阿里巴巴（09988-HK）即将公布2027财年第一季度财报；据花旗银行最新分析报告，总体第二季度收入预测微调至2,698亿元人民币，年增约8.9%，高于市场共识。花旗将云计算业务增速预测上调至45%，预计单季收入达484亿元，但基于分部加总估值法，将阿里巴巴港股目标价下调至191港元，评级维持“买入”。
花旗：阿里云第二季度增速上调至45%，单季收入预测484亿元
根据花旗银行分析报告，阿里云计算业务第二季度增速预测从40%上调至45%，单季收入预测达484亿元，利润率有望显著提升至11.5%。这一增长背后，是阿里在AI产品矩阵和全球基础设施的双向布局：包括视频生成模型HappyHorse-1.1、整合企业协作Agent与执行引擎的统一AI矩阵，以及全球数据中心的密集扩张。
云业务目前被视为集团最主要的增长引擎，AI商业化的落实正推动云计算从基础设施服务转型为具备高成长潜力的AI生态体系。
客户管理收入预计年减8.7%，消费疲软为核心压力
根据花旗报告，第二季度客户管理收入（CMR）预计年减8.7%，主要原因包括：消费需求疲软（特别是家电、化妆品等核心品类表现低迷）；以及6.18购物大促期间的反向收入会计处理放大了短期财务压力。
尽管如此，集团整体电商板块的盈利能力表现稳定：受益于对即时零售业务（如淘宝闪购）亏损的有效控制，市场预计中国电商集团EBITA将维持在约380亿元，反映阿里正采取更审慎的经营策略，在市场份额与单位经济效益之间寻求平衡。
即时零售竞争趋于理性：北京监管部门主导美团、淘宝闪购
据报道，在北京市市场监督管理局的牵头下，美团、淘宝闪购与京东等主要即时零售平台就费率、补贴及服务规范达成共识，过去一年的补贴大战已明显降温。
对淘宝闪购而言，第二季度已成为其经营目标的转折点，重心从盲目补贴扩张转向稳定份额与提升业务质效；日均订单量虽较去年峰值有所调整，但业务结构趋于健康，目标是在年内实现单店单位经济效益的月度盈亏平衡。
花旗下调目标价：港股191港元，“买入”评级维持
根据花旗银行，此次基于分部加总（SOTP）估值法调整阿里巴巴目标价，港股下调至191港元，美股下调至192美元，理由是重新审视各业务板块的估值乘数，同时考量即将进行的架构调整——AIDC拟并入中国电商集团，平头哥芯片业务划归云智能集团。
尽管目标价调整反映了市场对短期业务波动的谨慎态度，但评级机构普遍维持“买入”评级，显示对阿里业务结构调整后长期竞争力的信心。
常见问题
花旗对阿里巴巴第二季度云业务的最新预测是多少？
根据花旗银行分析报告，第二季度云计算业务增速预测从40%上调至45%，单季收入预测达484亿元人民币，利润率有望显著提升至11.5%。
阿里巴巴电商业务第二季度面临哪些压力？
根据花旗报告，客户管理收入（CMR）预计年减8.7%，主要原因包括消费需求疲软（家电、化妆品等品类低迷）及6.18大促的反向收入会计调整；但中国电商集团EBITA预计仍维持在约380亿元，整体电商盈利能力保持稳定。
花旗对阿里巴巴港股的最新目标价是多少，评级如何？
根据花旗报告，阿里巴巴港股目标价下调至191港元（美股下调至192美元），但评级维持“买入”，理由是业务结构调整后长期竞争力仍获机构信心支持。
