、停留时长与费率水平。

无常损失在加密世界里通常有哪些表现？

它在做市、流动性挖矿、跨链池中最常见。

在Gate的流动性挖矿，选择ETH/USDT这类波动较大的币对，行情单边上涨或下跌时更易出现无常损失。比如ETH连续拉升的周里，做市者会被动换出ETH、换入USDT，撤出时发现跑输单纯持有ETH。

在USDT/USDC稳定币池，两币锚定同一价格区，无常损失很低。做市者更多依赖交易量与费率赚手续费，风险主要来自脱锚事件或临时溢价。

在热门MEME币或小盘币池，价格剧烈波动且交易频繁。手续费高，但价格可能翻倍或腰斩，多数新手在这种池子更容易出现明显的无常损失。

跨链与再质押相关的池子，若一边是带收益的衍生品（如质押凭证），另一边是现货或稳定币，相关性变化会让无常损失呈现“慢变量叠加快变量”的效果，需要更细的区间管理。

如何降低无常损失？

第一步：选池子。优先相关性高或稳定币对，如USDT/USDC、WBTC/BTC衍生品。它们的价格偏离小，无常损失更可控。

第二步：设定区间。用集中流动性，把资金放在更可能发生交易的区间。区间不要过窄，给价格留活动空间；考虑设置触发条件，价格走远时自动撤出或调整。

第三步：用对冲。若在ETH/USDT做市，可用永续合约做空少量ETH，抵消方向暴露。目标是把手续费收入与对冲成本平衡，让净值更稳。

第四步：挑时段。波动剧烈、消息密集的时段不加仓做市；在交易活跃但价格相对平稳的阶段投放资金，提升费用覆盖率。

第五步：算清账。记录费率、交易量、区间外停留时间与价格偏离幅度。若近一周费用年化低于预计、且价格已接近区间边界，及时减仓或平移区间。

第六步：分散与止损。把资金分散到多个相关性高的池子；设定最大回撤阈值，达到就撤出，避免小亏拖成大亏。

无常损失最近有哪些趋势或数据值得关注？

今年无常损失的关注点集中在三件事：波动、费率与集中流动性管理。

2025年近半年，头部DEX的集中流动性使用率持续提升，稳定币对的TVL占比在40%–50%区间徘徊，做市资金更偏向低无常损失的池子，原因是稳定交易量与较可预测的费用回收。

截至2025年Q3，主流50%–50%池的常用测算显示，价格变化为2倍时的无常损失约5.7%，为3倍时约13.4%。在交易量较高、费率为0.3%的池子里，周度费用年化常见在两位数，但若遇到单边大行情，费用覆盖能力会明显下降。

2024年全年到今年，ETH与BTC的波动阶段性回升，做市者更频繁使用区间再平衡与小仓位对冲。近一年里，平台侧也在迭代做市工具，如更灵活的区间模板与自动化策略，目标是提高费用与降低离区间时间。

在Gate的流动性挖矿，2025年近半年稳定币池的年化收益多表现为低双位数区间，波动币对的收益区间更宽，取决于当周行情与费率档位。趋势上，做市者更关注把“手续费年化”与“预期价格路径”一起评估，而不是只看一个数字。

无常损失和交易滑点有什么区别？

两者指向不同环节，一个是做市期间，一个是交易当下。

无常损失是做市者在资金池里持仓一段时间后，因价格偏离造成的相对收益差，最终在撤出时体现。交易滑点是你下单买卖时，成交价与预期价的差异，来源是深度与订单冲击。

无常损失可以被手续费部分抵消，依赖时间与价格路径；滑点则是一次性成本，立刻发生。做市者评估无常损失，交易者控制滑点，用更深的池子或限价单是应对滑点的常见方法。

相关术语

• 无常损失：流动性提供者因资产价格变动而产生的潜在亏损，当资产价格差异越大损失越大。
• 流动性池：DeFi 协议中由用户存入的两种代币组成的交易对，提供者可获得交易手续费。
• 自动做市商：通过数学公式（如 x*y=k）自动定价的机制，无需订单簿即可进行代币交换。
• 滑点：交易实际成交价与预期价格的差异，流动性越低滑点越大。
• 收益农场：用户通过提供流动性或质押代币获得额外代币奖励的 DeFi 策略。

FAQ

我在流动性挖矿中遭遇无常损失，这笔钱还能回本吗？

无常损失的回本取决于币价走势和你获得的手续费收益。如果币价回到初始价格区间，无常损失会自动消除；如果币价继续偏离，损失可能无法完全弥补。但高手续费收益（如稳定币对）可能足以覆盖损失，建议选择费率较高的流动性池来增加收益缓冲。

稳定币交易对的流动性挖矿真的没有无常损失吗？

稳定币对（如USDC-USDT）的无常损失极低但不是零。因为稳定币价格锁定在1美元附近，币价不会大幅波动，所以无常损失几乎可以忽略不计。这也是为什么稳定币对成为新手入门流动性挖矿的首选——收益相对稳定，风险较小。

提供流动性的时候，选择什么样的交易对才能避免无常损失？

选择波动率低的交易对是关键。稳定币对（USDC-USDT等）几乎无风险，蓝筹币对（ETH-BTC）波动中等，而新币配对则风险极高。在Gate等主流平台上，先从稳定币对开始积累经验，再逐步尝试相关性强的币对（如ETH-stETH），这样既能获得收益又能控制风险。

无常损失会在我提取流动性时一次性结算吗？

无常损失是实时产生的，不是提取时才结算。只要币价偏离初始价格，你账户中的LP份额价值就在下降，这个过程是连续发生的。当你提取流动性时，损失已经"锁定"了，系统会按当前币价比例返还你的资产，所以提取时间对损失金额没有影响。

如何快速判断一个流动性池是否值得参与？

需要评估三个因素：币对波动率（波动越小越好）、年化收益率（手续费收入）、和池子深度（深度越大滑点越小）。一个好的参与决策是：年化收益 > 历史无常损失幅度，这样净收益才为正。建议在Gate的DeFi板块查看池子历史数据和收益统计，做出理性判断。