三星 SDI 预计将在 7 月 22 日的 Shinhan Securities 观点中于第 2 季度恢复盈利，第 2 季度营业利润为 312亿韩元。若实现，将成为公司连续 7 个季度以来的首个单季盈利，结束了自 2024 年第 3 季度以来的亏损连跌。该转机归因于来自 US battery production 的约 977亿韩元 Advanced Manufacturing Production Credits（AMPC），以及约 1000 亿韩元的 US reciprocal tariff refunds。Shinhan Securities 分析师朴镇洙维持“买入”评级与 83.0 万韩元目标价格，指出三星 SDI 的估值具有吸引力，因其受面向美国的 ESS 电池需求驱动、路径清晰的利润增长。第 2 季度营收预测为 3.6 万亿韩元，较上季度增长 1%，显著高于 FnGuide 汇总的市场一致预期中 449 亿韩元的营业亏损。
Shinhan Securities 预计三星 SDI 第 2 季度营业利润为 312亿韩元
Shinhan Securities 预计三星 SDI 第 2 季度营收为 3.6 万亿韩元，较上季度增长 1%，营业利润为 312亿韩元。该预测与公司此前市场一致预期中“第 2 季度营业亏损 449 亿韩元”的判断形成鲜明对比。据 FnGuide，市场对三星 SDI 第 2 季度平均营业利润预测为亏损 396 亿韩元，预测区间从“最高 950 亿韩元利润”到“最低 1264 亿韩元亏损”。朴镇洙表示，第 2 季度业绩将确认公司增长与复苏路径不存在问题。
AMPC 补贴与关税退税推动盈利复苏
三星 SDI 来自 US battery production 的第 2 季度 AMPC 预计将达到 977亿韩元，较上季度增长 21%。第 2 季度预测中还反映了来自 US reciprocal tariff refunds 的额外约 1000 亿韩元，从而推动盈利复苏。Energy Storage System（ESS）电池收入预计将环比增长 5%，低于最初预期的 10%，原因是部分国内项目的交付排程延迟。不过，较高毛利的不间断电源（Uninterruptible Power Supply（UPS））产品销售增加以及关税退税预计已对盈利形成支撑。NCA（nickel-cobalt-aluminum）ESS 电池在美国市场的销售仍在稳步增长。
Starplus LFP ESS 产线预计于第 4 季度开始运营
一条 22GWh Starplus 磷酸铁锂（LFP）ESS 产线计划在第 4 季度启动新的运营。Shinhan Securities 预计，三星电池盒（SBB）2.0 LFP 产品的大规模出货将把 ESS 事业部收入推升至 2027 年约 7 万亿韩元，较 2025 年水平增长 61%。基于高盈利产品线的扩张，三星 SDI 的 2027 年合并营业利润预计将从预计 2025 年的 977亿韩元大幅上升至 1.3 万亿韩元。朴镇洙指出，ESS 事业部的中长期增长潜力是需要重点关注的要点。
小电池销售因 BBU 与电动工具需求增长 10%
小电池事业部预计将因 Battery Backup Units（BBU）以及电动工具产品需求上升，使收入较上季度增长 10%，从而成功减少营业亏损。该细分板块改善的销售表现，助力在第 2 季度盈利转机前进一步收窄整体亏损。
EV 电池收入因 BMW 交付延迟下滑 10%
电动汽车电池事业部表现相对偏缓，收入较上季度下降约 10%。在第 1 季度从主要汽车客户获得的一次性补偿已到期，且对关键客户 BMW 的销售修复被推迟。不过，由于来自 US Starplus 面向欧洲市场的产量增加以及 AMPC 补贴上升，该事业部的营业亏损有所收窄。欧洲车企正在积极寻求供应链多元化，三星 SDI 正确保实际订单量，这提高了电动汽车电池事业部未来业绩改善的可能性。
匈牙利工厂利用率预计在下半年达到 70%
Shinhan Securities 的朴镇洙预计 Samsung SDI's Hungary plant utilization rate 将在下半年提升至约 70%，较去年提高约 20 个百分点，得益于产线转换效应。预计包括主要欧洲国家在内的纯电动汽车注册量在上半年同比增长 44%，且强劲销售仍在持续。预计利用率的提升将支撑电动汽车电池事业部的复苏路径。
常见问题
根据 Shinhan Securities，三星 SDI 预计第 2 季度营业利润是多少？
Shinhan Securities 预计三星 SDI 第 2 季度营业利润为 312亿韩元，这将是公司自 2024 年第 3 季度以来的首个单季盈利。该预测基于来自 US battery production 的约 977亿韩元 AMPC 补贴，以及约 1000 亿韩元的 US reciprocal tariff refunds。
三星 SDI 的 EV 电池收入为何在第 2 季度下滑？
据估算，三星 SDI 的 EV 电池收入较上季度下降约 10%，原因是第 1 季度从主要汽车客户获得的一次性补偿到期，以及对关键客户 BMW 的销售复苏延迟。不过，随着来自 US Starplus 面向欧洲市场的产量增加以及 AMPC 补贴上升，该事业部的营业亏损收窄。
三星 SDI 的 Starplus LFP ESS 产线何时开始运营？
三星 SDI 的 22GWh Starplus 磷酸铁锂（LFP）ESS 产线计划在第 4 季度启动新的运营。Shinhan Securities 预计，三星电池盒（SBB）2.0 LFP 产品的大规模出货将把 ESS 事业部收入推升至 2027 年约 7 万亿韩元，较 2025 年水平增长 61%。
