LES PROBABILITÉS DE BAISSE DES TAUX GRIMPENT, MAIS LE BTC S'EFFONDRE ALORS QUE L'ARGENT ATTEINT UN RECORD - POURQUOI LE NARRATIF DE L'OR NUMÉRIQUE A-T-IL ÉCHOUÉ ?

Le marché des cryptomonnaies fait face à un paradoxe saisissant : malgré une probabilité écrasante de 87,6 % d’une baisse des taux de la Réserve fédérale en décembre, le Bitcoin a violemment chuté autour de 86 000 $ (soit une baisse de 30 % par rapport à son sommet d’octobre). Parallèlement, les actifs refuges traditionnels s’envolent, l’argent atteignant un record de 58,83 $ l’once et l’or un sommet de six semaines. Cette divergence marquée met en lumière les différences structurelles entre les actifs.

I. Le triomphe de l’argent : rareté physique et demande industrielle

L’ascension spectaculaire de l’argent, qui a vu sa valeur doubler cette année (surpassant le gain de 60 % de l’or), est portée par deux facteurs indépendants dont le Bitcoin est dépourvu : Attentes d’assouplissement monétaire : À l’instar du Bitcoin, l’argent profite de la faiblesse du dollar américain et de la forte probabilité de baisse des taux de la Fed, ce qui favorise les actifs non générateurs de rendement. Contraintes d’offre physique : De façon cruciale, l’argent bénéficie de pénuries d’approvisionnement aiguës. Une compression historique à Londres et des stocks proches de leur plus bas niveau depuis dix ans à Shanghai ont créé une rareté physique qui fait grimper les prix. Cela est renforcé par une demande industrielle soutenue, notamment du secteur en forte croissance de la fabrication de panneaux solaires.

II. L’échec du Bitcoin : sorties d’ETF et effet de levier

Alors que les métaux précieux sont soutenus par la rareté physique, le Bitcoin est écrasé par sa propre structure de marché : Renversement des flux de capitaux : Le Bitcoin a subi près de 3,4 milliards de dollars de sorties nettes des ETF spot cotés aux États-Unis en novembre, inversant les flux institutionnels qui avaient alimenté le rallye plus tôt dans l’année. Ces ventes massives et structurées constituent un vent contraire direct à court terme. Effacement de l’effet de levier : Le Bitcoin demeure extrêmement sensible à l’aversion au risque et à l’effet de levier. Le récent krach a déclenché plus de $1 milliards de liquidations sur des positions crypto à effet de levier, entraînant une vague de ventes amplifiée par les craintes macroéconomiques (y compris un signal de hausse des taux de la Banque du Japon).

III. Verdict final : une déconnexion à court terme

La divergence confirme que, à court terme, le Bitcoin ne se comporte pas comme de « l’or numérique », mais comme un actif à risque très volatile et fortement exposé aux flux sur ETF et aux débouclements de stratégies de portage. Les métaux précieux, en revanche, bénéficient d’une véritable tension sur l’offre physique et d’une utilité industrielle durable. Bien que les anticipations de baisse des taux devraient être structurellement haussières pour le Bitcoin à moyen et long terme, l’évolution immédiate des prix est dominée par des liquidations à court terme et une lassitude des flux institutionnels.