韩国股市 IPO 市场在 2025 年上半年经历急剧冻结，19 只新股中有 15 只跌破发行价。低迷源于新股上市减少、新股表现严重不佳以及资金集中于少数大盘半导体股。时尚品牌运营商 PeacePeace Studio 较发行价下跌 73.77%，而自动驾驶软件公司 StradVision 下跌 59.04%。上半年 IPO 数量（不含 SPAC）降至 17 家，为 2024 年同期 38 家的一半，总募资额同比减少 49% 至 1.13 万亿韩元。市场分析师将疲软归因于上市法规重叠、上市审查趋严以及投资者关注点转向少数大盘科技股，导致 IPO 市场相对被忽视。
上半年表现显示普遍不及预期
据金融投资行业消息，以收盘价计算，2025 年上市的 19 只新股中仅有 4 只交易价格高于发行价：License Medical（55.18%）、Cosmo Robotics（126.33%）、MakinaRocks（102.87%）和 Justec（11.68%）。PeacePeace Studio 跌幅最大，报收于 5,640 韩元，较发行价 21,500 韩元下跌 73.77%。该公司经营时尚品牌 Mardi Mercredi，曾被预期成为 K-fashion 独角兽，上市首日暴跌逾 36% 并持续下跌。StradVision 报收于 4,915 韩元，较 12,000 韩元的发行价下跌 59.04%。该股首日开盘即跌破发行价，收盘跌停 40.00%，打击了投资者情绪。其他显著下跌的股票包括 Onepass（-69.37%）、S-Tim（-50.06%）、Inventera（-49.52%）、Chaebi（-47.80%）、K Bank（-32.53%）、Mezu（-30.56%）和 Kanapthera Therapeutics（-30.30%）。7 月上市的 Madup 和 Lemon Healthcare 分别较发行价下跌 12.13% 和 6.00%。
新股上市安排依然稀疏，只有三家公司在 7 月完成 IPO：Lemon Healthcare、Remedy 和 HLGenomics。2025 年上半年（不含 SPAC）有 17 家新上市公司，不足 2024 年上半年 38 家的一半。总募资额达 1.13 万亿韩元，较上年同期的 2.21 万亿韩元减少 49%，上市总市值达 7.36 万亿韩元，仅为上年 14 万亿韩元的一半。Eugene Investment & Securities 研究员朴钟善表示："今年上半年的 IPO 市场低迷，与去年同期相比，上市公司数量和募资额均大幅减少。"他补充说："预计 2025 年 7 月的 IPO 公司数量也远低于过去每月平均 14 家的水平。"
Sono International 提交 KOSPI 上市预审申请，估值 3 万亿韩元
证券行业将大型 IPO 视为下半年的关键焦点。大型 IPO 因其募资规模和市场关注度对整体投资者情绪具有重大影响。重大项目的成功上市可以吸引机构和散户资金回流 IPO 市场，并加速后续公司的上市计划。Sono International 估值约 3 万亿韩元，已提交 KOSPI 上市预审申请。化妆品 ODM 公司 B&B Korea 和 AI 基础设施公司 Elice Group 也提交了上市预审申请。包括 HD Hyundai Robotics、Hanwha Energy 和 DN Solutions 在内的大型集团附属公司已选定主承销商，正在筹备 IPO。约有 40 家公司提交了 IPO 申请以寻求下半年上市，较上半年略有增加。朴钟善指出："如果一切按计划进行，提交 IPO 申请后 1-2 个月获得批准的公司将积极开展 IPO，因此预计 IPO 市场将从第三季度末到第四季度逐步复苏。"
《资本市场法》修正案引入 IPO 前需求预测
监管改革计划支持 IPO 市场复苏。金融当局于2024年7月引入了一项制度，优先向承诺持有的机构投资者分配 IPO 股票。优先分配比例从去年的 30% 扩大至今年的 40%，鼓励中长期机构投资者参与。4 月国会全体会议通过的《资本市场法》修正案包括允许主承销商在披露证券申报书之前进行 IPO 前需求预测以确定期望发行价格区间的条款。将引入'基石投资者'制度，允许在提交证券申报书前向锁定股份六个月或以上的机构投资者进行预先分配。KB Securities 研究员太允善解释："通过引入 IPO 前需求预测和基石投资者制度，将能够更稳定地确保中长期机构投资者，预计将对 IPO 市场复苏产生积极影响。"
FAQ
问：2025 年有多少只韩国新股低于发行价交易？
答：截至报告日，2025 年上市的 19 家公司中有 15 家交易价格低于发行价，仅 License Medical、Cosmo Robotics、MakinaRocks 和 Justec 四家公司录得涨幅高于发行价。
问：是什么原因导致 2025 年上半年韩国股市 IPO 市场冻结？
答：市场分析师将冻结归因于上市法规重叠、上市审查趋严以及资金集中于少数大盘半导体股，导致 IPO 市场相对被忽视，新股表现严重不佳。
问：计划进行哪些监管改革以支持韩国股市 IPO 市场复苏？
答：4 月通过的《资本市场法》修正案引入了 IPO 前需求预测以确定发行价格区间，以及基石投资者制度，允许在提交证券申报书前向锁定股份六个月或以上的机构投资者进行预先分配。
