Nous sommes toujours dans un supercycle de chiffrement, mais ce n'est pas celui que vous attendez.

Titre original : Le Supercycle est là. Juste pas celui que vous aviez promis.

Auteur original : Lomashuk

Compilation｜Odaily 星球日报；Traducteur｜Asher

Récemment, si vous parcourez rapidement les cinq minutes de X, il est facile de tirer une conclusion : nous sommes de retour dans un marché baissier. Le prix du BTC continue de chuter, et les altcoins ne cessent de tomber, l'humeur des petits investisseurs est presque évaporée. Le récit haussier ultime proposé par Su Zhu, qui incarnait l'espoir de l'industrie de “libérer les actifs cryptographiques des contraintes cycliques et d'atteindre la vitesse d'évasion” - le “supercycle” - semble aujourd'hui plus être une illusion collective.

Cependant, le super cycle n'est pas terminé. Le vrai problème est que nous l'avons toujours mal compris. Dans le récit traditionnel, le super cycle est une prospérité éternelle où “les chiffres montent toujours”, une pleine adoption des crypto-monnaies par la finance traditionnelle, et un marché qui se libère enfin de la trajectoire de prospérité-déclin tous les quatre ans. Cependant, alors que de plus en plus de personnes nient directement cette vision, nous voyons en fait une réalité plus profonde et plus calme : le super cycle a effectivement commencé, mais il est complètement différent de ce que les gens avaient imaginé. En fait, alors que les crypto-monnaies s'intègrent rapidement dans la finance mondiale, 90 % des actifs sur le marché sont également réévalués sans pitié à près de zéro.

La grande différenciation du marché de la cryptographie

La réalité la plus difficile à ignorer est la suivante : cette phase de cycle, l'époque où “l'eau monte les bateaux” est définitivement terminée. Lors des précédentes bulles, les investisseurs particuliers pouvaient choisir n'importe quel altcoin sur CoinMarketCap et réaliser de bons profits lors de la prochaine vague. Mais le marché actuel donne une réponse complètement différente : la grande majorité des altcoins est en baisse sans distinction et ne montre aucun signe de retournement.

En fait, la plupart des actifs cryptographiques tendent lentement vers zéro. Les monnaies mèmes autrefois florissantes, d'innombrables tokens de gouvernance, les “tueurs d'Ethereum”, ainsi que les projets fantômes du cycle précédent - ils n'ont plus la possibilité de revenir à leurs sommets historiques. Le silence des prix ne reflète pas une simple baisse temporaire de l'humeur, mais plutôt le fait qu'ils ont perdu leur valeur de survie dans le récit actuel et les fondamentaux, devenant de véritables “actifs zombies”.

Dans le même temps, la structure du marché mûrit et les investisseurs deviennent plus rationnels que jamais. Le capital ne paie plus pour un livre blanc, une vision ou une communauté Discord, mais revient plutôt aux flux de trésorerie, aux revenus des frais et aux cas d'utilisation, qui sont les fondamentaux les plus simples.

Dans un tel paysage de différenciation du marché de la cryptographie, seules deux types d'actifs peuvent traverser les cycles :

• Devenir une blockchain d'infrastructure systémique - comme Ethereum, Solana ;
• Un protocole capable de générer des frais de transaction réels et des revenus de manière continue.

En dehors de cela, les projets Web 3, peu importe à quel point leur narration est éblouissante, sont impitoyablement éliminés par le marché.

L'évolution continue de l'utilisation de la cryptographie

Bien que le sentiment spéculatif au niveau des prix soit au plus bas, l'infrastructure sous-jacente du système financier mondial subit une réécriture silencieuse et profonde. Depuis longtemps, la “réglementation” est considérée comme le plus grand obstacle de l'ensemble de l'industrie, cependant, en 2024 et 2025, cette ombre qui plane au-dessus de nous s'est étonnamment transformée en certitude, un cadre politique de plus en plus clair n'a pas étouffé cette technologie, mais a plutôt ouvert la voie aux géants autrefois considérés comme des “ennemis” traditionnels.

En même temps, l'offre de stablecoins atteint un nouveau sommet historique avec une dynamique irrésistible, devenant le nouveau moteur de liquidité mondiale.

Les nouvelles banques Internet évoluent vers des points d'entrée financiers natifs en cryptomonnaie, tandis que Visa et Mastercard intègrent directement le règlement en stablecoins dans leurs réseaux de paiement principaux :

• Visa traite des transactions de stablecoins d'une valeur de plusieurs milliards de dollars, fournissant la puissance sous-jacente pour la prochaine génération de banques Internet ;
• Mastercard acquiert ZeroHash ;
• Stripe se tourne vers les stablecoins comme infrastructure de paiement mondiale ;
• CashApp intègre USDC dans le front-end ;
• Revolut lance un chemin d'échange de stablecoins sans frais.

Ils réalisent peut-être tous que pour continuer à exister, ils doivent embrasser cette technologie plutôt que de lui résister. Cette intégration profonde crée une base de demande collante et irréversible - qui ne se reflète pas dans les paris spéculatifs à court terme, mais qui continue de s'amplifier dans le volume de transactions global réel.

Les fonds pourraient revenir sur la chaîne.

L'environnement macroéconomique est en train de changer discrètement les règles du jeu. Avec la baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale et la fin du resserrement quantitatif (QT), le rendement sans risque de 4 % des obligations du Trésor américain, autrefois facilement accessible, est en train de disparaître progressivement. Face à la baisse des rendements, le capital ne restera pas inactif.

Une tendance de retour massif de fonds sur la chaîne est sur le point d'apparaître, mais contrairement aux fois précédentes, cet argent ne sera pas dirigé vers des projets de type Ponzi, mais plutôt vers des protocoles DeFi capables de générer des revenus réels grâce aux frais de transaction et aux écarts de prêt. Avec la baisse des rendements traditionnels, les rendements réels des protocoles DeFi deviennent un nouveau terrain de jeu pour le capital, les données le montrent déjà : la TVL d'Aave a atteint un niveau record, reflétant encore plus la forte quête du marché pour des revenus réels sur la chaîne.

La prochaine génération de finance décentralisée et d'économie basée sur l'intelligence artificielle

Les infrastructures de cryptographie sont désormais exploitées par de nouveaux primitives financiers, qui ont enfin trouvé un point d'adéquation produit-marché. Les dérivés et les contrats perpétuels ont d'abord été reconnus par la communauté des “geeks”, mais s'étendent maintenant à un environnement de couverture sur chaîne, accessible aux institutions. Les marchés prédictifs ont également évolué d'expérimentations de niche à des sources d'information mondiales fiables : Google a intégré Polymarket, et Kalshi a conclu un partenariat avec la NBA.

Cependant, le véritable catalyseur ultime qui rend ce super cycle réellement imparable est l'intelligence artificielle. Nous construisons un monde composé d'agents IA qui n'iront pas ouvrir un compte chèque à la banque JPMorgan, mais qui créeront directement des portefeuilles, utiliseront des cryptomonnaies pour effectuer des transactions, des échanges et des paiements, et qui généreront instantanément de nouveaux marchés aux enchères en fonction des intentions des utilisateurs.

Dans ce système, la blockchain deviendra la couche de base native de l'“économie cybernétique”, et les agents IA coordonneront et effectueront des transactions au-dessus.

Résumé

Nous sommes en train de vivre un véritable super cycle, mais il est complètement différent de l'engouement et des hausses à court terme de 2021. Le super cycle actuel est plus calme, solide et structuré : il ne dépend plus de l'appétit spéculatif et ne fait pas monter tous les actifs ensemble.

Dans ce processus, les jetons et les projets sans valeur réelle continueront de perdre de la valeur, c'est le mécanisme de sélection naturel du marché. Pendant ce temps, les cryptomonnaies s'intègrent discrètement dans le système financier mondial, des règlements en stablecoins à la couverture institutionnelle sur la chaîne, des infrastructures de paiement à l'économie IA, la blockchain devient la nouvelle infrastructure de l'économie mondiale.