Réglementation crypto 2025 : De la théorie juridique à l'infrastructure concrète

En 2025, la réglementation sur la crypto n’est plus une « bataille juridique devant les tribunaux » mais commence à se concentrer sur une infrastructure véritablement opérationnelle.

Les débats sur la nécessité ou la manière de réguler la crypto deviennent moins philosophiques et plus axés sur la pratique. Les autorités de régulation, au cours de l’année écoulée, se sont concentrées sur des questions qui semblaient « ennuyeuses » mais déterminantes pour l’expansion du marché : qui peut émettre des « dollars numériques », comment constituer les réserves d’actifs, comment les investisseurs peuvent accéder rapidement à des produits ETF réglementés, et comment assurer une garde conforme lorsque l’actif est une clé privée plutôt qu’un certificat papier.

C’est pour cette raison que 2025 devient une année cruciale, même si vous ne lisez pas une seule loi. La majorité des nouvelles réglementations ne visent pas à punir « les méchants », mais à répondre à des questions telles que : une banque peut-elle se connecter à un stablecoin sans perdre sa licence, une plateforme peut-elle servir ses clients sans exploiter une faille légale, et de nouveaux produits peuvent-ils être lancés selon un calendrier prévisible plutôt qu’au cas par cas.

À la fin de l’année, il est clair qu’aucun grand pays n’a une position unifiée sur la réglementation, mais tous travaillent à transformer la crypto d’un « cauchemar juridique » en une infrastructure financière surveillable, exploitable et prévisible.

Coinphoton a synthétisé une carte de référence des changements importants en 2025, classés par ordre chronologique et par région.

États-Unis

Les États-Unis régulent la crypto via plusieurs agences, chacune contrôlant une partie spécifique.

• Le Congrès rédige la loi, mais les règles quotidiennes et leur application relèvent de la SEC (sur les valeurs mobilières, la protection des investisseurs), la CFTC (sur les dérivés, les matières premières), l’IRS (sur la fiscalité), et des agences bancaires comme la FDIC (assurance bancaire).
• Ce modèle conduit à une régulation multi-niveaux : un même token peut être soumis à plusieurs règles simultanément : modalités de transaction, marketing, garde et traitement des profits.

En 2025, les segments du marché directement liés à la finance traditionnelle — stablecoins de paiement, produits négociés en bourse (ETF), et garde réglementée — deviennent plus clairs.

Le grand débat sur la compétence entre la SEC et la CFTC reste sans conclusion.

Points clés en 2025 aux États-Unis

1. Stablecoin : transformer la promesse de « 1 dollar » en règles de retrait et réserves obligatoires.
2. Produits : standardiser la cotation des ETF, réduire les approbations individuelles.
3. Fiscalité : lever les barrières pour le staking dans des véhicules de type trust.
4. Garde : clarifier comment les courtiers-dealers conservent les crypto-actifs et les titres.

Événements majeurs :

• Loi CLARITY (janvier 2025): pas encore adoptée, mais effort pour clarifier la distinction entre SEC et CFTC. La DeFi reste en suspens, avec un risque pour la protection des petits investisseurs si les négociations échouent.
• Loi GENIUS (juillet 2025): cadre fédéral pour les stablecoins de paiement, précisant qui émet, comment réserve et supervision.
• Approbation par la SEC des standards de cotation pour les ETF de matières premières (septembre 2025): création d’un chemin standardisé pour la cotation, réduisant les approbations individuelles.
• Safe harbor IRS pour le staking dans un trust (novembre 2025): autoriser le staking sans rupture de classification fiscale.
• FDIC propose une procédure d’émission de stablecoin pour les banques (décembre 2025): transformer la loi en processus opérationnel.
• SEC guide la garde des crypto-activités titrisées (décembre 2025): clarifier comment prouver le contrôle et protéger les clients.

Union Européenne (MiCA)

L’UE simplifie par rapport aux États-Unis : construire un cadre réglementaire paneuropéen et promouvoir une adoption harmonisée.

• MiCA : cadre principal, réglementant l’octroi de licences et les comportements des fournisseurs de services crypto et émetteurs de stablecoins.
• En 2025, MiCA commence à fonctionner comme une « porte d’entrée » plutôt qu’un simple texte.

Points clés en 2025 pour l’UE :

1. Passer de la théorie à la pratique pour la délivrance des licences MiCA.
2. Clarifier la liquidité des réserves et le droit de retrait des stablecoins.
3. Réduire la dépendance à la « grandfathering » et promouvoir un mécanisme prêt pour le passport.
4. Renforcer la supervision AML unifiée.

Événements majeurs :

• Contrôle multi-émission des stablecoins (janvier 2025)
• Guidelines EBA sur la liquidité des réserves (octobre 2025)
• Lancement de l’AMLA (mi-2025)
• Fin de la phase de transition de MiCA par l’ESMA (décembre 2025)

Royaume-Uni

Le Royaume-Uni combine aspects des États-Unis et de l’UE : principes directeurs, mais avec des frontières claires concernant l’infrastructure.

• Stablecoin systémique régulé comme infrastructure de paiement (FSMA 2023).
• En 2025, le Royaume-Uni se concentre sur la planification législative pour une prévisibilité accrue pour les entreprises.

Événements majeurs :

• Consultation de la Banque d’Angleterre sur le stablecoin GBP systémique (novembre 2025)
• FCA publie le calendrier réglementaire (décembre 2025)
• Mise à jour des règles de référence (décembre 2025)

Hong Kong

Hong Kong mise sur une régulation stricte, des règles claires et une approche approfondie du marché des capitaux.

• Stablecoin intégré dans le cadre de licences, avec possibilité pour les échanges de connecter la liquidité internationale sous surveillance.

Événements majeurs :

• Loi sur les stablecoins adoptée (mai 2025)
• Ordonnance sur les stablecoins en vigueur (août 2025)
• Guidelines SFC pour les VATPs (novembre 2025)

Singapour

Singapour se concentre sur la régulation des activités financières : licences strictes, attentes claires en matière de comportement, priorité à la tokenisation dans le cadre monétaire.

• En 2025, resserrement du modèle « basé à Singapour, uniquement à l’étranger » et avancée vers une législation sur les stablecoins liés aux paiements institutionnels.

Événements majeurs :

• DTSP en vigueur (juin 2025)
• MAS publie le projet de loi sur les stablecoins (novembre 2025)

Conclusion

• États-Unis : Construire un cadre clair pour les stablecoins de paiement, ETF et staking/garde, mais la classification des tokens reste une question ouverte.
• UE : Transformer MiCA en un système opérationnel, clarifier la liquidité et le droit de retrait des stablecoins.
• Royaume-Uni : Considérer le stablecoin systémique comme une infrastructure de paiement, rendre la feuille de route réglementaire transparente.
• Hong Kong & Singapour : Définir un « périmètre » clair : licences pour stablecoins et plateformes, gestion de la liquidité et des clients internationaux.

Globalement, 2025 ne simplifie pas la crypto, mais rend la législation plus compréhensible dans les endroits où la capacité d’opérer à grande échelle est décisive.

Thạch Sanh