استخراج القيمة القصوى (MEV)

ما هو الحد الأقصى للقيمة القابلة للاستخراج (MEV)؟

الحد الأقصى للقيمة القابلة للاستخراج (MEV) هو مصطلح يُستخدم لوصف فرص الربح الإضافية الناتجة عن القدرة على ترتيب العمليات داخل الكتلة.

في سلاسل الكتل العامة، تُوضع العمليات غير المؤكدة أولاً في منطقة انتظار عامة تُعرف باسم "الميمبول". الجهة المخوّلة بترتيب العمليات يمكنها إعادة ترتيب، إدراج أو استبعاد العمليات، والاستفادة من فروقات الأسعار، مكافآت التصفية، أو هجمات الساندويتش. ورغم أن هذا الأمر لا يُعد بالضرورة غير قانوني، إلا أنه قد يؤثر على أسعار التنفيذ ويغيّر تجربة المستخدمين العاديين.

لماذا يُعد MEV مهماً؟

يؤثر MEV بشكل مباشر على نتائج عملياتك على السلسلة وتكاليفها النهائية.

عند استخدام منصات التداول اللامركزي (DEXs)، يكون السعر المعروض مجرد اقتباس متوقع. إذا قام مستخدم آخر بتنفيذ عملية أمام عمليتك قبل إدراجها في الكتلة، فقد يصبح سعر التنفيذ النهائي أسوأ، وقد تتعرض لانزلاق أكبر نتيجة لهجمات الساندويتش. وفي بروتوكولات الإقراض، يتنافس المصفيون على المكافآت عندما تقترب المراكز من التصفية؛ وإذا لم تتصرف بسرعة، قد يتم تصفية أصولك بسعر منخفض.

بالنسبة للمطورين ومصممي البروتوكولات، يؤثر MEV على عدالة محركات المطابقة وآليات الحماية. أما بالنسبة للمصادقين، فيوفر MEV دخلاً محتملاً لكنه قد يجلب أيضاً مخاطر تنظيمية. ويمكن للمتداولين العاديين تقليل التكاليف من خلال فهم مناطق MEV النشطة وتجنب الحالات عالية المخاطر.

كيف يعمل الحد الأقصى للقيمة القابلة للاستخراج (MEV)؟

ينشأ MEV من تفاعل "قوة الترتيب" بين مختلف المشاركين في الشبكة.

1. دخول العملية إلى الميمبول: الميمبول هو طابور انتظار عام للعمليات غير المؤكدة، حيث تقوم معظم العقد بتمرير هذه العمليات عبر الشبكة.

2. الباحثون يطورون الاستراتيجيات: الباحثون—وهم من يطورون استراتيجيات تلقائية—يمسحون الميمبول بحثاً عن فرص مثل فروقات الأسعار بين المجمعات، المراكز القابلة للتصفية، أو التبادلات الكبيرة. يجمعون العمليات ذات الصلة في "حزم" مرتبة ويرسلونها لاحقاً.

3. بناة الكتل والمصادقون يحددون الترتيب: بناة الكتل يختارون ويرتبون حزم العمليات لتعظيم قيمة الكتلة، بينما المصادقون يقترحون ويوقعون الكتل النهائية. أنظمة مثل "MEV-Boost" تتيح التعاون، حيث يختار المصادقون الكتلة الأكثر قيمة من عدة بناة.

4. التسوية على السلسلة: يُنفذ الترتيب المختار على السلسلة، وتوزع الأرباح الناتجة عن المراجحة أو التصفية أو الساندويتش على الأطراف المعنية.

الفصل بين المقترح والباني (PBS) هو بنية ناشئة تفصل اقتراح الكتلة عن ترتيب العمليات. يهدف PBS إلى تقليل المركزية والممارسات الغامضة في بناء الكتل، ويجري اعتماده بشكل تدريجي في النظام البيئي.

أشكال MEV الشائعة في العملات الرقمية

يظهر MEV بشكل متكرر في التداول، الإقراض، إطلاقات NFT، والأنشطة العابرة للمجالات.

• مراجحة منصات التداول اللامركزي: عندما تختلف أسعار الأصول بين مجمعين (مثل Uniswap ومنصة DEX أخرى)، يشتري الباحثون بسعر منخفض من أحدهما ويبيعون بسعر مرتفع في الآخر، محققين فرق السعر وإعادة التوازن للسوق. هذا يعزز كفاءة السوق لكنه ينافس المستخدمين على مساحة الكتلة.
• هجمات الساندويتش: إذا أجريت أمراً كبيراً بانزلاق مرتفع على DEX، قد تشتري الروبوتات قبل تداولك (لرفع السعر)، ثم تبيع بعدك مباشرة (لتحقيق الربح). النتيجة: تحصل على سعر تنفيذ أسوأ وتقلب سعري أعلى.
• تصفية وإجراء المزادات في الإقراض: في بروتوكولات مثل Aave، عندما ينخفض الضمان عن حد معين، يتسابق المصفيون لتنفيذ التصفية مقابل مكافأة. هذا السباق يزيد من رسوم الغاز للرابحين والخاسرين.
• سك NFT وخطف قوائم الانتظار: خلال عمليات السك الشهيرة أو فتح قوائم الانتظار، تزدحم الاستراتيجيات معاملات الأولوية في الكتلة، مما يؤدي إلى فشل عمليات السك أو ارتفاع التكاليف للمستخدمين العاديين.
• مراجحة عبر السلاسل وطبقة 2: فروقات الأسعار بين السلاسل أو طبقات L2 تخلق فرص MEV جديدة مرتبطة بالمراجحة العابرة للمجالات وتأخر المعلومات.
• العلاقة مع المنصات المركزية: إذا تداولت فقط ضمن سوق Gate الفوري، تتم مطابقة الأوامر خارج السلسلة دون التعرض لمخاطر MEV على السلسلة. أما عند سحب الأصول من Gate إلى سلسلة الكتل لاستخدامها في DEXs، تصبح العمليات عرضة لظواهر MEV السابقة.

كيف تقلل من مخاطر MEV؟

الهدف هو تقليل التعرض لهجمات السبق وهجمات الساندويتش وخفض أرباح الجهات المعادية.

1. استخدم التوجيه المحمي أو القنوات الخاصة: اربط محفظتك بخدمات توفر تحويلات خاصة للعمليات ("التوجيه المحمي") حتى تتجنب التداولات المرور عبر الميمبول العام، مما يقلل خطر هجمات الساندويتش.
2. حدد انزلاقاً منخفضاً واستخدم أوامر الحد: عند التبادل على DEXs، قلل من تحمل الانزلاق أو استخدم أدوات تدعم أوامر الحد على السلسلة. كلما زادت إعدادات الانزلاق، زادت جاذبية تداولك لروبوتات الساندويتش.
3. استخدم مجمعات المزاد الدفعي: بعض المجمعات تطابق عمليات الشراء والبيع في دفعات ضمن نافذة زمنية واحدة، مما يقلل فرص استهداف المستخدمين بشكل فردي.
4. قسّم التداولات الكبيرة وحسّن توقيت التنفيذ: جزّئ عمليات التبادل الكبيرة إلى معاملات أصغر ونفذها خلال فترات انخفاض الازدحام لتقليل التعرض لمنافسة MEV.
5. حافظ على هامش أمان عند الاقتراض: ضع نسب ضمان محافظة وتنبيهات للأسعار في بروتوكولات الإقراض لتجنب أن تصبح هدفاً سهلاً للتصفية.
6. إرشادات لعمليات Gate إلى السلسلة: إذا أمكن، أتمم التداولات الفورية مباشرة على Gate لتجنب التعرض لـ MEV؛ وإذا اضطررت للانتقال إلى السلسلة، اسحب الأموال واستخدم خدمات التوجيه المحمي مع انزلاق محدود أو أوامر حد.
7. أفضل الممارسات للمصادقين والعقد: عند تشغيل تحويلات MEV-Boost أو بنية مماثلة، اختر مزودي تحويلات موثوقين وفضل آليات ترتيب شفافة للحد من مخاطر الرقابة والمركزية.

اتجاهات وبيانات MEV الحديثة

نشاط MEV لا يزال قوياً ويتطور باستمرار من حيث البنية وآليات الدفاع.

خلال عام 2024، تظهر لوحات المعلومات العامة أن كتل Ethereum الرئيسية التي يتم تسليمها عبر التحويلات تمثل 80–95% من جميع الكتل في معظم الأيام، ما يدل على أن الفصل بين الباني والمصادق أصبح سائداً. ويظل هذا المعدل مرتفعاً، مع تقلبات يومية مرتبطة بتقلبات السوق وازدحام الشبكة.

في أيام التقلبات العالية، تزداد هجمات الساندويتش وسباقات التصفية. خلال هذه الفترات، تحدث منافسة شرسة على رسوم الغاز في الكتل ذات الصلة. وتكشف التقديرات العامة عن ارتفاعات متدرجة في الإيرادات الإضافية الناتجة عن المراجحة والتصفية في الأيام المتقلبة، مع انخفاضات كبيرة خلال الفترات المستقرة.

خلال الأشهر الستة الماضية، زادت شبكات الطبقة الثانية من حصتها في إجمالي الحجم. وتعد المراجحة العابرة للمجالات وMEV الناتج عن تأخر المعلومات من المواضيع الساخنة، حيث غالباً ما تتجاوز معاملات L2 اليومية النشاط على الشبكة الرئيسية. ويغذي هذا الاتجاه الأبحاث حول المزادات الدفعية، محركات المطابقة القائمة على النوايا، وتقنيات التحويلات الخاصة.

في مجال البحث والحوكمة، تتقدم الحلول على مستوى البروتوكول التي تركز على الفصل بين المقترح والباني (PBS)، وبناء الكتل اللامركزي، والتوجيهات المحافظة على الخصوصية طوال عام 2024. الهدف هو تقليل مخاطر الرقابة والمركزية والآثار السلبية على المستخدمين العاديين. راجع لوحات المعلومات العامة في الربع الثالث والرابع 2025 للبيانات الملموسة؛ وقد تختلف التقارير حسب المصدر.

كيف يختلف MEV عن رسوم الغاز أو رسوم الأولوية؟

كل من هذه المفاهيم لها وظيفة مختلفة.

• رسوم الغاز هي رسوم أساسية تُدفع مقابل موارد الحوسبة والتخزين اللازمة لتنفيذ العمليات على سلسلة الكتل.
• رسوم الأولوية (الإكراميات) هي مدفوعات إضافية تُقدم لمقترحي الكتل لضمان الإدراج المبكر.
• MEV هو الربح الإضافي الذي يحصل عليه من يمتلك قوة الترتيب من خلال إعادة ترتيب تسلسل العمليات ضمن الكتلة.

في هجمات الساندويتش، قد يدفع الضحايا رسوماً أعلى للأولوية ويحصلون على أسعار تنفيذ أسوأ، بينما يحقق المهاجمون الربح عبر ترتيب العمليات. وفي حالات المراجحة، قد يزيد المراجحون رسوم الأولوية لضمان الإدراج، لكن معظم أرباحهم تأتي من فروقات الأسعار. فهم هذه الفروق يساعدك على تحسين إعدادات الرسوم وحدود الانزلاق بما يتناسب مع احتياجاتك.

مصطلحات رئيسية

• الحد الأقصى للقيمة القابلة للاستخراج (MEV): الربح الإضافي الذي يحققه المعدنون أو المصادقون عبر تغيير ترتيب العمليات واستخراج القيمة الناتجة عن تغيير التسلسل.
• العقد الذكي: شفرة ذاتية التنفيذ على سلسلة الكتل تُسوى وفق شروط محددة مسبقاً دون وسطاء.
• رسوم الغاز: دفعة مطلوبة لتنفيذ العمليات أو العقود على شبكة سلسلة الكتل؛ تحفز المصادقين.
• تأكيد الكتلة: عملية إدراج العمليات في كتلة والتحقق منها من قبل الشبكة؛ كلما زاد عدد التأكيدات زادت الأمان.
• الميمبول: منطقة انتظار مؤقتة للعمليات المعلقة يختار منها المعدنون أو المصادقون العمليات لإدراجها في الكتلة.

الأسئلة الشائعة

لماذا تُنفذ عملياتي غالباً بأسعار أسوأ من المتوقع؟

غالباً ما يكون السبب هو الحد الأقصى للقيمة القابلة للاستخراج (MEV). يمكن للمعدنين أو المصادقين تحقيق الربح من تداولاتك عبر إعادة ترتيب العمليات بطريقة تؤدي إلى أسعار تنفيذ أقل ملاءمة لك. ويُلاحظ ذلك بشكل خاص في منصات التداول اللامركزي، خاصةً في التداولات الكبيرة أو خلال ظروف السوق المتقلبة. فهمك لـ MEV يساعدك على اختيار طرق تداول أكثر أماناً مثل مجمعات الخصوصية أو المزادات الدفعية.

كيف يحقق مستخرجو MEV الربح من تداولاتي؟

تشمل طرق استخراج MEV الشائعة:

• السبق: إدراج معاملاتهم قبل معاملتك لتحقيق الربح.
• هجمات الساندويتش: وضع معاملات قبل وبعد معاملتك للتلاعب بالأسعار.
• مراجحة التصفية: تنفيذ عمليات التصفية في بروتوكولات الإقراض مقابل مكافآت.

جميع هذه الأساليب تستغل ترتيب العمليات أو فروقات الأسعار، حيث تتحول خسارتك إلى مكسب للمستخرج.

كيف يمكنني حماية نفسي من MEV كمستخدم عادي؟

يمكنك اتخاذ عدة خطوات عملية:

• حدد حدود انزلاق ضيقة لمنع التقلبات الكبيرة في الأسعار.
• تداول في فترات السيولة العالية لتقليل التقلب.
• استخدم خدمات حماية MEV مثل مجمعات الخصوصية من Gate.
• قسّم التداولات الكبيرة إلى عمليات أصغر. الأهم أن تتداول على منصات آمنة مثل Gate التي توفر آليات حماية ضد تهديدات MEV.

كيف تساعد إثباتات المعرفة الصفرية أو تقنيات الخصوصية في التصدي لـ MEV؟

إثباتات المعرفة الصفرية تخفي تفاصيل العمليات بحيث لا يستطيع مستخرجو MEV معرفة نواياك مسبقاً. توفر حلول الخصوصية هذه مجمعات مشفرة لا يعرف فيها المعدنون والمصادقون تفاصيل العمليات، مما يمنع فرص السبق. ورغم أن هذه التقنيات لا تزال في طور التطوير، إلا أنها واعدة لمستقبل حماية المستخدمين.

هل مخاطر MEV أشد في الجسور العابرة للسلاسل مقارنة بالسلاسل المفردة؟

نعم—تعد مشكلات MEV أكثر تعقيداً وخطورة في السيناريوهات العابرة للسلاسل. يمنح التنسيق عبر عدة سلاسل المهاجمين فرصاً أكبر لاستخراج القيمة عبر التحكم في عدة مراحل. بالإضافة إلى ذلك، توفر التأخيرات في الجسور العابرة للسلاسل فترات زمنية أطول للمستخرجين لاستغلال العمليات. كن أكثر حذراً عند استخدام الخدمات العابرة للسلاسل؛ واختر الجسور والمنصات ذات السجلات الأمنية القوية.

المراجع والمزيد من القراءة

• https://a16zcrypto.com/posts/article/mev-explained/
• https://chain.link/education-hub/maximal-extractable-value-mev
• https://www.ledger.com/academy/glossary/maximal-extractable-value-mev