Kioxia 股价本月下跌超过 20%，华尔街分析师 Mark Li（桑福德 C. 伯恩斯坦）预计该股还可能从当前水平再下跌 40%。这一下跌源于此前急涨后的获利了结，并反映出对中国 NAND 闪存制造商扬子江存储技术有限公司（Yangtze Memory Technologies Corporation，YMTC）竞争日益激烈的担忧。Kioxia 的股价走势也反映了存储半导体股票的整体走弱，包括韩国市场的三星电子和 SK Hynix；此前该股曾被视为 AI 半导体行情的关键受益者。
Kioxia 在东京交易所本月跌幅超 20%
据东京证券交易所（JPX）称，Kioxia 股价本月已下跌超过 20%。下跌发生在韩国市场存储半导体股（包括三星电子和 SK Hynix）走弱的同时，叠加了该股此前冲高后的获利了结。
日经 225 指数在连续三个交易日上涨后也随之下跌。尽管三菱 UFJ 金融集团等银行股表现强劲，但包括 Kioxia 和 Advantest 在内、对指数贡献较高的 AI 相关股票下跌，进而拖累指数。
松井证券（Matsui Securities）的首席市场分析师 Tomohiro Kubota 表示：“日本半导体股票正受到韩国市场下滑的影响，而韩国市场在存储半导体股票中权重很大。”
散户投资者持有 Kioxia 信用仓位创纪录 8700 亿日元
尽管股价出现调整，散户投资者对 Kioxia 的热情仍然很高。据东京证券交易所称，Kioxia 的信用交易买入余额已升至历史最高水平。
在以股价为基础折算的日经 225 成分股的信用买入余额中，Kioxia 的规模最大，约为 8700 亿日元。该规模几乎是软银集团（SoftBank Group）余额的四倍。结果被解读为，散户投资者希望获得高回报，参与大规模杠杆交易。
据报道，近期股价下跌已提高了信用交易投资者的追加保证金要求。存在一种恶性循环的可能：为避免追加保证金而进行的抛售成交量可能进一步拉低股价。
伯恩斯坦给出 4 万日元目标价，比当前水平低 40%
《日本经济新闻》（Nihon Keizai Shimbun）报道称，华尔街正在蔓延悲观预期。美国券商桑福德 C. 伯恩斯坦（Sanford C. Bernstein）的分析师 Mark Li 为 Kioxia 设定了 4 万日元的目标价。该目标价大约比 13 日的收盘价低 40%。
这与日本券商形成对比：日本券商通常给出的目标价高于 10 万日元。虽然 Li 对三星电子、SK Hynix 和美光（Micron）分别给出的目标价比当前股价高出 70%、80% 和 30%，但他对 Kioxia 的评价却更为保守。
Li 认为，当前存储价格上涨和需求短缺从长期来看难以持续。他将存储供应短缺期间产生的利润视为暂时的超额利润，并基于预计在 2029 年后供需趋于正常时的表现来测算企业价值。
YMTC 一季度市场份额达 13%，同比增加 5 个百分点
YMTC 被认为是 Kioxia 最大的风险因素。YMTC 与 Kioxia 一样，其主要产品也是 NAND 闪存，近期正快速扩张市场份额。
据市场研究机构 Counterpoint Research 称，今年一季度 YMTC 的全球 NAND 市场份额为 13%，比一年前增加 5 个百分点。伯恩斯坦预计，YMTC 将在 2028 年超过 Kioxia，成为全球第三大 NAND 制造商。
技术差距也在迅速缩小。Kioxia 推广“CBA”技术，即将衬底进行键合以提升加工速度，作为其竞争优势。Kioxia 总裁 Hiroo Ota 在近期的新闻发布会上表示：“目前只有 Kioxia 和 YMTC 实现了该技术的商业化。”
也有担忧称：如果 YMTC 通过首次公开募股（IPO）获得资金，并开始进行全面量产， NAND 市场可能出现供应过剩与价格下跌的局面。过去，日本的电视、PC 和 LCD 面板企业曾在受中国企业低价攻势压力下遭遇盈利恶化，并转向业务重组或被迫退出；半导体行业中也可能出现类似情形。
尽管三星电子和 SK Hynix 同样难以完全避免 YMTC 产能扩张带来的影响，但由于它们的业务已多元化到 DRAM 和高带宽存储器，所面临的冲击可能比 Kioxia 更有限；而 Kioxia 对 NAND 的依赖度较高。
考虑到 Kioxia 已成为日本 AI 行情的代表性个股，如果股价持续下跌，也可能冲击整体日本股市。鉴于来自中国企业的快速技术追赶与价格攻势，分析认为，“4 万日元股价”这一预测很难被轻易视为仅仅是悲观。
常见问题
是什么导致 Kioxia 本月下跌超过 20%？
Kioxia 本月因此前上涨后的获利了结以及韩国市场包括三星电子和 SK Hynix 在内的存储半导体股走弱而下跌超过 20%。下跌也反映出对来自中国 NAND 制造商 YMTC 竞争的担忧不断加剧。
Sanford C. Bernstein 为 Kioxia 设定了怎样的目标价？
Sanford C. Bernstein 的分析师 Mark Li 为 Kioxia 设定了 4 万日元的目标价，该目标价大约比 13 日的收盘价低 40%。这与日本券商形成对比：日本券商通常给出的目标价高于 10 万日元。
YMTC 目前在全球 NAND 市场的份额是多少？
据 Counterpoint Research 称，今年一季度 YMTC 的全球 NAND 市场份额为 13%，比一年前增加 5 个百分点。伯恩斯坦预计，YMTC 将在 2028 年超过 Kioxia，成为全球第三大 NAND 制造商。
