Hunter Horsley prévoit que les entreprises DAT acquériront de nombreuses startups Crypto privées

Le PDG de Bitwise, Hunter Horsley, s'attend à un changement majeur dans la façon dont les entreprises de trésorerie d'actifs numériques (DATs) évoluent. Il croit que la plupart d'entre elles fonctionneront finalement comme des entreprises traditionnelles et croîtront en acquérant de petites startups crypto. Ses commentaires sont venus en réponse à un long fil de discussion du CIO de Bitwise, qui a expliqué comment évaluer correctement les DATs et pourquoi le marché les comprend souvent mal.

Hunter Horsley a déclaré que l'industrie est encore dans ses “premiers tours de jeu”. La prochaine étape impliquera probablement une consolidation. De nombreuses petites entreprises de crypto restent privées et il prédit que de plus grands actifs numériques acquerront. De plus, intégrer ces équipes alors qu'elles passent à des rôles opérationnels.

Matt Hougan explique pourquoi les évaluations des actifs numériques (DAT) diffèrent

Le fil original de Hougan a suscité la discussion. Il a abordé un problème courant : les investisseurs évaluent souvent les DAT en utilisant des métriques superficielles et ignorent les véritables forces derrière leurs valorisations. Il a déclaré que les analystes doivent commencer par une question simple : combien vaudrait le DAT s'il avait une durée de vie fixe ? Hougan a ensuite guidé les lecteurs à travers une série de scénarios. Par exemple, si un DAT Bitcoin annonçait un arrêt aujourd'hui. Il se négocierait exactement à la valeur de son bitcoin.

Mais s'il est prévu de fermer dans un an, les investisseurs appliqueraient des remises pour illiquidité, dépenses et risque. Ces facteurs font baisser les valorisations des DAT en dessous de leur valeur nette d'actif géré. Il a également expliqué pourquoi certains DAT se négocient au-dessus de la valeur nette d'actif géré (mNAV). Ils peuvent augmenter le crypto-par-action grâce à des stratégies telles que l'émission de dettes, le prêt d'actifs, l'utilisation de dérivés ou l'acquisition de crypto à un prix réduit. Cependant, ces voies comportent de l'incertitude et seules quelques entreprises les exécutent bien.

La taille façonnera l'avenir des DATs

Hougan a soutenu que l'échelle finira par définir les gagnants. Les DAT plus grands ont plus d'outils à leur disposition. Ils peuvent émettre de la dette plus facilement, accéder à une liquidité plus profonde, poursuivre des affaires plus importantes et générer plus de revenus grâce aux dérivés et au prêt. Pour cette raison, il s'attend à une plus grande séparation à l'avenir. Une poignée d'entreprises pourrait obtenir des valorisations premium. Alors que beaucoup d'autres devraient probablement se négocier à des décotes.

Sa décomposition a suscité de fortes réactions des voix de l'industrie. Les analystes, les créateurs de DeFi et les observateurs du marché ont loué la clarté de son modèle. Certains ont soutenu que les actions tokenisées pourraient même éliminer les décotes de liquidité. D'autres ont déclaré que seules les entreprises qui augmentent régulièrement la valeur nette d'actif par action survivront.

Horsley voit une consolidation à venir

La réponse de Hunter Horsley a affûté le récit. Il a convenu que les DAT se différencieront avec le temps. Mais il a ajouté un élément clé. À mesure qu'ils mûrissent, Hunter Horsley croit qu'ils évolueront en véritables entreprises opérationnelles. Ce changement, combiné à la nécessité d'échelle, rend les acquisitions presque inévitables. De nombreuses entreprises de crypto privées pourraient se retrouver absorbées par de plus grands DAT à mesure que le secteur se développe. Le message des deux dirigeants de Bitwise est clair. Les DAT sont encore à leurs débuts. Mais la prochaine phase récompensera la taille, l'efficacité et une exécution intelligente. Cela prépare le terrain pour la consolidation dans l'industrie.