أعلنت لجنة الخدمات المالية في كوريا الجنوبية عن خطط لتطبيق مدفوعات الفائدة على ودائع الاكتتاب في الطروحات الأولية (IPO) خلال النصف الثاني من العام، وفقاً لتقرير مؤرخ 15 مايو رُفع إلى مكتب الرئاسة. تهدف الخطوة إلى معالجة ما وصفته لجنة الخدمات المالية بأنه «ممارسة غير معقولة» حيث لا يحصل المستثمرون على أي فائدة على ودائع الاكتتاب التي تحتفظ بها شركات الأوراق المالية، رغم أن هذه الشركات تحصّل إيرادات من الأموال. واستمرت الفجوة التنظيمية لمدة 13 عاماً بعد نتيجة صادرة في 2013 عن مجلس التدقيق والتفتيش، لفتت إلى أن عدم دفع الفائدة مشكلة، دون أن تُجرى أي تعديلات قانونية لاحقة لإلزام هذه المدفوعات.
لجنة الخدمات المالية تستشهد بالغموض القانوني أساساً لعدم الدفع
نسبت لجنة الخدمات المالية ممارسة عدم الدفع إلى أحكام قانونية غير واضحة في قانون أسواق رأس المال. ينص القانون الحالي على وجوب إيداع شركات الأوراق المالية لأموال المستثمرين لدى Korea Securities Finance، لكنه لا يفرض بشكل صريح دفع فائدة على ودائع اكتتاب الطروحات الأولية. قواعد دفع الفائدة موجودة فقط في لوائح إدارية أدنى مستوى (Financial Investment Business Regulations)، التي تفوّض التفاصيل إلى Korea Financial Investment Association. وقد فسر المشاركون في القطاع تاريخياً عبارة «ودائع العملاء المُفوَّضة» على أنها تستثني ودائع اكتتاب الطروحات الأولية، معتبرين إياها أموال «دفعة مقدمة» مؤقتة تختلف عن ودائع المستثمرين الاعتيادية. وقال مسؤول في لجنة الخدمات المالية إن «جزء ودائع الاكتتاب مسألة تعديل قانوني، لذا لم تُنفَّذ تعديلات لوائح Korea Financial Investment Association» بعد تدقيق 2013.
مجلس التدقيق: أشار إلى المشكلة في 2013 دون متابعة تنظيمية
أبلغ مجلس التدقيق والتفتيش في 2013 رئيس لجنة الخدمات المالية بأن عدم دفع رسوم الاستخدام على ودائع الاكتتاب كان «غير معقول»، ووجّه بإعداد خطة سداد تشمل احتمال تعديل لوائح Korea Financial Investment Association. لم تظهر أي مبادرات تشريعية يقودها القطاع الحكومي بين 2013 والوقت الحالي. قدّم النائب Lee Jung-moon من الحزب الديمقراطي تعديلاً على قانون أسواق رأس المال في يونيو 2022 لإضافة ودائع الاكتتاب إلى تعريف ودائع المستثمرين، لكن انتهت صلاحية مشروع القانون عند انتهاء ولاية الجمعية الوطنية الحادية والعشرين. وأدخل Lee مشروعاً مماثلاً في يونيو 2024، وما يزال معلقاً في اللجنة بعد عامين.
ودائع الاكتتاب ولّدت 105 مليار وون من إيرادات الشركة في 2021-2023
وفقاً لتقرير مراجعة تشريعية صادرة عن لجنة سياسات البرلمان المتعلقة بمشروع Lee، بلغ إجمالي ودائع المستثمرين في 2023 نحو 53.8 تريليون وون. دفعت Korea Securities Finance في ذلك العام 1.9 تريليون وون في الفوائد والدخل التشغيلي إلى شركات الأوراق المالية، ولم يُعاد إلى المستثمرين سوى 472.4 مليار وون—أقل من ربع—بوصفها رسوم استخدام. من 2021 إلى 2023، زوّد المستثمرون 1,650.7 تريليون وون من ودائع الاكتتاب عبر 634 عملية طروحات أولية وزيادات رأسمال. ولّدت تلك الودائع نحو 105 مليار وون من إيرادات الودائع لكل من Korea Securities Finance والشركات. ولم يتلق المستثمرون أي وون في رسوم الاستخدام على ودائع الاكتتاب تلك.
لجنة الخدمات المالية تلتزم بخطة تنفيذ في النصف الثاني
قال Ko Young-ho، مدير قسم أسواق رأس المال لدى لجنة الخدمات المالية: «ندفع فائدة تحت اسم رسوم الاستخدام على الودائع، ونحن نراجع خطة لإعادة الأرباح للأفراد الذين قدّموا الأموال، مع الأخذ في الاعتبار الأرباح التشغيلية والتكاليف في جانب الطرح ضمن عملية الاكتتاب. يوجد مشروع تشريعي معلق، ونحتاج إلى النظر فيما إذا كان يتعين تغيير لوائح الأعمال الخاصة بالشركات الاستثمارية المالية أو السعي إلى تعديل قانوني». وقال مسؤول من Korea Financial Investment Association: «يبدو أن تحديد ودائع الاكتتاب ضمن تعريف ودائع المستثمرين ينبغي أن يأخذ الأولوية. بمجرد أن تقرر لجنة الخدمات المالية ما إذا كانت ستعدّل القانون أو تغيّر اللوائح دون تعديل قانوني، ستتخذ Korea Financial Investment Association الإجراءات وفقاً لذلك».
الأسئلة الشائعة
س: ماذا أعلنت لجنة الخدمات المالية في كوريا الجنوبية في 15 مايو بشأن ودائع اكتتاب الطروحات الأولية؟
ج: أعلنت لجنة الخدمات المالية خططاً لتطبيق آليات دفع الفائدة على ودائع اكتتاب الطروحات الأولية خلال النصف الثاني من العام، لمعالجة ممارسة تحصل فيها شركات الأوراق المالية على إيرادات من هذه الودائع دون تعويض المستثمرين.
س: كم من الإيرادات حققتها شركات الأوراق المالية من ودائع الاكتتاب بين 2021 و2023؟
ج: حققت شركات الأوراق المالية وKorea Securities Finance نحو 105 مليار وون من إيرادات الودائع من 1,650.7 تريليون وون في ودائع اكتتاب الطروحات الأولية عبر 634 صفقة من 2021 إلى 2023، مع عدم دفع أي فائدة للمستثمرين.
