Der Einbruch von Bitcoin am Wochenende führte zur viertgrößten Lücke in der CME-Geschichte (8 %) und fiel von 84.177 US-Dollar auf 75.947 US-Dollar. Seit Donnerstag wurden mehr als 5,4 Milliarden US-Dollar liquidiert, und das offene Interesse fiel auf 241,7 Milliarden US-Dollar, was im September ein neues Tief erreichte. Der Options-Skew fiel unter -12 %, und Trader stürzten sich, um Put-Defenses zu kaufen.
Die viertgrößte Lücke in der Geschichte von CME signalisiert eine starke Volatilität
Bitcoin hat einen heftigen Ausverkauf erlitten, was zu einer der größten Lücken im Futureskurs der Chicago Mercantile Exchange führte, und die Momentumindikatoren haben Niveaus erreicht, die zuvor nur bei signifikanten Rückgängen gesehen wurden. Das Ausmaß des Wochenendeinbruchs zeigt sich am deutlichsten im Futures-Preisgap der Chicago Mercantile Exchange (CME). Diese Preisdiskrepanz hat eine Lücke von mehr als 8 % geschaffen – die viertgrößte seit der Einführung der Bitcoin-Futures im Jahr 2017 –, da der CME, der weltweit größte Derivatemarkt, am Freitag schloss und erst am Montag wieder öffnete.
Jeff Ko, Chefanalyst bei CoinEx Research, sagte gegenüber den Medien: “Die durch diesen Schritt verursachte CME-Lücke ist eine der größten seit dem COVID-Ausverkauf im März 2020.” Die CME-Lücke entsteht, wenn sich der Spotpreis von Bitcoin während des CME-Futures-Urlaubs bewegt und bei der Wiederaufnahme des Handels eine Preislücke hinterlässt, die Händler in der Regel wieder abdecken wollen.
Ko stellte fest, dass Lücken bei den meisten CMEs zwar innerhalb weniger Tage bis einer Woche geschlossen werden, der Zeitpunkt der durchschnittlichen Rückkehr im Februar aber “weitgehend von makroökonomischen Variablen wie Anleiherenditen und breiterem Risikosentiment abhängt.” Laut Andri Fauzan Adziima, Forschungsleiter bei Bitrue, könnte die Lücke zwischen 77.000 und 84.000 Dollar für Händler attraktiv sein, sobald die Volatilität schrumpft.
“Unter dem aktuellen Druck könnte es diese Woche keine Abdeckung geben, aber wenn die überverkauften Bedingungen nachlassen, könnte eine Rallye in den kommenden Wochen auf 84.000 Dollar steigen”, erklärte Adziima. Die Gap-Filling-Theorie wird in der technischen Analyse weit verbreitet verwendet, da Gap Areas oft als Unterstützung oder Widerstand in der Zukunft dienen. Allerdings werden nicht alle Lücken geschlossen, besonders wenn der Trend stark ist, und Lücken können lange bestehen bleiben.
Die CME-Lücke im Bitcoin-Derivatemarkt ist wichtig, weil CME eine regulierte institutionelle Börse mit Preisfindungsmöglichkeiten ist, die den gesamten Kryptomarkt verankert. Wenn CME-Futures-Preise deutlich von den Spotpreisen abweichen, greifen Carry Trader oft ein, um den Spread zu glätten, und diese Arbitrage-Aktivität bringt die Spotpreise näher an die Futures-Kurse, wodurch Lücken geschlossen werden.
54 Milliarden Dollar an Liquidation, um die Grundlage der Spekulation auszuhöhlen
Der Einbruch, der mit einem Wochenende der Illiquidität zusammenfiel, löste am Sonntag eine Liquidation in Höhe von 25,6 Millionen Dollar aus – die größte einzelne Liquidation seit mehr als drei Monaten. Laut CoinGlass haben die Gesamtliquidationen seit Donnerstag 54,2 Millionen US-Dollar überschritten. Die Deleveraging hat die spekulative Basis des Marktes effektiv ausgehöhlt, wobei Daten von CryptoQuant zeigen, dass das gesamte offene Interesse an Bitcoin-Derivaten auf 241,7 Milliarden Dollar gesunken ist, ein Neunmonats-Tief.
Open Interest bezieht sich auf den Gesamtwert aller unbezahlbaren Futures und unbefristeten Kontrakte, und ein Einbruch dieser Kennzahl bedeutet, dass eine große Anzahl von Positionen liquidiert oder aktiv vertrieben werden muss. Angesichts der Datenkombination von 54 Millionen Dollar an Liquidationen und offenem Interesse, das im September auf ein neues Tief fiel, hat der Markt eine vollständige Hebelreinigung erfahren. Diese Purge ist kurzfristig schmerzhaft, kann aber mittelfristig bis langfristig gesund sein, da sie das systemische Risiko einer Überbelebung eliminiert.
Experten sagen, dass sich das allgemeine Risiko-Off-Umfeld teilweise aufgrund einer Kombination aus makroökonomischen und geopolitischen Faktoren verschärft hat. Wichtige Katalysatoren sind das Risiko eines teilweisen US-Regierungsstillstands, Nachrichten über Handelskriege, steigende langfristige Renditen japanischer Staatsanleihen und geopolitische Spannungen, darunter der anhaltende Krieg im Iran und zunehmende Reibungen im Südchinesischen Meer. Diese Faktoren explodierten am Wochenende in der Konzentration, und die geringe Liquidität am Wochenende verstärkte die Preisschwankungen, was zu unkonventionellen Einbrüchen führte.
Drei Hauptsignale für die Schuldhebung von Bitcoin-Derivaten
Das offene Interesse ist stark eingebrochen: Von einem Hoch auf 241,7 Milliarden Dollar, ein neuer Tiefstand im September, was auf eine große Anzahl von ausscheidenden Positionen hindeutet
Das Ausmaß der Liquidationen ist ein Rekordhoch: 25,6 Milliarden Dollar an einem einzigen Tag am Sonntag, insgesamt 54,2 Milliarden Dollar seit Donnerstag
Die CME-Lücke ist die vierte in der Geschichte: 8% Die Preisdiskrepanz zeigt das Extrem des Panikverkauf am Wochenende
Analysten sind sich über die Aussichten weiterhin uneinig. Ko beschrieb die aktuelle Phase als eine “gesunde Abschuldung” und nicht als einen strukturellen Bärenmarkt. “Obwohl die Volatilität im ersten Quartal angesichts anhaltender makroökonomischer Unsicherheit anhalten könnte, könnte dieses Umfeld auch Möglichkeiten bieten, Bitcoin mit einem Rabatt zu akkumulieren”, sagte er. Diese Sichtweise legt nahe, dass die Marktstruktur nach Leveraged Washing gesünder ist und so Bedingungen für die nächste Gewinnwelle schafft.
Die defensiven Prämien auf dem Optionsmarkt schossen in die Höhe
Die Aussicht auf den Optionsmarkt bleibt defensiv. Die 7-Tage- und 30-Tage-25-Delta-Streuung für Bitcoin-Derivate fiel am Wochenende unter -12 % bzw. -8 %, was darauf hindeutet, dass Investoren bereit sind, eine höhere Prämie für Abwärtsschutz (Put-Optionen) zu zahlen. Der Schiefzinssatz ist ein Maß für den relativen Preis von Put-Optionen im Vergleich zu Call-Optionen, wobei negative Werte anzeigen, dass Put-Optionen teurer sind, was Marktbedenken hinsichtlich Abwärtsrisiken widerspiegelt.
Der 7-Tage-Skew-Rate von -12 % ist eine extreme Wertung, die kurzfristig auf eine starke Marktpanik hinweist. Adziima sagte: “Die Händler sind in den Defensivmodus übergegangen. Futures-Positionen schrumpfen, und auch der Optionsmarkt zeigt viele Put-Optionen.” Dieses defensive Verhalten tritt meist auf, wenn das Marktvertrauen bricht und die Teilnehmer lieber hohe Versicherungskosten zahlen, als exponierte Abwärtsrisiken einzugehen.
Laut Alex Thorn, Leiter der Forschung bei Galaxy, hat der Ausverkauf Bitcoin auch auf einen wichtigen psychologischen Tiefpunkt gedrückt: die durchschnittliche Kostenbasis von Spot-Bitcoin-ETFs in den Vereinigten Staaten. Nachdem Bitcoin die zweit- und drittgrößte Ausflusswoche aller Zeiten erlebt hat, liegt es unter dieser Schwelle. Das bedeutet, dass die ETF-Inhaber insgesamt in einem Zustand variabler Verluste sind, was weitere Rückzahlungen auslösen könnte.
Der Rückgang brachte den Bitcoin-Preis auch gefährlich nahe an den durchschnittlichen Kaufpreis von Strategy, der laut Bitcoin-Treasury bei etwa 76.000 US-Dollar liegt. Wenn sie unter dieses Niveau fällt, könnte der Markt befürchten, dass Strategy liquidationsgefährdet ist oder zum Verkauf gezwungen ist, obwohl die Größe der 700.000 BTC-Bestände des Unternehmens jeden Ausverkauf für den Markt katastrophal macht.
Bitrue-Analysten sagen ein Kursziel von 60.000 bis 70.000 US-Dollar voraus, während CoinEx-Analysten konservativer sind und den Bereich von 68.000 bis 70.000 US-Dollar als wichtige Unterstützungszone betrachten. Lai Yuan, Investmentanalyst bei Fisher8 Capital, ist noch pessimistischer und sagt, dass die spekulativen Fonds von Privatanlegern auf Space-Aktien, KI-Aktien und Lagerbörsen umgestiegen sind und “Fonds einen Grund brauchen, Krypto-Assets wiederzubeleben.”
