Benchmark Equity Research 重申其对 Strategy（MSTR）的买入评级，并在公司 STRC 永续优先股近期抛售后，仍将目标价维持在 570 美元。周四该股一度跌破 83 美元，随后在一个因假期而缩短的交易周中收于接近 89 美元。Strategy 股价周五收于 112.53 美元，当日下跌 3.5%。Benchmark 的目标价意味着相对于该收盘价约 406% 的上涨空间。Benchmark 分析师 Mark Palmer 表示，该轮抛售反映的是由市场主导的所需收益率重置，而非结构性恶化，并强调 STRC 得到 Strategy 资金库中当前市值约 550 亿美元的 847,000 BTC 支撑。
Benchmark 维持 570 美元目标价，暗示 406% 上涨空间
Benchmark Equity Research 重申其对 Strategy 的买入评级，并维持 570 美元的目标价。根据 The Block 的 MSTR 价格页面，Strategy 股价周五收于 112.53 美元，当日下跌 3.5%。该公司 570 美元目标价意味着相对于该收盘价约 406% 的上涨空间。该行在一个因假期而缩短的交易周内，Strategy 的 STRC 永续优先股出现抛售后发布了上述研报。
Palmer 将 STRC 与稳定币和 Terra 崩溃区分开来
Benchmark 分析师 Mark Palmer 揭开了关于 STRC 交易与 2022 年 TerraUSD 和 Luna 崩溃之间的对比，他认为这些工具在根本结构上运作方式不同。他表示，STRC 不是“稳定币”，也不是依赖套利机制的反身代币系统所支撑的资产。他将 STRC 描述为一种永续优先股，具有可变的股息分派率，由 Strategy 资金库中超过 847,000 BTC 支撑，该部分资金当前市值约 550 亿美元。Palmer 在研报中写道：“Strategy 的目标一直是把 STRC 的交易价格支撑在接近 100 美元的水平，而不是保证它。” “在我们看来，STRC 发生的事情最好不要被描述为脱锚——因为从未被锚定的东西不可能脱锚——而应被视为市场主导的所需收益率重置。”
Strategy 为分红灵活性保留 14 亿美元现金储备
Benchmark 表示，STRC 的多个结构要素正受到的关注不足，包括其可变股息重置框架、流动性特征以及公司不断扩大的现金储备。现金储备目前约为 14 亿美元，旨在在资本市场趋紧的时期支持分红灵活性和资金库管理。该行补充称，近期交易活动（包括抛售期间较高的成交量）表明这是积极的再定价，而非结构性恶化。根据该研报，Benchmark 将 STRC 及 Strategy 普通股的近期抛售视为对融资模式的压力测试，而非显示已出现崩溃迹象，并指出仍存在以比特币为支撑的资产负债表支持，以及公司能够随着时间调整资本结构机制。
FAQ
Benchmark 在 STRC 抛售后为 Strategy 设定了怎样的目标价？
Benchmark Equity Research 重申其对 Strategy（MSTR）设定 570 美元的目标价，意味着相对于周五 112.53 美元收盘价约 406% 的上涨空间。
Benchmark 分析师 Mark Palmer 如何描述 STRC 抛售？
Mark Palmer 表示 STRC “不是稳定币”，并将抛售描述为“由市场主导的所需收益率重置”，而非脱锚，同时强调 STRC 是由 Strategy 资金库中超过 847,000 BTC（市值约 550 亿美元）支撑的永续优先股。
根据 Benchmark，Strategy 的现金储备规模有多大？
Benchmark 报告称，Strategy 的现金储备目前约为 14 亿美元，旨在在资本市场趋紧时期支持分红灵活性和资金库管理。
