5,4 milliards de dollars d'options sur Bitcoin et Ethereum arrivent à expiration aujourd'hui. Pourquoi les traders « risquent leur vie » en doublant leurs positions à la vente sur la volatilité ?

Heure locale de Pékin aujourd’hui à 16h00, des options sur Bitcoin (Bitcoin) et Ethereum (Ethereum) d’une valeur totale dépassant 5,4 milliards de dollars arriveront à expiration sur la plateforme Deribit. Bien que les analystes avertissent d’une structure de marché fragile et suggèrent un signal de « fin de cycle », les traders continuent de vendre à découvert la volatilité, adoptant des stratégies complexes pour gérer le risque.

Actuellement, le point de douleur maximal (Max Pain) pour Bitcoin se situe à 107 000 dollars, tandis qu’Ethereum se maintient défensivement près du support à 3 800 dollars. En raison d’une concentration importante de contrats ouverts autour de prix d’exercice clés, cette expiration massive pourrait provoquer une forte volatilité du marché, testant la conviction des acheteurs et vendeurs.

La taille du marché des options impressionnante : plus de 5,4 milliards de dollars en jeu

Cette échéance sur la plateforme Deribit concerne des contrats d’options d’une valeur impressionnante de 5,4 milliards de dollars, comprenant une grande quantité de contrats sur Bitcoin et Ethereum. Lorsque le prix du marché tourne autour de 102 159 dollars, une forte concentration de contrats ouverts (Open Interest, OI) se trouve à proximité de niveaux de prix d’exercice clés, indiquant un risque accru de volatilité lors du règlement.

Ce pic d’expiration intervient à un moment où les analystes du secteur soulignent la vulnérabilité structurelle et la fin potentielle d’un cycle. Cependant, malgré ce risque accru, de nombreux traders continuent de vendre à découvert la volatilité, utilisant des stratégies d’options complexes pour couvrir et gérer leur exposition au marché au comptant.

Marché des options Bitcoin : une bataille clé sous une prudence optimiste

Les changements dans les positions sur le marché des options Bitcoin montrent qu’après avoir brièvement dépassé 100 000 dollars, le sentiment du marché devient plus prudent.

Selon les données de Deribit, le point de douleur maximal (Max Pain) pour Bitcoin est à 107 000 dollars. Le point de douleur maximal est le prix à l’échéance des options où le vendeur d’option (souvent une institution ou un market maker) réalise le profit maximal, tandis que l’acheteur subit la perte maximale. Si le prix clôture près de ce point, cela signifie que de nombreuses options d’achat (call) et de vente (put) seront sans valeur, profitant ainsi à l’émetteur d’options.

• Ratio Put-to-Call (Put-to-Call Ratio, PCR) : actuellement à 0,79, ce ratio indique une légère tendance haussière ou au moins une attitude prudente, reflétant une certaine prudence optimiste.
• Distribution des contrats ouverts : la majorité des contrats ouverts se concentre autour de 100 000 dollars pour les options put, et entre 120 000 et 125 000 dollars pour les options call. Ces niveaux représentent des zones clés de lutte entre acheteurs et vendeurs avant l’échéance.
• Taille totale : le total des contrats ouverts sur Bitcoin s’élève à 45 802, dont 25 570 options call et 20 233 options put, avec une valeur notionnelle dépassant 4,6 milliards de dollars, soulignant l’importance de cette expiration.

Le prix du Bitcoin restant au-dessus de 100 000 dollars indique que les traders se concentrent davantage sur la couverture que sur la panique de vente, tout en conservant une attitude prudente et optimiste quant à la suite.

Ethereum en position défensive : une stratégie équilibrée et prudente

À l’instar de Bitcoin, le marché des options Ethereum reste dans une posture défensive. Au moment de la rédaction, le prix d’Ethereum tourne autour de 3 347 dollars, avec un point de douleur maximal proche de 3 800 dollars.

• Ratio Put-to-Call (PCR) : environ 0,94, légèrement inférieur à 1, indiquant un équilibre relatif entre acheteurs et vendeurs, mais une tendance globale vers une position défensive.
• Distribution des contrats ouverts : principalement concentrée autour de 3 500 dollars pour les puts et 4 200 dollars pour les calls, ces niveaux étant cruciaux pour déterminer la tendance récente du prix d’Ethereum.
• Stratégies de trading : les traders privilégient des structures défensives telles que les spreads calendaires (Calendar Spreads), les spreads diagonaux (Diagonal Spreads), les reversions de risque (Risk Reversals) et les straddles (Straddles). Ces stratégies visent à maintenir une exposition à la hausse tout en protégeant contre une chute importante, reflétant une prudence face aux niveaux actuels et une couverture contre une forte volatilité. La valeur notionnelle totale des contrats ouverts sur Ethereum s’élève à 716,85 millions de dollars.

( La persévérance des traders : pourquoi risquent-ils leur vie à « vendre la volatilité » ?

Malgré les avertissements répétés d’analystes comme Greeks.live sur le risque de fin de cycle et de crise structurelle, de nombreux traders continuent de vendre activement des options, en vendant la volatilité (par exemple, en vendant des straddles ou des strangles).

Les analystes de Greeks.live soulignent que cette pratique, notamment à travers la vente agressive de puts à 3650P, 3400P et de calls à 3800C, semble viser à compenser des pertes antérieures et à parier sur une sous-estimation du risque de baisse, en anticipant une stagnation du marché. En maintenant une position courte sur les puts et en vendant des calls, ils parient sur une stabilité du marché.

Cependant, cette stratégie de vente de volatilité est une arme à double tranchant : si le marché reste calme, ils empochent la prime des options ; mais si le prix franchit des niveaux clés de support ou de résistance, ils risquent de lourdes pertes, voire catastrophiques.

) Le test ultime des vents contraires macroéconomiques et de l’impact de l’expiration

Les vents contraires macroéconomiques exercent également une pression sur le marché crypto. Deribit mentionne que les récents chiffres du CPI et les déclarations du président de la Fed, Jerome Powell, ont freiné les flux de fonds vers les ETF Bitcoin. Néanmoins, le volume global des contrats ouverts reste élevé, témoignant d’une forte participation des traders, tout en restant vigilants face à la volatilité imminente.

Avec de nombreux niveaux de prix proches du prix actuel du marché, même de légers mouvements peuvent avoir un impact significatif sur le résultat de règlement des options. Les prochaines heures seront cruciales pour tester la stratégie de vente de volatilité des traders, tout en révélant la véritable force du marché en fin de cycle, sous l’avertissement d’un possible retournement.

Conclusion

Cette échéance de 5,4 milliards de dollars en options constitue une étape clé pour tester la stabilité structurelle du marché crypto actuel. Les traders, malgré les avertissements de fin de cycle, persistent à vendre la volatilité, témoignant d’une forte confiance dans la stabilité à court terme du marché. Cependant, l’incertitude macroéconomique et l’important OI autour de niveaux de prix clés signifient qu’un petit choc externe pourrait amplifier la volatilité, entraînant des mouvements de prix soudains. Les investisseurs doivent surveiller de près le support à 100 000 dollars pour Bitcoin et 3 500 dollars pour Ethereum, notamment en cas de liquidation sous effet de levier élevé.