SpaceX 市值蒸发 8000 亿美元，首次发债约 200 亿

SpaceX（SPCX）股價於 6 月 22 日收盤下跌 16%，較 IPO 後的歷史高點下跌 29%，市值從高峰縮水約 8,000 億美元，過去三個交易日累計跌幅約 24%。SpaceX 週一宣布首次債券發行計劃，據彭博社報道，此次發行規模接近 200 億美元，所得淨收益用於全額償還收購 xAI 時安排的過渡貸款。

SPCX 上市首週跌幅：IPO 開市 150 美元，較高峰下跌 29%

SpaceX 的上市走勢如下：6 月 12 日以發行價 135 美元開始交易，開市報 150 美元；上市後前兩個完整交易日市值曾短暫超越亞馬遜並一度超越微軟；週三下跌 5%，週四下跌 3.6%，週五因六月節假期停牌；週一再度大跌 16%，較歷史高點累計下跌 29%。

儘管如此，SpaceX 的 IPO 已使馬斯克成為首位躋身萬億富翁行列的人，並造就數千名新的百萬富翁。

SpaceX 首次債券發行：規模約 200 億美元

根據 Bloomberg 上週的報道，SpaceX 計劃首次發行規模接近 200 億美元的債券。SpaceX 在提交文件中說明，「計劃將此次債券發行所得淨收益用於全額償還其過渡貸款項下的未償債務」，該過渡貸款是今年稍早為 2026 年 2 月收購 xAI 的交易而安排的。

此次過渡性融資來自美國銀行、花旗集團、摩根大通、高盛和摩根士丹利，預計這些銀行也將負責債券發行。

22V Research Jeff Jacobson：9 月初 44% 股份可出售

22V Research 策略師 Jeff Jacobson 告訴雅虎財經，SpaceX 的股票解鎖時程如下：

8 月初至中旬（公佈財報後）：20% 的內部人士持股可解鎖

額外解鎖條件：若股價較 IPO 上漲 30%，可額外解鎖 10%

8 月 21 日左右：再解鎖 7%

9 月 10 日左右：再解鎖 7%

9 月初預計：44% 的內部人士股份可供出售，流通股比例較目前增加約 900%（目前流通股比例約 4.2%）

Reflection AI 協議：7 月起每月 1.5 億美元

根據 CNBC 於 6 月 22 日看到的資料，Reflection AI 已同意從 2026 年 7 月 1 日起至 2029 年止，每月向 SpaceX 支付 1.5 億美元，購買 GB300s（Nvidia 頂級 AI 晶片，用於訓練和運行高級模型）。若協議持續到期，付款總額約 63 億美元；前三個月結束後，任何一方可提前 90 天通知終止合約。

Reflection AI 估值達 250 億美元，是專注於開源模型的 AI 實驗室，正與美國能源部「創世紀計畫」合作，並參與五角大廈的 AI 計畫。SpaceX 已與 Anthropic、Google 和 Cursor 達成算力相關協議，Reflection AI 是最新的外部客戶。

常見問題

SpaceX 股票解鎖為何被視為重大壓力因素？

根據 22V Research 的 Jeff Jacobson 分析，SpaceX 目前流通股比例約為 4.2%，但到 9 月初，預計有 44% 的內部人士股份可供出售，這意味著市場上可供交易的流通股比例將增加約 900%。流通股大幅增加通常意味著更多潛在賣家進入市場，在公司已披露連年虧損和首次發債的背景下，可能進一步增加股價壓力。

為何 SpaceX 現金充裕卻仍需發債？

SpaceX 截至 6 月 19 日持有 1,008 億美元現金，但計劃發行約 200 億美元債券用於償還收購 xAI 時的過渡貸款。報道指出，這可能引發股票投資者疑慮，因為債務增加意味著更高的利息支出，而「如果現金充裕為何還要借貸」的問題也可能引發市場對公司財務管理策略的討論。

Reflection AI 與 SpaceX 的算力協議對雙方有何意義？

根據 CNBC 報道，Reflection AI 每月向 SpaceX 支付 1.5 億美元購買 Colossus 超級電腦的算力（GB300s 晶片），這為 SpaceX 提供了穩定的基礎設施收入來源，也幫助 SpaceX 將自身定位為 AI 基礎設施供應商。對 Reflection AI 而言，獲得頂級 GPU 算力有助於加速其開源模型的訓練，並強化其向政府和企業客戶提供的「開放式 AI」論述。