Des données de carnet de commandes obtenues exclusivement révèlent des détails sur l'effondrement de l'USDE.

Le récent crash du 10 octobre a été le plus grand événement de liquidation de l'histoire du marché des cryptomonnaies. Plus de $19 B ont été liquidés, selon les données de CoinGlass, entraînant une baisse de $65 B de l'open interest. Ce chiffre éclipse d'autres cascades de liquidation mémorables telles que le crash de COVID-19 avec 1,2 B $, ou même l'effondrement de FTX à 1,6 B $ en liquidations.

À la suite de cela, un consensus parmi les enquêteurs a émergé selon lequel l'événement était au moins partiellement causé par des oracles de prix vulnérables sur l'échange Binance. La valeur de garantie de trois jetons cryptographiques indexés, à savoir USDE, bnSOL et wBETH, a été déterminée à partir des données de carnet de commandes internes de Binance au lieu d'un oracle externe. Cela met en danger les utilisateurs de la fonctionnalité “Comptes Unifiés” en cas d'irrégularités sur le marché.

Il est possible que cette vulnérabilité ait été exploitée lors d'une attaque coordonnée le 10 octobre, mais les preuves restent non concluantes. USDE, en particulier, a contribué à des liquidations en cascade avec un volume approximatif de $346 M, comparé à wBETH avec $169 M et bnSOL avec $77 M. Le retrait massif de liquidité du côté acheteur sur une paire de stablecoins doit être considéré comme particulièrement suspect.

Utilisant des données granulaires obtenues exclusivement auprès de nos partenaires de la société d'analytique de marché pilotée par l'IA, Rena Labs, Cointelegraph Research dissèque l'activité inhabituelle sur la paire de trading USDE/USDT dans cet article.

Un effondrement massif de liquidité

Le moteur de détection d'anomalies de Rena a enregistré l'une des dislocations de marché les plus nettes et les plus complexes jamais observées dans le trading de stablecoins. Cela est surprenant étant donné qu'il n'y avait aucune préoccupation concernant la solidité des actifs de garantie de l'USDE, contrairement aux précédents dépegages de l'UST et de l'USDC. Les mint et les remboursements de l'USDE ont continué à fonctionner comme d'habitude. Néanmoins, des market makers professionnels ont retiré de la liquidité de la paire à grande échelle. Une partie de cela peut être attribuée aux systèmes automatisés d'évaluation des risques, qui ont initié des retraits de devises défensifs pour limiter l'exposition.

Avant l'effondrement, la liquidité totale moyenne pour USDE était de $89 M avec une structure équilibrée des ordres d'achat et de vente. Entre 21h40 et 21h55 UTC, la liquidité de la paire sur Binance s'est effondrée de près de 74%, tombant à environ $23 M. Vers 21h54, la profondeur du marché avait presque complètement disparu. La liquidité totale a chuté à seulement $2 M et l'activité de market-making a effectivement disparu. En conséquence, les spreads acheteur-vendeur ont explosé à 22%.

Le marché a perdu son intégrité structurelle lors du krach. Le volume des transactions a augmenté d'un facteur de 896 alors que la profondeur du côté demande s'est effondrée de 99%. Le déséquilibre a fait chuter le prix de l'USDE à 0,68 $ sur le marché au comptant de Binance, tandis qu'il est resté proche du peg sur d'autres échanges.

Pendant la période de crise de 10 minutes, l'intensité des échanges a augmenté de près de 16 fois par rapport au taux normal de 108 transactions par minute. Elle a atteint un pic de près de 3000 transactions par minute, dont 92 % étaient des ordres de vente. Beaucoup des ordres peuvent être attribués à des ventes panique, des déclenchements de stop-loss et des liquidations forcées.

## Preuve d'activité de marché anormale

Cependant, une activité anormale a été détectée par le moteur d'anomalies de Rena bien avant que la crise de liquidité USDE ne se produise. Vers 21h00 UTC, il a signalé 28 anomalies, un taux quatre fois plus élevé que dans l'heure précédente. Les anomalies enregistrées par ce moteur incluent des pics inhabituels de volume, de prix ou d'intensité de négociation, et des motifs suspects, en particulier des éclats, des grappes et des séquences de transactions. Il implique également l'analyse d'activité qui est caractéristique de diverses formes de spoofing d'ordres.

Trois volées distinctes de grosses commandes juste avant la crise peuvent être trouvées dans le profil de taille du carnet de commandes. Ces commandes ont été passées lorsque le BTC avait déjà commencé à décliner sur les principales bourses, mais avant que le USDE n'entre dans une crise de liquidité.

L'événement met en lumière la fragilité et l'effet de levier encore présents sur le marché des cryptomonnaies, où des liquidations en cascade peuvent anéantir ce qui semble être des trades sûrs. Tout comme les baisses de 99 % sur certaines altcoins lors du crash, le dépeg de l'USDE démontre que le marché de nombreux tokens a peu de demande organique pour le soutenir. En l'absence de grands acteurs de marché tels que Wintermute, les carnets de commandes de nombreux actifs cryptographiques ont montré peu de résilience.

Cet article ne contient pas de conseils ou de recommandations en matière d'investissement. Chaque investissement et chaque mouvement de trading impliquent des risques, et les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches avant de prendre une décision.

Cet article est à des fins d'information générale et n'est pas destiné à être considéré comme un conseil juridique ou d'investissement. Les vues, pensées et opinions exprimées ici sont celles de l'auteur seul et ne reflètent pas nécessairement les vues et opinions de Cointelegraph.

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