SnapshotLaborer

النقاط الرئيسية
----
السيولة العالمية قد وصلت إلى نطاق التضييق. أصبح التضخم الناجم عن الصراعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط محركًا لتحول السياسة النقدية للبنوك المركزية العالمية في هذه الدورة. تحت ضغط التضخم المستورد جغرافيًا، تم تنفيذ سياسات إعادة التضييق في أوروبا واليابان تباعًا، وأصبح إعادة رفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة هو التوقع السائد في السوق. يغطي مؤشر تتبع السياسة النقدية العالمي لـ CFR 54 اقتصادًا عالميًا، ويقيس موقف السياسة النقدية الإجمالي بطريقة مرجحة. وفقًا لمؤشر تتبع السياسة النقدية العالمي لـ CFR، تقوم البنوك المركزية في العديد من البلدان بتضييق السيولة على الهامش، وقد تجاوز مؤشر تتبع السياسة النقدية في الربع الثاني من هذا العام الصفر بشكل طفيف، ليصل إلى نطاق التضييق.
خلال فترات رفع أسعار الفائدة الأمريكية السابقة، نادرًا ما دخل مؤشر الدولار في اتجاهات أحادية مستمرة. بالنظر إلى دورات رفع أسعار الفائدة الأخيرة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، نجد أنه خلال دورة رفع الفائدة، نادرًا ما يدخل مؤشر الدولار في اتجاهات أحادية مستمرة، وغالبًا ما يقع في حالة من التقلب. فقط دورة 1994-1995 التي كانت عبارة عن رفع وقائي غير متوقع،

النقاط الأساسية
--------
أولاً: لماذا يعتبر النحاس مهماً؟ يتحول تدريجياً من معدن صناعي دوري إلى مورد معدني رئيسي ذي خصائص استراتيجية.
الدورية والريادة. يرتبط معدل نمو أسعار النحاس ارتباطاً وثيقاً بمعدل نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي ومؤشر مديري المشتريات التصنيعي العالمي، وعادةً ما يسبق معدل نمو الطلب على النحاس المكرر الإنفاق الرأسمالي العالمي بنحو 9 أشهر.
جانب الطلب: من معدن صناعي إلى مورد استراتيجي. التوسع التكنولوجي الممثل بالذكاء الاصطناعي يرفع بشكل كبير الطلب على النحاس في البنية التحتية للحوسبة وتوليد الكهرباء. تعزز الجغرافيا السياسية الخصائص الاستراتيجية للنحاس، حيث تبرز الأهمية الاستراتيجية للنحاس في الاستخدامات الدفاعية.
جانب العرض: هيكل متشدد تحت قيود صارمة. أولاً، تتركز موارد النحاس بشكل كبير، وتوجد الاحتياطيات بشكل رئيسي في تشيلي وأستراليا وبيرو والكونغو وروسيا وغيرها. ثانياً، دورة تطوير النحاس طويلة، وتتأثر بعقد سابقة من تقليص الإنفاق الرأسمالي، مما يجعل من الصعب إطلاق طاقات إنتاجية جديدة بسرعة. أخيراً، يؤدي انخفاض درجات الخام وتدهور الموارد إلى رفع التكاليف طويلة الأجل. حالياً، تحول معدل نمو إنتاج النحاس إلى السلبية، ويظل العرض متشدداً باستمرار.

توسع إنفيديا في مجال الذكاء الاصطناعي انتقل من الرقائق ليشمل الشبكة بأكملها.
وفقًا لبيانات IDC الأخيرة، أصبحت إنفيديا لأول مرة بطلة الإيرادات في سوق مفاتيح الإيثرنت لمراكز البيانات العالمية في الربع الأول من السنة المالية 2026 (Q1 2026). هذا مجال تقليديًا تقوده شركات عملاقة في مجال الشبكات مثل برودكوم وسيسكو.
تظهر بيانات IDC أن إيرادات إنفيديا من مفاتيح الإيثرنت في هذا الربع بلغت 2.1 مليار دولار، بزيادة قدرها 192.7% على أساس سنوي، وارتفعت حصتها السوقية إلى 21.5%. وأشارت IDC إلى أن "الربع الأول

أعلن الحرس الثوري الإيراني تنفيذ ضربات ضد عدة نقاط عسكرية أمريكية في الشرق الأوسط، رداً على الغارة الجوية التي شنتها واشنطن على إيران في 26 من الشهر الجاري. وتقول الولايات المتحدة إنها شنت غارة جوية رداً على هجوم استهدف سفينة شحن ترفع علم سنغافورة في 26 من الشهر نفسه. ويتبادل الطرفان الاتهامات بانتهاك وقف إطلاق النار ومذكرات التفاهم، ويخوضان معركة قانونية حول حق المرور عبر مضيق هرمز. وتؤدي الحرب المعلوماتية والتوترات الإقليمية إلى تفاقم مخاطر انقطاع شحنات النفط، وارتفاع تكاليف التأمين البحري، وتزايد النفور من المخاطرة.

أطلقت DeepSeek V4 تقنية فك التشفير التخميني DSpark، وأتاحت إطار فك التشفير التخميني الكامل DeepSpec كمصدر مفتوح. يجمع DSpark بين نموذج المسودة والنموذج المستهدف مع التحقق المتوازي، ويضيف ميزات جديدة مثل شبه الانحدار الذاتي، وجدولة الثقة المدركة للأجهزة، والجدولة غير المتزامنة، مما يحسن بشكل كبير سرعة الاستدلال والإنتاجية في حركة المرور الحقيقية. يوفر DeepSpec سلسلة أدوات مفتوحة المصدر على ثلاث مراحل: إعداد البيانات، والتدريب، والتقييم، ويدعم نماذج مسودة متعددة ونماذج مستهدفة مثل Qwen3 و Gemma، مما يسهل على الباحثين تدريب مسودات مخصصة.

وفقًا لتقرير من صحيفة "فاينانشال تايمز" البريطانية، قال ستة أشخاص مطلعون إن شركة أبل تقوم بالضغط على الحكومة الأمريكية من أجل الحصول على موافقة لشراء رقائق الذاكرة من شركة أشباه الموصلات الصينية "تشانغشين ستوراج" (CXMT)، وذلك لتخفيف ضغط التكاليف الناتج عن ارتفاع أسعار رقائق الذاكرة.

مع إعلان "جوانداو تشنغوانغ" مؤخرًا عن إتمام جولة تمويل جديدة، أعلنت هذه الشركة الناشئة البارزة في مجال الحوسبة الفضائية عن إتمام 3 جولات تمويل خلال 3 أشهر، وهو أمر نادر في الصناعة من حيث وتيرة وحجم التمويل.
في نهاية أبريل، أعلنت "جوانداو تشنغوانغ" عن إتمام جولة تمويل أسهم ما قبل السلسلة A1؛ وفي الوقت نفسه، حققت الشركة تقدمًا كبيرًا في تمويل الديون، حيث وقعت اتفاقيات ائتمان استراتيجية أو حصلت على خطابات نوايا ائتمانية مع العديد من البنوك، بقيمة إجمالية تبلغ 57.7 مليار يوان صيني.
شاركت في تمويل ما قبل السلسلة A1 للشركة عدة مؤسسات، بما في ذلك "هايسونغ كابيتال"، و"سي آي تي آي سي كونستركشن إنفستمنت"، و"كايوان فند"، و"إنو أنجل فند"، و"مجموعة آنهوي شينهوا"، و"جيكي تشانغ يانغ"، و"كونلون كابيتال"، و"ليتشي فند". وتشمل البنوك المانحة للائتمان: بنك الصين، والبنك الزراعي الصيني، وبنك الاتصالات، وبنك شنغهاي بودونغ للتنمية، وبنك سيتيك، وبنك تشاينا ميرشانتس، وغيرها.
في نهاية مايو، حصلت "جوانداو تشنغوانغ" على دعم من صندوق استثمار صناعة الذكاء الاصطناعي في بكين، وصندوق استثمار صناعة الفضاء التجاري والاقتصاد المنخفض الارتفاع في بكين، وصندوق رأس المال الاستثماري لمجموعة تطوير العلوم والتكنولوجيا في العاصمة، و"تشونغقوان"

أصدرت SpaceX سندات بقيمة 25 مليار دولار أمريكي بعد طرح عام أولي قياسي، لكنها واجهت عمليات بيع سريعة في السوق الثانوية، مما أدى إلى اتساع الفارق إلى مستويات قريبة من الدرجة غير المرغوب فيها، حيث بلغ عائد السندات لأجل 10 سنوات حوالي 6%، وتجاوز فارق العائد الطرف الطويل نقطتين مئويتين. يشير التحليل إلى أن أموال المراجحة قصيرة الأجل أدت إلى زيادة الاكتتاب، مع تضخم ضغوط البيع؛ وأصبح الاعتماد الكبير على التدفقات النقدية وهيكل الحوكمة وقيادة إيلون ماسك مصدر قلق رئيسي. مع توسع ديون عمالقة التكنولوجيا والزيادة الكبيرة في إصدارات الذكاء الاصطناعي، من المتوقع أن تتسع فوارق الائتمان بشكل أكبر، مما قد يحد من الإنفاق الرأسمالي.

هدد ترامب بفرض رسوم جمركية بنسبة 100% على السلع المستوردة من الدول الأوروبية التي تفرض ضريبة الخدمات الرقمية، دون التقيد بأي اتفاقيات تجارية موقعة أو غير موقعة. رد الاتحاد الأوروبي بقوة، مؤكدًا أنه سيدافع عن صلاحياته التنظيمية. يتم استخدام المادة 301 من قانون التجارة كمسار قانوني بديل، وينبع نزاع ضريبة الخدمات الرقمية من فرض الدول ضرائب على عمالقة التكنولوجيا، بينما تدعو منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية إلى التنسيق لتجنب التفتت الضريبي.

أخبار تأجيل OpenAI لطرحها العام الأولي بسبب الضغوط المالية تثير إعادة تقييم السوق لتأثير الذكاء الاصطناعي على البرمجيات التقليدية، مما أدى إلى ارتفاع أسهم شركات البرمجيات يوم الجمعة، بقيادة ServiceNow وWorkday، بينما تراجعت أسهم Oracle بسبب آفاق البنية التحتية السحابية غير المبشرة. ويقول المحللون إن الذكاء الاصطناعي ليس بديلاً شاملاً، مع تزايد الطلب على القدرة الحاسوبية السحابية وتفاوت التسعير، وتباين واضح في التقييمات، مما يستدعي الاهتمام بالتضخم واتجاهات أسعار الفائدة طويلة الأجل.

أرباح المؤسسات الصناعية فوق الحجم المحدد في الصين من يناير إلى مايو كانت بنسبة 18.8% على أساس سنوي، مقارنة بـ 18.2% في الفترة السابقة.
إخلاء مسؤولية وتحذير من المخاطر
السوق محفوف بالمخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. هذه المقالة لا تشكل نصيحة استثمارية شخصية، كما أنها لا تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الوضع المالي أو الاحتياجات الفردية للمستخدمين. يجب على المستخدمين النظر فيما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذه المقالة تتوافق مع حالتهم الخاصة. الاستثمار بناءً على ذلك يتحمل المستخدم المسؤولية.

علمت صحيفة Global Times أن الفرق الصينية والأوروبية تجري مشاورات مكثفة هذا الأسبوع لمناقشة القضايا الاقتصادية والتجارية، استعدادًا للاجتماع الأول لآلية التشاور حول التجارة والاستثمار بين الصين والاتحاد الأوروبي. وفقًا للمعلومات، يفتقر الاتحاد الأوروبي بوضوح إلى النية الحسنة في هذه المناقشات، بل إنه يستعد للتفاوض مع الضرب في الوقت نفسه، ويعمل على إعداد المزيد من الإجراءات الحمائية، مما يثير القلق من أن حربًا تجارية بين الصين والاتحاد الأوروبي قد تندلع في أي لحظة.
تدرك صحيفة Global Times أن الاتحاد الأوروبي، من ناحية، يبدي استعداده للحوار مع الجانب الصيني، ولكن من ناحية أخرى، يفتقر إلى النية الحسنة لحل المشكلات، بل إنه يستعد في الوقت نفسه لفرض المزيد من الإجراءات التقييدية التجارية والاقتصادية، مما يجعل المرء يشعر بالقلق من أن الاجتماع الأول لآلية التشاور حول التجارة والاستثمار بين الصين والاتحاد الأوروبي قد يكون مصيره غامضًا. وفقًا للمعلومات، تلتزم الصين دائمًا بالمشاورات والحوار مع الاتحاد الأوروبي، ولكنها أيضًا مستعدة لاتخاذ إجراءات مضادة حازمة وضرورية في أي وقت. في هذا السياق، يبدو أن العلاقات الاقتصادية والتجارية بين الصين والاتحاد الأوروبي أصبحت أكثر تعقيدًا، وقد تتصاعد الخلافات الاقتصادية والتجارية بين الجانبين.
يفتقر الاتحاد الأوروبي إلى النية الحسنة في معالجة القضايا التي تهم الجانب الصيني. على سبيل المثال، الطرفان فيما يتعلق بالتزامات أسعار السيارات الكهربائية محددة

تقترح تاكايتشي ساناي استثمارًا طويل الأجل بقيمة 370 تريليون ين بحلول عام 2040، مع التركيز على الصناعات المتطورة مثل الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات، وتخطط لاستخدام "السندات الجسرية" و"الإيرادات غير الضريبية" الغامضة لتجنب تمويل زيادة الضرائب. وبدون مصدر سداد واضح، فإن هذا الترتيب يعادل في جوهره سندات العجز، مما يثير مخاوف بشأن الانضباط المالي واستدامة الديون. مع وصول مؤشر نيكاي إلى مستويات قياسية جديدة وضعف الين، تخشى الأسواق من تأثير توسع الديون على أسعار الفائدة والاستقرار المالي.

"صوت صباح الخير من هواجيان"
------
يرجى من جميع المستمعين تحديث تطبيق جيانوين إلى أحدث إصدار للاستماع بنجاح إلى الصوت التالي.
نظرة عامة على السوق
----
أغلق مؤشر S&P 500 يوم الجمعة دون تغيير تقريبًا، بينما سجل المؤشر المرجح بالتساوي (S&P 500 Equal Weight) أعلى مستوى تاريخي له. وانخفض مؤشر ناسداك بنسبة 0.24% ليسجل انخفاضًا لخامس جلسة على التوالي. وانخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بشكل حاد بنسبة 5.3% يوم الجمعة، ليتراجع بنحو 8% خلال الأسبوع.
تفوق أداء عمالقة التكنولوجيا السبعة على السوق بشكل عام يوم الجمعة، حيث تعافت أسهم مايكروسوفت وأبل بعد انخفاضهما أمس، لترتفع بنسبة 5.7% وأكثر من 3% على التوالي. وانخفض عمالقة التكنولوجيا السبعة بشكل كبير بنحو 6% خلال الأسبوع، متخلفين كثيرًا عن مؤشر S&P 493 الذي استقر دون تغيير خلال الأسبوع، مما يمثل أكبر تباين بينهما منذ يوليو 2024.
تراجع سهم ميكرون تكنولوجي بنسبة 6.67%. وانخفض سهم أون سيمي بنسبة 24%. وسجل سهم أوراكل أكبر انخفاض أسبوعي له منذ عام 2001.
انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار نقطتين أساس يوم الجمعة إلى 4.37%، ليتراجع بأكثر من 10 نقاط أساس خلال الأسبوع.

لقد استمرت عملية اختيار رئيس جديد لمصرف الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا لمدة سبعة أشهر، وأُعيد إطلاق عملية الاختيار بعد فشل المرشحين الأوائل في التوصل إلى توافق في الآراء، وفي الوقت نفسه، يحاول مستشارو البيت الأبيض الذين ليس لديهم صلاحية رسمية للتدخل التأثير على هذا التعيين، مما يثير مخاوف جديدة بشأن استقلال الاحتياطي الفيدرالي السياسي.
كتب نيك تيميروس، "صحفي الاحتياطي الفيدرالي الجديد"، أن مصرف الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أكمل المقابلات مع المرشحين النهائيين في أبريل، وكان من المقرر إعلان النتائج في مايو، لكنه فشل في النهاية في التقدم إلى عملية الموافقة من قبل مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي في واشنطن، مما أدى إلى توقف عملية الاختيار.
في الوقت نفسه، بدأ بعض مستشاري البيت الأبيض في استكشاف ما إذا كان بإمكانهم الاستفادة من ذلك للتأثير على التكوين الداخلي للاحتياطي الفيدرالي، ودفع انتخاب مرشح أكثر ميلاً في موقفه السياسي نحو إدارة ترامب - سيحصل رئيس مصرف الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا العام المقبل على حق التصويت الدوري في قرارات أسعار الفائدة للجنة السوق المفتوحة الاتحادية (FOMC).
خلفية هذا الجمود هي أن الاحتياطي الفيدر

الأسبوع الحالي شهد أبرد موجة لصفقات الذكاء الاصطناعي هذا العام، مع تراجع كبير لأسهم التكنولوجيا في السوق الأمريكية، وسجلت Oracle أكبر انخفاض أسبوعي منذ عام 2001، بينما انخفض سهم Onsemi بنحو 24% بسبب مخاوف السوق من استحواذها على Synaptics بقيمة 7 مليارات دولار. كما انخفضت SpaceX بأكثر من 17% في الأسبوع الثاني، وهبطت جميع أسهم "العمالقة السبعة للتكنولوجيا" بما في ذلك NVIDIA، وانخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنحو 8% أسبوعياً. وارتفعت أسهم مكونات مؤشر S&P 500 غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي هذا الأسبوع. ويشير المحللون إلى أن الطلب على الذكاء الاصطناعي لم يختفِ، بل إن النفقات الرأسمالية والعوائد لم تتحول بسرعة، وأن السوق يعيد تسعير آفاق الربح والتدفق النقدي لاستثمارات الذكاء الاصطناعي.

مدير تنفيذي في شركة آبل، بول ميد، سيغادر لينضم إلى OpenAI، ليتولى مسؤولية خطوط الأجهزة مثل Vision Pro والنظارات بدون شاشة. ويأتي هذا في سياق إعادة الهيكلة الأخيرة في آبل وتحولها نحو أجهزة جديدة، حيث تم خفض رتبة عدد من المديرين التنفيذيين للأجهزة. وتواصل OpenAI اجتذاب مواهب آبل، وستطلق عدة أجهزة ذكاء اصطناعي في السنوات القادمة. ونظرًا لضعف مبيعات Vision Pro، تحول آبل مسارها من سماعات الرأس المغلقة إلى شكل النظارات، ولن يتوفر الجهاز الجديد قبل عام 2028–2029 على الأقل.

وفقًا لتقارير إعلامية، رفعت الحكومة الأمريكية يوم الجمعة الحظر عن نموذج الذكاء الاصطناعي Claude Mythos 5 التابع لشركة Anthropic، مما يسمح للشركة بإصدار النموذج لأكثر من 100 مؤسسة أمريكية تشمل الشركات الكبرى والوكالات الحكومية.