Strategy（全球最大比特币持有方之一，持有847,363 BTC）在流动性压力导致其优先证券STRC此前于6月26日跌至71.25美元后，宣布了一项包含五部分的数字信贷资本框架。该框架包括10亿美元优先股回购授权和一项BTC变现计划，旨在缓解短期资金压力而无需强制出售比特币。Galaxy Digital全公司研究主管Alex Thorn在7月3日的研究报告中表示，这一举措“把问题踢远了很多”，但可能无法永久解决结构性问题，建议该公司通过保守借贷或期权策略从其比特币持仓中创收，而不是通过现货出售。
STRC优先证券于6月26日跌至71.25美元
根据Alex Thorn 7月3日的研究报告，压力源于Strategy优先股结构数周积累的紧张局面。该公司主要优先证券STRC本应接近100美元交易，但于6月26日跌至71.25美元，原因是比特币价格下跌和现金储备减少。这一急剧下跌迫使投资者面对Strategy是否将出售BTC、增发普通股或削减优先股股息的问题。
Strategy宣布五项数字信贷资本框架
Strategy以一项数字信贷资本框架作为回应，包括美元储备政策、修订后的STRC股息政策、10亿美元优先股回购授权、10亿美元MSTR股票回购授权以及BTC变现计划。该公司将STRC年股息率从11.5%提高至12%。Strategy还通过普通股销售筹集了超过10亿美元，并制定了12个月最低现金储备政策，将现金覆盖期限提升至约17个月。
MSTR和STRC在宣布后上涨超过12%
市场最初对这一改革反应积极。MSTR在宣布后上涨12.6%，STRC上涨12.2%。STRC随后交易在87美元附近，仍低于面值，但远高于6月26日的低点71.25美元。Thorn称此次改革有用但不彻底，写道：“Strategy周一的举措只是把问题踢远了一些。但Strategy踢得相当远。”
Galaxy Digital分析师提出比特币收入替代方案
Thorn将BTC变现计划称为“该公告最具争议的部分”，因为它给了Strategy在必要时出售比特币的选择权。相反，他认为Strategy应寻求其他筹集现金的方式，称该公司“应探索从BTC持仓中创收，而不必出售现货BTC。”他建议仅使用公司持仓的一小部分，通过保守借贷或期权策略，指出“这可能意味着在保守条款下借出其比特币的一小部分隔离仓位，或意味着通过期权策略捕获波动性同时保留大部分上涨空间。”Thorn补充说，这些“可以是结构化的交易，在变现部分持仓的同时限制交易对手、托管和久期风险。”
Strategy面临2027-2028年到期的67亿美元可转换债务
Strategy持有大量的优先股债务和67亿美元未偿可转换债务，分别于2027年和2028年到期。Thorn总结道：“我们确实认为Strategy做出了增加选择权的明智决定，”并指出这种选择权能否成为持久解决方案，将取决于比特币价格、市场条件，以及Strategy能否在不削弱定义MSTR的长期比特币投资理念的情况下产生流动性。
常见问题
在STRC价格下跌后，Strategy宣布了什么？
Strategy宣布了一项包含五部分的数字信贷资本框架，包括美元储备政策、修订后的STRC股息政策、10亿美元优先股回购授权、10亿美元MSTR股票回购授权以及BTC变现计划。该公司将STRC年股息率从11.5%提高至12%。
Galaxy Digital的Alex Thorn提出了哪些替代出售比特币的方案？
在7月3日的研究报告中，Thorn建议Strategy探索从其比特币持仓中创收，方式包括在保守条款下借出其一小部分隔离仓位，或通过期权策略捕获波动性同时保留大部分上涨空间。他表示这些可以是结构化的交易，在变现部分持仓的同时限制交易对手、托管和久期风险。
Strategy持有多少比特币？
Strategy持有847,363 BTC，使其成为全球最大的比特币持有方之一。
