باع المستثمرون الأجانب حوالي 98 مليار دولار من الأسهم الكورية منذ بداية العام حتى الآن، مع ارتفاع سعر صرف الدولار مقابل الوون إلى نطاق 1550 في يوليو، بعد اختراق حاجز 1500 وون في مايو، وفقًا لـ Kyobo Securities. يُعزى البيع إلى إعادة التوازن من قبل الصناديق السلبية الخارجية. على الرغم من فائض تجاري في النصف الأول يبلغ حوالي 138 مليار دولار، فإن البيع الضخم للأسهم الأجنبية دفع سعر الصرف إلى الارتفاع، حيث تميل شركات أشباه الموصلات إلى الاحتفاظ بأرباح التصدير في الخارج بينما يخلق بيع الأسهم الأجنبية طلبًا مباشرًا على الدولار.
بيع الأسهم الأجنبية يصل إلى 98 مليار دولار منذ بداية العام
وفقًا لـ Kyobo Securities، بلغ البيع التراكمي للمستثمرين الأجانب للأسهم الكورية منذ بداية العام حوالي 98 مليار دولار (على أساس سعر صرف 1500 وون). هذا الرقم مشابه للفائض التجاري التراكمي للنصف الأول والذي يبلغ حوالي 138 مليار دولار، والذي كان من المتوقع أن يساعد في حل انخفاض قيمة الوون. بينما لا تميل شركات أشباه الموصلات إلى إعادة الدولارات التي كسبتها من الصادرات بالكامل، فإن بيع الأسهم الأجنبية يترجم مباشرة إلى طلب على الدولار، مما يدفع سعر الصرف إلى الارتفاع.
من المرجح أن يستمر ضغط البيع على المدى القريب. تركز الصناديق السلبية على الأداء النسبي لـ KOSPI مقابل المؤشر المعياري MSCI EM (الأسواق الناشئة) بدلاً من المستوى المطلق لـ KOSPI، وتستمر سوق الأسهم الكورية في إظهار أداء مرتفع نسبيًا.
قدرة التدخل الحكومي تقدر بحد أقصى 50 مليار دولار
صرح Wi Jae-hyun، الباحث الأول في Kyobo Securities، بأن "مشكلة إعادة التوازن لا تكمن فقط في استمراريتها بل في حجمها أيضًا"، مضيفًا أنه "بينما تواصل سلطات النقد الأجنبي التدخل الفعلي والتدخل اللفظي ضد ارتفاع سعر الصرف، لا توجد عوامل ملحوظة لتحديد النطاق الأعلى إذا استمر بيع إعادة التوازن في النصف الثاني." وأكد على ضرورة النظر في نطاق أعلى عند 1600 وون خلال الربع الثالث.
قدرة الدفاع لسلطات النقد الأجنبي ليست كبيرة. بالنظر إلى الأنماط السابقة وأرصدة احتياطيات النقد الأجنبي، يقدر الحد الأقصى المتاح للتدخل الفعلي من قبل السلطات لتحقيق الاستقرار في السوق في النصف الثاني من هذا العام بحوالي 50 مليار دولار.
من المتوقع أن تخلق استثمارات أشباه الموصلات حوافز لإعادة الأموال
من منظور طويل الأجل، حلل Wi أن هناك مؤشرات على أن قيمة الوون ستستقر. وذلك بسبب الاستثمارات المحلية واسعة النطاق من قبل الشركات الكورية الكبرى، بما في ذلك "مشروع أشباه الموصلات الضخم" الحكومي. نظرًا لأن حجم الاستثمار المحلي أكبر من إجمالي الاستثمار الطوعي للشركات الخاصة في الخارج والاستثمار المتجه إلى الولايات المتحدة، فمن المتوقع أن يكون لدى شركات التصدير حوافز أكبر لإعادة الأموال المحتفظ بها في الخارج.
بالإضافة إلى ذلك، توقع أنه إذا بدأت استثمارات الأصول الخارجية التي توسعت بعد COVID-19 في التعافي بشكل جدي في شكل دخل أرباح وفوائد، فإن هذا التغيير الهيكلي يمكن أن يكون بمثابة دعم يخفف تدريجيًا من الضغط الصاعد على سعر الصرف.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تسبب في ارتفاع سعر صرف الدولار مقابل الوون إلى نطاق 1550 في يوليو؟
ارتفع سعر صرف الدولار مقابل الوون إلى نطاق 1550 في يوليو بعد اختراق حاجز 1500 وون في مايو، مدفوعًا بشكل أساسي بمبيعات إعادة التوازن من الصناديق السلبية الخارجية. باع المستثمرون الأجانب حوالي 98 مليار دولار من الأسهم الكورية منذ بداية العام، مما خلق طلبًا كبيرًا على الدولار دفع سعر الصرف إلى الارتفاع على الرغم من فائض تجاري في النصف الأول يبلغ حوالي 138 مليار دولار.
ما هي قدرة التدخل التي تمتلكها السلطات الكورية لسعر الصرف؟
وفقًا لـ Kyobo Securities، بالنظر إلى الأنماط السابقة وأرصدة احتياطيات النقد الأجنبي، يقدر الحد الأقصى المتاح للتدخل الفعلي من قبل السلطات لتحقيق الاستقرار في السوق في النصف الثاني من هذا العام بحوالي 50 مليار دولار. وأكد Wi Jae-hyun، الباحث الأول في Kyobo Securities، على ضرورة النظر في نطاق أعلى عند 1600 وون خلال الربع الثالث.
