Le rapport sur l'emploi non agricole a été suspendu de manière inattendue ! La probabilité d'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale (FED) en décembre est tombée de 94 % à 30 %.

Alors que les investisseurs augmentent leurs paris sur le fait que la Réserve fédérale (FED) maintiendra le taux d'intérêt stable, cela pousse le dollar à enregistrer sa meilleure performance quotidienne depuis la fin septembre. Le Bureau des statistiques du travail des États-Unis a déclaré qu'en raison de la plus longue fermeture du gouvernement fédéral de l'histoire américaine, l'agence ne publiera pas le rapport complet sur l'emploi non agricole américain pour octobre, et la date de publication des données sur l'emploi de novembre a également été reportée du 5 décembre au 16 décembre.

L'arrêt du rapport non agricole crée une zone d'ombre pour la décision de la Réserve fédérale (FED)

Le Bureau des statistiques du travail des États-Unis a déclaré le 19 novembre que, en raison de la plus longue fermeture du gouvernement fédéral de l'histoire des États-Unis, l'agence ne publiera pas le rapport complet sur l'emploi non agricole pour le mois d'octobre. Le Bureau des statistiques du travail a indiqué qu'il publiera les données sur l'emploi non agricole d'octobre avec le rapport complet de novembre. En raison de la fermeture qui a rendu les données pertinentes « impossibles à collecter », le taux de chômage d'octobre ne sera pas inclus dans ces données.

De plus, l'institution a reporté la date de publication des données sur l'emploi de novembre, qui était initialement prévue pour le 5 décembre, au 16 décembre. La nouvelle date de publication est six jours plus tard que la fin de la dernière réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale (FED) cette année, ce qui signifie que les données économiques dont la Réserve fédérale pourra se référer lors de ses décisions seront encore plus limitées. Le rapport sur l'emploi non agricole de septembre, retardé, doit être publié ce jeudi.

Selon Bloomberg, le Bureau des statistiques du travail des États-Unis a déclaré que le rapport sur l'emploi non agricole de novembre sera publié le 16 décembre, presque une semaine après la réunion de la Réserve fédérale (FED). En l'absence de ce rapport et du rapport sur l'emploi non agricole d'octobre, la Réserve fédérale (FED) manquera de références de données cruciales nécessaires pour élaborer sa politique. Ce vide de données représente un défi majeur pour la prise de décision de la Réserve fédérale (FED), car les données sur l'emploi non agricole sont des indicateurs clés pour évaluer la santé économique et la résilience du marché du travail.

La Réserve fédérale (FED) a publié mercredi le compte rendu de sa réunion des 28 et 29 octobre, montrant que, malgré la décision de la FED de baisser les taux d'intérêt le mois dernier, les responsables prenaient des positions divergentes et mettaient en garde contre le risque que la réduction des coûts d'emprunt nuise aux efforts pour maîtriser l'inflation. Ce compte rendu indique que certains responsables de la FED adoptent une attitude prudente vis-à-vis d'une nouvelle baisse des taux d'intérêt, craignant qu'un assouplissement prématuré de la politique monétaire ne ravive les pressions inflationnistes. Dans ce contexte, l'absence du rapport sur l'emploi non agricole rend plus difficile pour la FED d'évaluer la nécessité et le moment d'une baisse des taux.

Aroop Chatterjee, stratège de Wells Fargo à New York, a déclaré : « En raison du manque de données opportunes, la probabilité de maintenir le Taux d'intérêt inchangé a augmenté. À moins que les données de septembre ne soient exceptionnellement faibles, je pense que la plupart des décideurs choisiront de rester inactifs en décembre. » Ce point de vue reflète les attentes du marché selon lesquelles la La Réserve fédérale (FED) a tendance à agir avec prudence en l'absence de données.

Changement de marché avec une chute des probabilités de baisse des taux d'intérêt de 94 % à 30 %

Dans le contexte d'un manque de données complètes pour octobre et des déclarations récentes de certains responsables de La Réserve fédérale (FED) jugées accommodantes, les traders ajustent leurs attentes concernant une nouvelle baisse des taux. L'outil “FedWatch” du CME indique que les traders estiment actuellement qu'il y a seulement environ 30 % de chances d'une baisse des taux en décembre, contre près de 50 % mardi dernier, et environ un mois auparavant, cette probabilité atteignait encore 94 %.

Ce changement radical de probabilité reflète une correction rapide des attentes du marché. De 94 % à 30 %, les attentes de baisse des taux d'intérêt se sont effondrées de 64 points de pourcentage en l'espace d'un mois, ce qui est extrêmement rare dans l'histoire des attentes de politique de La Réserve fédérale (FED). Les facteurs qui ont conduit à ce changement comprennent plusieurs niveaux : tout d'abord, le retard et l'absence des rapports sur l'emploi non agricole ont laissé La Réserve fédérale (FED) sans données clés pour soutenir sa décision, et dans un contexte d'incertitude croissante, il est plus probable que La Réserve fédérale (FED) choisisse de maintenir le statu quo.

Deuxièmement, les récentes déclarations de certains responsables de La Réserve fédérale (FED) en faveur d'une politique monétaire restrictive influencent également les attentes du marché. Ces responsables soulignent que les risques d'inflation ne sont pas encore complètement éliminés et qu'une baisse prématurée des taux d'intérêt pourrait annuler les progrès réalisés. Troisièmement, les données économiques américaines continuent de montrer une résilience globale, le marché de l'emploi, bien qu'en ralentissement, n'a pas encore montré de détérioration significative, ce qui réduit l'urgence pour La Réserve fédérale (FED) de baisser les taux immédiatement.

Trois facteurs clés derrière l'effondrement des attentes de baisse des taux

Vide de données : Les chiffres de l'emploi non agricole d'octobre manquent, ceux de novembre sont retardés jusqu'à la réunion de la Réserve fédérale (FED), le processus décisionnel manque de références clés.

Changement des responsables vers un positionnement faucon : Plusieurs responsables de la Réserve fédérale (FED) mettent en garde contre les risques d'une baisse des taux d'intérêt, soulignant que le contrôle de l'inflation est prioritaire.

Résilience économique supérieure aux attentes : Malgré un ralentissement de la croissance, les données sur l'emploi et la consommation montrent que les fondamentaux de l'économie restent solides.

La révision des attentes du marché concernant une baisse des taux d'intérêt se reflète également dans les variations des prix sur d'autres marchés financiers. Les changements dans la courbe des rendements des obligations américaines, la montée de l'indice du dollar et la chute des prix de l'or sont toutes des manifestations directes de ce changement d'attente.

Le dollar enregistre la plus forte hausse depuis septembre, l'or s'effondre

（source : Bloomberg）

L'indice du dollar Bloomberg a augmenté de 0,5 % le 19 novembre, atteignant la plus forte hausse depuis le 25 septembre, et a clôturé à son plus haut niveau en plus de deux semaines. En raison de la forte hausse du dollar, le prix de l'or a connu une chute spectaculaire lors de la séance de New York mercredi. Mercredi matin, le prix de l'or a brièvement grimpé à 4132,86 dollars l'once, atteignant un sommet intrajournalier. Par la suite, le prix de l'or a chuté soudainement, tombant à un minimum de 4055,53 dollars l'once. À la clôture de mercredi, l'or au comptant n'avait augmenté que de 0,26 %, s'établissant à 4077,93 dollars l'once. Le prix de l'or avait précédemment grimpé de plus de 1 % en cours de séance.

Le stratège d'une banque américaine (Bank of America), Alex Cohen, a déclaré mercredi : « La performance de rebond du dollar aujourd'hui est assez impressionnante, je pense qu'il existe encore une certaine asymétrie à la hausse pour le dollar, car le marché a encore besoin de données pour justifier une réduction des taux en décembre. » La forte performance du dollar provient de l'augmentation des attentes du marché concernant le maintien des taux d'intérêt par La Réserve fédérale (FED), ce qui a accru l'attrait relatif des actifs en dollars.

Cohen de la Banque américaine a déclaré que, même avant que le Bureau of Labor Statistics des États-Unis ne publie ses nouvelles, plusieurs facteurs avaient déjà poussé le dollar à la hausse, notamment des perspectives économiques inquiétantes pour le Royaume-Uni, qui ont mis la livre sous pression avant la publication du budget britannique la semaine prochaine. La paire livre/dollar est tombée de 0,7 % mercredi, enregistrant ainsi une quatrième journée consécutive de baisse, établissant la plus longue série de baisses depuis le 24 octobre. Pendant ce temps, le dollar néo-zélandais est tombé à son plus bas niveau depuis avril, effaçant presque tous ses gains de l'année. Le yen a chuté de 1,1 % par rapport au dollar, atteignant 157,18, son niveau le plus faible depuis la mi-janvier.

La forte volatilité des prix de l'or reflète l'ajustement rapide des attentes du marché concernant la politique de La Réserve fédérale (FED). L'or, en tant qu'actif sans intérêt, fait généralement face à des pressions de vente lorsque les attentes de taux d'intérêt augmentent. Lorsque le marché passe d'une attente de baisse des taux en décembre à une attente de maintien des taux, le coût d'opportunité de détenir de l'or augmente, incitant les investisseurs à réduire leurs positions. Après avoir chuté de son sommet intraday de 4132,86 dollars à un minimum de 4055,53 dollars, avec une baisse de 77 dollars, cette amplitude de fluctuation est extrêmement rare sur le marché de l'or.

La seule référence pour la Réserve fédérale en septembre est le rapport sur l'emploi non agricole

Le Bureau of Labor Statistics des États-Unis publiera le rapport sur l'emploi non agricole de septembre ce jeudi. Alors que la plus longue fermeture du gouvernement fédéral de l'histoire des États-Unis touche à sa fin, les agences gouvernementales commencent à publier des données économiques. Dans le contexte de l'absence de données non agricoles en octobre et novembre (avant la réunion), le rapport non agricole de septembre devient la seule donnée d'emploi référent avant la réunion de décembre de la Réserve fédérale (FED), ce qui amplifie son importance.

Le marché a des attentes très divergentes concernant les données non agricoles de septembre. Certains analystes estiment que les données de septembre pourraient montrer un ralentissement continu du marché de l'emploi, avec une légère augmentation du taux de chômage, ce qui fournirait un certain soutien à une baisse des taux d'intérêt. Cependant, d'autres analystes pensent que même si les données de septembre sont faibles, la Réserve fédérale (FED) aura du mal à prendre une décision de baisse des taux uniquement sur la base des données d'un mois, en raison du manque de données de confirmation pour octobre et novembre.

Le Chatterjee de Wells Fargo a souligné que, à moins que les données de septembre ne montrent une faiblesse anormale, la plupart des décideurs choisiront de rester inactifs en décembre. Cette “faiblesse anormale” pourrait faire référence à une forte augmentation du taux de chômage, à des créations d'emplois non agricoles nettement inférieures aux attentes, ou à une chute brutale du taux de participation au travail, parmi d'autres situations extrêmes. Des données faibles dans une plage normale pourraient ne pas suffire à convaincre La Réserve fédérale (FED) de réduire les taux d'intérêt de manière imprudente en l'absence de données complètes.

Le dilemme auquel la Réserve fédérale (FED) est confrontée est le suivant : d'une part, si l'économie ralentit effectivement, retarder la baisse des taux d'intérêt pourrait aggraver les risques de ralentissement économique ; d'autre part, abaisser les taux d'intérêt en l'absence de données complètes pourrait être perçu comme une erreur de politique, surtout si les données ultérieures montrent que l'économie est plus résiliente que prévu.