美国 CFTC 就“能源 24/7 期货及现货交割永续合约”发出征求意见稿

美国商品期货交易委员会（CFTC）于 6 月 23 日正式发布征求意见稿，就两项能源衍生品市场发展向各方征集书面意见：一是将标准期货合约（含能源期货）延长至每日 24 小时、每周 7 天全天候交易，但不改变固定到期日、交割或结算条款；二是以实物交割或可储存能源商品（以原油为例）为标的的永续合约上市的可能性。

两组征求意见问题：24/7 期货交易与能源永续合约设计

（来源：CFTC）

根据 CFTC 官方公告，本次征求意见稿围绕两组问题：

24/7 标准期货交易： 在不改变固定到期日、交割或结算条款的前提下，包括能源期货在内的标准期货合约如何在全天候 24 小时不间断运行，以及相关市场结构、流动性和监管影响。

能源永续合约： 永续合约涉及实物交割或可储存能源商品时，其资金费率收敛机制如何应对实体商品的持有成本经济学；CFTC 公告以原油为例，指出实体验收割的物流和储存限制可能导致价格剧烈波动，永续合约设计需应对这种情况。

CFTC 表示“打算利用收到的信息和意见加深对这些发展的理解”。

程序性性质：征求意见稿非提议规则

CFTC 在公告中明确说明，本次发布的是征求意见稿，属于程序性步骤，旨在收集各方意见后再制定规则，而非附带监管文本的提议规则制定程序。委员会未在本次公告中说明后续规则制定的具体时程或预期的监管走向。

比特币永续合约先例与 CME 诉讼背景

比特币永续合约先例（2026 年 5 月）： CFTC 于 2026 年 5 月批准了美国首个受监管的比特币永续期货合约，并随后发布政策声明称，其他资产类别（“包括但不限于农产品和能源产品”）将根据各自情况评估。CFTC 员工另为指定合约市场提供了将数字商品永续期货转换为真正永续合约的合规路径。

CME 诉讼： CME Group 已就 CFTC 永续合约审批提起诉讼，主张这些合约符合《多德-弗兰克法案》对互换的定义，应受更严格的互换交易监管；CME 执行长 Terry Duffy 曾公开批评美国加密货币交易。本次能源衍生品 RFC 将此监管框架延伸至 CME 长期主导的大宗商品市场。

常见问题

CFTC 的“征求意见稿”是否代表能源 24/7 期货或永续合约即将获批？

不是。本次征求意见稿是程序性步骤，不等同于政策决定。CFTC 明确说明，公告目的旨在收集意见以“加深了解”，在评论期结束后（《联邦公报》刊登后 30 天），CFTC 才会考虑后续措施，目前无法确认最终是否会制定规则或采取何种监管行动。

24/7 能源期货交易与现有标准期货有何差异？

现有标准期货有固定交易时间和到期日；本次 CFTC 就“不改变到期日、交割和结算条款”前提下的 24/7 连续交易征求意见，关注市场监管能力和流动性问题。CFTC 未在本次公告中提供任何可行性结论，而是以征集方式收集市场各方意见。

CME 诉讼对 CFTC 能源衍生品 RFC 有何潜在影响？

CME 已就 CFTC 批准加密货币永续合约提起诉讼，本次 RFC 将同样的合约设计框架延伸至 CME 主导的能源衍生品市场。法院结果可能影响 CFTC 能源衍生品规则的最终走向，但目前无公开的判决时程信息，CME 诉讼仍在进行中。