Saham Korea mencapai tingkat penilaian terendah bersejarah saat rasio harga terhadap laba (PER) forward 12 bulan pasar KOSPI turun menjadi 5,13x per 28 Mei, menurut analisis industri sekuritas. Penilaian ini mencerminkan penurunan 50% dari puncak tahun di 10,57x yang tercatat pada akhir Januari, serta berada di bawah level 6,82x yang terlihat selama krisis keuangan Oktober 2008. Penurunan tajam tersebut mencerminkan kombinasi ketidakpastian eksternal yang memengaruhi eksportir semikonduktor Korea dan tekanan likuiditas pasar domestik, sehingga pasar masuk ke apa yang dijelaskan analis sebagai zona diskon yang belum pernah terjadi sebelumnya relatif terhadap fundamental perusahaan.
Samsung Electronics dan SK Hynix Diperdagangkan pada PER di Bawah 4x
Di antara 10 perusahaan teratas KOSPI berdasarkan kapitalisasi pasar, Samsung Electronics diperdagangkan pada PER forward 12 bulan sebesar 3,82x per 28 Mei, sementara SK Hynix berada di 3,99x. Konstituen besar lainnya menunjukkan penilaian yang terkompresi serupa: SK Square pada 2,68x, Hyundai Motor pada 8,84x, dan KB Financial pada 8,86x. Metrik tersebut mengindikasikan bahwa setengah dari perusahaan terbesar di pasar diperdagangkan pada kelipatan laba satu digit.
Saham Chip Korea Diperdagangkan 83% Lebih Rendah dari Rata-rata Penilaian Big Tech AS
Selisih penilaian dengan pemimpin teknologi big tech AS melebar secara signifikan. NVIDIA diperdagangkan pada PER forward 15,4x, sedangkan Apple berada pada 35x. Rata-rata PER untuk enam perusahaan AS teratas berdasarkan kapitalisasi pasar mencapai 22,56x. Penilaian Samsung Electronics dan SK Hynix masing-masing berada sekitar 83% di bawah rata-rata big tech AS, yang menyoroti diskon ekstrem yang diterapkan pada eksportir semikonduktor Korea meski mereka berperan sebagai pemasok utama bagi perusahaan teknologi global.
Ketidakpastian Eksternal dan Likuiditas Domestik Mendorong Kesenjangan Penilaian
Perusahaan sekuritas mengaitkan valuasi yang sangat rendah ini pada beberapa faktor. Peningkatan penerbitan obligasi oleh big tech AS untuk mendanai investasi infrastruktur artificial intelligence menyebabkan premi CDS naik, yang menjadi indikator risiko gagal bayar. Muncul kekhawatiran pasar bahwa perusahaan-perusahaan ini mungkin memperlambat laju investasi AI, sehingga menciptakan sentimen negatif lebih awal bagi pemasok komponen semikonduktor Korea. Masalah likuiditas spesifik domestik, termasuk tekanan jual mekanis dari produk yang diperdagangkan dengan leverage berbasis satu saham menjelang Market Close, memperkuat penurunan harga saham dibandingkan fundamental perusahaan.
64% Saham KOSPI Diperdagangkan di Bawah Nilai Buku
Per 28 Mei, 577 dari 915 perusahaan yang terdaftar di KOSPI diperdagangkan di bawah rasio nilai harga terhadap nilai buku (PBR) 1x, yang mewakili 64% dari seluruh saham yang terdaftar. PBR di bawah 1x menunjukkan kapitalisasi pasar perusahaan berada di bawah nilai buku aset bersihnya. Proporsi saham dengan PBR di bawah 1x turun menjadi 48,9% pada April, lalu naik secara bertahap sepanjang Mei hingga mencapai 63% pada Juli, menandai level tertinggi tahun ini. Kenaikan 14 poin persentase selama tiga bulan mencerminkan keluasan kompresi penilaian di seluruh pasar.
Kiwoom Securities Merekomendasikan Strategi Tahan Menunggu Sinyal Pemulihan
Analis Kiwoom Securities Han Ji-young menyarankan investor untuk mempertahankan posisi yang ada sambil menunggu katalis rebound untuk mengurangi kerugian. “Selama krisis keuangan, laba perusahaan Korea turun hampir 27–30%. Jika kita menerapkan premi pada PER saat ini 5,1x, kita mendapatkan kira-kira 7x, yang masih murah. Karena frekuensi rebound diperkirakan lebih tinggi daripada penurunan lebih lanjut, strategi menahan sekarang dan mengurangi kerugian melalui rebound berikutnya adalah yang tepat,” kata Han. Perusahaan tersebut mencatat bahwa memastikan pemulihan yang berkelanjutan memerlukan pemantauan beberapa variabel: berlanjutnya laba kuat dari saham-saham unggulan setelah hasil kuartal kedua SK Hynix yang rekor diumumkan pada 28 Mei, perbaikan arus kas big tech AS, serta stabilisasi volatilitas dari produk leverage berbasis satu saham.
FAQ
Apa yang menyebabkan valuasi saham KOSPI turun ke PER 5,13x pada 28 Mei?
PER forward 12 bulan KOSPI turun menjadi 5,13x per 28 Mei karena kombinasi ketidakpastian eksternal dan faktor pasar domestik. Premi CDS yang meningkat untuk big tech AS memicu kekhawatiran tentang kemungkinan perlambatan investasi AI, yang berdampak negatif pada pemasok semikonduktor Korea. Tekanan likuiditas domestik dari produk leverage berbasis satu saham menambah tekanan jual mekanis, mendorong valuasi berada di bawah level 6,82x yang terlihat selama krisis keuangan Oktober 2008.
Bagaimana valuasi Samsung Electronics dan SK Hynix dibandingkan dengan perusahaan big tech AS?
Samsung Electronics diperdagangkan pada PER forward 3,82x dan SK Hynix pada 3,99x per 28 Mei, sekitar 83% di bawah rata-rata PER 22,56x dari enam perusahaan AS teratas berdasarkan kapitalisasi pasar. NVIDIA diperdagangkan pada 15,4x dan Apple pada 35x, yang menyoroti diskon valuasi signifikan yang diterapkan pada eksportir semikonduktor Korea meski mereka berperan sebagai pemasok kunci bagi pemimpin teknologi global.
Strategi investasi apa yang direkomendasikan Kiwoom Securities untuk saham Korea?
Analis Kiwoom Securities Han Ji-young merekomendasikan mempertahankan posisi saham yang ada sambil memantau sinyal pemulihan. Perusahaan tersebut mencatat bahwa meskipun memperhitungkan potensi penurunan laba yang serupa dengan periode krisis keuangan, PER 5,13x saat ini menyiratkan nilai wajar sekitar 7x, yang masih undervalued. Investor sebaiknya melacak keberlanjutan laba saham-saham terkemuka setelah hasil kuartal kedua SK Hynix yang rekor, perbaikan arus kas big tech AS, dan stabilisasi volatilitas produk leverage sebelum melakukan penyesuaian portofolio.
