贺利氏贵金属分析师表示，由于通胀预期缓和和债券收益率下降，油价下跌应有利于黄金和白银价格，而黄金市场的重心可能正在向亚洲转移。上周，由于美元再度走强，黄金自2025年11月以来首次跌破4000美元/盎司，7月29日FOMC会议加息隐含概率徘徊在35%左右。美元走强，美元指数突破101.5，因利率预期上升提振美元，并使非美元买家购买黄金的成本更高，从而打压贵金属价格。
美元走强和加息预期令金价承压
贺利氏分析师在最新报告中指出，在美元再度走强的背景下，贵金属价格仍面临压力。市场继续消化美联储更鹰派的立场，7月29日FOMC会议加息隐含概率已从上周会议前的不到10%升至约35%。加息可能性上升提振了美元，美元已升至2025年5月以来的最强水平。美元指数突破101.5，而今年早些时候贵金属价格涨势最猛时，该指数曾触及52周低点略高于95.5。虽然美元走强并不总是意味着贵金属价格走弱，但相同的宏观因素往往同时影响两者，美元走强也使非美元买家购买贵金属的成本更高。现货黄金交投接近盘中低点，最新报4035.33美元，日内下跌1.30%。
中国5月黄金进口同比增长63%
中国5月黄金进口升至两年来的最高水平。贺利氏分析师表示，中国5月进口黄金162.6吨，高于2025年5月的99.5吨，同比增长63%。今年迄今，中国非货币黄金进口总量达691.6吨。这比1至5月期间的393.6吨同比增长76%，但尚未达到2024年同期进口的840.6吨。这得益于对实物金条和黄金积存计划的强劲需求，散户投资者可以通过每月存入较小金额购买黄金。虽然进口增加，但批发需求同比下降36%，创下2010年以来最弱的5月表现，原因是珠宝商因近期金价从高位回调而推迟采购。
香港银行在7月清算系统启动前进口金条
贺利氏分析师表示，在香港计划推出的黄金清算系统中，11家参与银行中至少有4家正在该机制预计于7月启动前进口400盎司伦敦合格交割金条。此举表明香港希望加强其作为区域贵金属交易中心的地位，以及亚洲在全球贵金属市场中日益增长的重要性，因为新加坡计划今年晚些时候推出自己的黄金清算机制。2026年5月，香港政府设定了三年内实现2000吨以上黄金仓储能力的目标，通过鼓励香港机场管理局和金融机构扩大仓储能力，凸显了贵金属市场可能达到的规模。
白银自2025年12月以来首次跌破60美元/盎司
贺利氏分析师指出，美联储最新会议后，白银价格也继续下滑。白银价格自2025年12月以来首次跌破60美元/盎司关口。这意味着价格目前位于61美元/盎司附近的关键支撑位下方。此时美国个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨4.1%，与预期一致，高于上月的3.8%，仍远高于美联储2%的目标。白银价格已从早些时候的低点反弹，目前交投于日线区间中段附近。现货白银最新报58.187美元/盎司，日线下跌1.69%。
油价回落至战前水平附近，低于75美元/桶
贺利氏分析师表示，油价的持续缓和可能会降低通胀预期，从而可能重振贵金属市场。油价已回落至战前水平附近，布伦特原油跌破75美元/桶，而冲突的大部分时间内其交易价格超过100美元/桶。如果海峡不再发生进一步封锁，较低的油价将开始传导至生产商和消费者。如果这种情况发生，并且PCE物价指数以及其他指数下降，加息的可能性也将降低，从而增强贵金属的投资吸引力。
常见问题解答
黄金为何跌破4000美元/盎司？
由于市场继续消化美联储更鹰派的立场，黄金自2025年11月以来首次跌破4000美元/盎司。7月29日FOMC会议加息隐含概率已从上周会议前的不到10%升至约35%。加息可能性上升提振了美元，美元指数突破101.5，使非美元买家购买贵金属的成本更高。
中国5月进口了多少黄金？
中国5月进口黄金162.6吨，高于2025年5月的99.5吨，同比增长63%。这得益于对实物金条和黄金积存计划的强劲需求，散户投资者可以通过每月存入较小金额购买黄金。
香港的黄金清算系统预计何时启动？
香港的黄金清算系统预计将于7月启动。在该机制预计启动前，11家计划参与的银行中至少有4家正在进口400盎司伦敦合格交割金条。
