52岁的加利福尼亚州弗里蒙特交易员王明然（Mingran Wang）在**联邦法院（Federal court）认罪，承认在2021年至2024年间通过超过3000笔欺骗性交易操纵流动性稀薄的美国证券，实施幌骗计划。王承认曾下达大量并无意执行的大额订单，制造虚假市场信号，从而从市场另一侧的真实交易中获利。该案反映了司法部（Justice Department）**对超越传统内幕交易的复杂市场滥用的持续关注，监管机构正扩大对电子交易场所的监控能力。
王操作多账户幌骗计划，针对流动性稀薄证券
根据法庭文件，王自称是Greenroots Capital Management的创始人兼投资经理，宣传在算法交易和证券市场拥有丰富经验。检察官指控，在这些资历背后，他通过控制下的多个经纪账户实施了协调的幌骗策略。
幌骗涉及提交并无意执行的订单。相反，这些订单旨在制造虚假的买卖兴趣表象，诱使其他市场参与者做出反应，推动价格朝着预期方向移动。一旦价格变动，交易员在市场另一侧执行合法交易，然后取消欺骗性订单。当局指控王在大约三年内重复这一过程超过3000次。
幌骗策略通过非真实订单制造虚假市场信号
该案提供了美国证券法所定义幌骗的一个实例。据检察官称，王同时控制不同公司的多个经纪账户。大额虚假订单被输入市场一侧，仅用于影响价格，而真实交易则置于另一侧。一旦这些合法订单以更有利的价格成交，虚假订单在成交前被取消。
由于王涉嫌针对流动性较低、交易量较少的非流动性证券，检察官认为这些虚假订单对市场价格的影响比在流动性强的大盘股中更为显著。流动性稀薄的证券通常活跃买家和卖家较少，使得价格对进入订单簿的单个订单更为敏感。
司法部在认罪协议中没收130万美元
王就一项利用州际商业实施证券欺诈的罪名认罪，并同意没收由此计划产生的超过130万美元收益。**司法部（Justice Department）**日益将幌骗视为一种严重的证券欺诈形式，尤其是随着电子监控系统更善于识别可疑的订单输入模式。
虽然高调幌骗起诉最初集中于期货和大宗商品市场，但监管机构已将执法范围扩大到股票、期权和其他电子交易产品。该案还表明，监管机构越来越依赖详细的订单级数据，而不仅仅是已完成交易。大量取消订单、重复交易行为以及跨多个经纪账户的协调活动都可能触发市场监控系统。
王面临9月30日宣判，最高法定刑期五年
王定于9月30日在**加利福尼亚北区（Northern District of California）****联邦法院（Federal court）接受宣判。该罪行法定最高刑期为五年联邦监禁，但最终刑期将由法院在考虑美国量刑指南（U.S. Sentencing Guidelines）**及其他法定因素后确定。
**美国邮政检查局（U.S. Postal Inspection Service）在FINRA市场滥用部门（FINRA's Market Abuse Unit）**的重大协助下调查了该案，这凸显出自律组织在识别复杂交易不当行为方面持续发挥的作用。现代市场监控系统使交易所、FINRA和监管机构能够重建交易场所中提交、修改和取消的每一笔订单，从而加强针对幌骗的执法。
常见问题
什么是证券交易中的幌骗？
幌骗涉及提交并无意执行的订单，以制造虚假的买卖兴趣表象。这些订单旨在诱使其他市场参与者做出反应，推动价格朝着预期方向移动。一旦价格变动，交易员在市场另一侧执行合法交易，然后取消欺骗性订单。
王为何针对流动性稀薄的证券？
王涉嫌针对流动性较低、交易量较少的非流动性证券，因为这些虚假订单对市场价格的影响比在流动性强的大盘股中更为显著。流动性稀薄的证券通常活跃买家和卖家较少，使得价格对进入订单簿的单个订单更为敏感。
王在认罪后面临何种刑罚？
王定于9月30日（Sept. 30）在**加利福尼亚北区（Northern District of California）****联邦法院（Federal court）接受宣判。该罪行法定最高刑期为五年联邦监禁。最终刑期将由法院在考虑美国量刑指南（U.S. Sentencing Guidelines）**及其他法定因素后确定。王同意没收由此计划产生的超过130万美元收益。
