SK 海力士 ADR 在 5 月 14 日（当地时间）盘中一度暴涨至 23%，其交易价格较仅三天前刚在纳斯达克（Nasdaq）上市的韩国普通股溢价 46%。此前一交易日下跌 9.3% 的美方存托凭证（ADR）大部分已收复，当时也反映了韩国半导体股票的整体抛售。根据彭博（Bloomberg）报道，溢价拉大源于结构性限制，阻止 ADR 与普通股之间的自由转换；再叠加 5 月 14 日期权交易的推出，扩大了投资者可及性。SK 海力士于 5 月 10 日通过 ADR 发行融资约 265 亿美元，这也是今年全球最大型股权融资之一，体现出机构对该 AI 芯片领域龙头的强劲需求。
SK 海力士 ADR 溢价扩大至较韩国股份 46%
彭博报道称，SK 海力士 ADR 溢价在 5 月 14 日达到约 46%，相比上周 265 亿美元公开发行时的约 3%。根据美国证券交易委员会（U.S. Securities and Exchange Commission）文件，一份 ADR 相当于一份普通股的十分之一。市场观察人士认为，溢价超过 40% 极为异常。彭博将价格背离归因于结构性约束，限制韩国普通股向 ADR 的自由转换。通常情况下，两地交易相同资产但价格不同会触发套利，从而缩小价差；但由于转换限制，来自美国的强劲买盘需求得以直接推升 ADR 价格，而不对韩国普通股形成相应压力。
期权交易上线提振流动性并扩大投资者参与
SK 海力士 ADR 期权于 5 月 14 日在美国期权交易所开始交易，使得身处全球最大衍生品市场的投资者能够更容易地对该公司进行投资或对冲其敞口。业内普遍认为，该期权上线将扩大来自机构投资者与对冲基金的参与度，同时提升交易流动性；市场参与者认为，这刺激了投资需求。彭博指出，初始波动反映了人们对 AI 相关股票估值偏高的更广泛担忧，以及半导体投资周期可能已见顶的担忧。ADR 在此前一交易日与韩国半导体股票一起急跌，但买盘兴趣当天内迅速回归。
纳斯达克称 SK 海力士 上市是海外公司催化剂
彭博报道称，纳斯达克总统 Nelson Griggs 认为，SK 海力士成功完成 ADR 上市，正在加速其他海外公司对美国首次公开募股（IPO）或 ADR 发行的考虑。该进展表明，海外公司对美国上市的需求可能会再次扩张，利用美国资本市场的深厚流动性与更高的公司估值。市场观察人士预计，SK 海力士 ADR 的交易模式将对其他外国科技公司的美国上市策略产生显著影响。预期正在形成：ADR 市场或可成为新的融资渠道，尤其是对吸引强劲美国投资者兴趣的 AI 与半导体行业公司而言。
常见问题
是什么导致 SK 海力士 ADR 在 5 月 14 日较韩国股份出现 46% 的溢价？
彭博表示，这一溢价归因于阻止 ADR 与韩国普通股之间进行自由转换的结构性限制，同时叠加 5 月 14 日推出的期权交易，扩大了美国投资者的可及性。
SK 海力士 通过 ADR 发行融资了多少？
SK 海力士于 5 月 10 日通过 ADR 发行融资约 265 亿美元，这是今年全球最大型股权融资之一。
纳斯达克总统 Nelson Griggs 如何评价 SK 海力士 的上市？
彭博报道称，Nelson Griggs 认为，SK 海力士成功完成 ADR 上市将加速其他海外公司对美国首次公开募股（IPO）或 ADR 发行的考虑。
